作者 | 八個(gè)橙 來(lái)源 |互聯(lián)網(wǎng)品牌官

11月初的香港交易所，上演了一場(chǎng)魔幻劇。

賽力斯敲鐘上市，140.16億港元募資凈額，創(chuàng)下中國(guó)車企IPO的最高紀(jì)錄。

圖源：賽力斯官網(wǎng)

這也是2025年全球規(guī)模最大的車企IPO，公開(kāi)發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)133倍，22家基石投資者搶籌超64億港元。

圖源：微博

但十分鐘后，劇情反轉(zhuǎn)，股價(jià)低開(kāi)破發(fā)，早盤收跌2.97%。

一邊是資本瘋搶的狂歡，一邊是上市即跌的冷靜，這確實(shí)很撕裂，但邏輯也很清晰。

賽力斯能圈走140億，核心是兩個(gè)字：盈利。

在新能源車企集體“燒錢換市場(chǎng)”的年代，盈利就是稀缺品。2024年，賽力斯剛實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)59.46億元，成了全球第四家盈利的新能源車企。

2025年前三季度，這份成績(jī)單更亮眼：營(yíng)收1105.34億元，凈利潤(rùn)53.12億元，同比增長(zhǎng)31.56%。而同期不少新能源同行還在虧損泥潭里掙扎。

更關(guān)鍵的是賽力斯踩對(duì)了產(chǎn)品節(jié)奏。當(dāng)多數(shù)車企在10-20萬(wàn)價(jià)位殺得頭破血流時(shí)，它把問(wèn)界系列直接釘在了40萬(wàn)-60萬(wàn)的豪華市場(chǎng)。

問(wèn)界M9就是最好的例子，上市21個(gè)月累計(jì)交付破25萬(wàn)輛，穩(wěn)坐50萬(wàn)級(jí)銷冠。10月單月，賽力斯新能源汽車銷量首次突破5萬(wàn)輛，其中問(wèn)界占了95%以上。

圖源：鴻蒙智行

這種精準(zhǔn)卡位，讓它避開(kāi)了價(jià)格戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)了“銷量穩(wěn)增、利潤(rùn)跳漲”的良性循環(huán)。

還有個(gè)細(xì)節(jié)值得注意，募資用途里70%都要投進(jìn)研發(fā)。

2022年到2025年上半年，賽力斯已經(jīng)砸了超140億研發(fā)費(fèi)，研發(fā)人員占比升到36%。資本愿意給錢，是相信它能把錢變成更強(qiáng)的技術(shù)壁壘。

而股價(jià)閃崩的答案是：華為是靠山，也是枷鎖。

賽力斯的招股書(shū)里表示：“若與華為的合作關(guān)系發(fā)生重大變化，可能對(duì)公司業(yè)務(wù)造成重大不利影響?！?/p>

翻譯過(guò)來(lái)就是：我的命門，捏在華為手里。

誰(shuí)都不能否認(rèn)華為的價(jià)值。五年前，賽力斯還是個(gè)瀕臨邊緣的車企，是華為的技術(shù)和品牌把它拉了回來(lái)。

問(wèn)界的鴻蒙座艙、智能駕駛，核心技術(shù)全來(lái)自華為；就連銷售渠道，都要借華為商城的流量。

這種綁定，是捷徑也是枷鎖。短時(shí)間內(nèi)，賽力斯從“小透明”變成“豪華品牌”，但也慢慢失去了部分自主權(quán)。

消費(fèi)者買問(wèn)界，先看的是“華為加持”，再記起背后的賽力斯。

圖源：微博

現(xiàn)在，這個(gè)枷鎖更緊了。

華為的鴻蒙智行聯(lián)盟已經(jīng)擴(kuò)大到“五界”：?jiǎn)柦?、智界、享界、尊界、尚界，覆蓋10萬(wàn)到80萬(wàn)價(jià)格帶。賽力斯從曾經(jīng)的“獨(dú)子”，變成了需要爭(zhēng)資源的“長(zhǎng)子”。

資本市場(chǎng)的擔(dān)憂，本質(zhì)是對(duì)“不確定性”的恐懼。今天能靠華為賺錢，明天如果合作變了呢？

這種把核心競(jìng)爭(zhēng)力寄托在別人身上的模式，終究是懸在頭頂?shù)膭Α?/p>

賽力斯不是沒(méi)意識(shí)到問(wèn)題。它正在悄悄“留后路”，最明顯的動(dòng)作是加碼自主研發(fā)。募資的錢重點(diǎn)投研發(fā)，就是想在智能座艙、電池技術(shù)上，長(zhǎng)出自己的肌肉。

另一條路是出海。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)卷到極致，銷售費(fèi)用率持續(xù)走高，“委托外部研發(fā)費(fèi)”也在漲，出海成了必選項(xiàng)。

目前賽力斯的版圖已經(jīng)摸到了歐洲、中東，挪威、德國(guó)這些關(guān)鍵市場(chǎng)都有了布局。港股上市拿到的140億，有20%要用來(lái)建海外銷售和充電網(wǎng)絡(luò)。

出海不只是為了多賣幾輛車，更是為了擺脫對(duì)單一市場(chǎng)和單一伙伴的依賴。

在歐洲，消費(fèi)者認(rèn)的是汽車本身的品質(zhì)，不是“華為加持”的標(biāo)簽。這對(duì)賽力斯來(lái)說(shuō)，是挑戰(zhàn)也是機(jī)會(huì)——能在海外站穩(wěn)，才是真的硬實(shí)力。

但這條路并不好走。

歐洲有大眾、寶馬的本土壁壘，還有中國(guó)同行的提前卡位。賽力斯要做的，不是把國(guó)內(nèi)的“華為合作模式”復(fù)制過(guò)去，而是要拿出自己的產(chǎn)品定義能力。

有人說(shuō)賽力斯“把靈魂賣給了華為”，這話有點(diǎn)絕對(duì)，但也點(diǎn)出了核心問(wèn)題：合作的本質(zhì)是共贏，不是依附。

華為需要賽力斯的制造能力落地技術(shù)，賽力斯需要華為的技術(shù)打開(kāi)市場(chǎng)，這種互補(bǔ)在初期是黃金組合。

但企業(yè)要長(zhǎng)期發(fā)展，不能永遠(yuǎn)做“寄生者”。

140億募資，是賽力斯最好的“贖身費(fèi)”。這些錢要用來(lái)搞自主研發(fā)，搞海外布局，搞品牌建設(shè)。

當(dāng)有一天，消費(fèi)者買賽力斯的車，首先想到的是“賽力斯的技術(shù)”而不是“華為的加持”，它才算真正立住了。

新能源汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，早晚會(huì)從“技術(shù)代差”變成“綜合實(shí)力”的比拼?？縿e人的風(fēng)可以起飛，但風(fēng)停的時(shí)候，只有自己有翅膀的人才能繼續(xù)飛。

上市即跌的冷靜，或許比募資狂歡更有價(jià)值——它提醒所有借勢(shì)而起的企業(yè)：別人的光芒再亮，也不如自己成為太陽(yáng)。

參考消息：

中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)：《上市募資140億港元 賽力斯成首家“A+H”豪華新能源車企》

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