受外需放緩、內(nèi)需動能減弱，以及去年同期基數(shù)較高等因素影響，四季度以來主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)波動，宏觀政策加力必須要上升。

國家統(tǒng)計(jì)局11月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.9%，增速較9月放緩1.6個(gè)百分點(diǎn)；社會消費(fèi)品零售總額同比增長2.9%，較9月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1～10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）408914億元，同比下降1.7%。

國務(wù)院總理李強(qiáng)11月14日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議（下稱“國常會”），研究深入實(shí)施“兩重”建設(shè)（國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）有關(guān)工作，部署增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)政策措施等。會議明確，要合理安排項(xiàng)目建設(shè)與資金撥付節(jié)奏，強(qiáng)化項(xiàng)目和資金匹配，引導(dǎo)更多民間資本參與，放大“兩重”建設(shè)效應(yīng)。要以消費(fèi)升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，以優(yōu)質(zhì)供給更好滿足多元需求，實(shí)現(xiàn)供需更高水平動態(tài)平衡。

“當(dāng)前我國政府負(fù)債率較低，現(xiàn)階段國內(nèi)物價(jià)也處于偏低水平，財(cái)政政策和貨幣政策在穩(wěn)增長方向都有充足的發(fā)力空間?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對第一財(cái)經(jīng)表示，著眼于穩(wěn)定今年四季度及明年一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，在順利完成今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的同時(shí)，推動“十五五”實(shí)現(xiàn)良好開局，年底前穩(wěn)增長政策有望進(jìn)一步加力，重點(diǎn)是擴(kuò)大國內(nèi)需求，釋放消費(fèi)潛力，增加有效投資，有效對沖外需放緩帶來的影響，同時(shí)著力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。接下來財(cái)政政策在促消費(fèi)方面會進(jìn)一步加碼，貨幣政策則有可能實(shí)施新一輪降準(zhǔn)降息。

服務(wù)消費(fèi)成重要增長點(diǎn)

雖然10月份工業(yè)、消費(fèi)、投資等數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，但其中也不乏一些結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉于14日表示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還面臨不少風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，但我國經(jīng)濟(jì)長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變化，宏觀政策持續(xù)發(fā)力，市場空間逐步拓展，新質(zhì)生產(chǎn)力培育壯大，實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)具備較多有利條件。

從生產(chǎn)端來看，10月規(guī)上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長4.9%，增速較上月大幅放緩1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，引領(lǐng)支撐作用日益增強(qiáng)。1～10月份，規(guī)模以上數(shù)字產(chǎn)業(yè)制造業(yè)增加值同比增長9.5%，智能設(shè)備制造、電子元器件及設(shè)備制造行業(yè)增加值分別增長11.1%和12.3%。付凌暉指出，還要看到，新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等發(fā)展?jié)摿薮?，量子科技、生物制造、具身智能等前景廣闊，未來有望成為新興支柱產(chǎn)業(yè)，將有力支撐新動能發(fā)展壯大。

從需求端來看，1～10月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.3%，服務(wù)零售額增長5.3%。服務(wù)消費(fèi)增長日益成為居民消費(fèi)的重要增長點(diǎn)。

從新興消費(fèi)看，數(shù)字消費(fèi)和綠色消費(fèi)持續(xù)壯大，有力促進(jìn)消費(fèi)增長。1～10月份，全國網(wǎng)上零售額同比增長9.6%，即時(shí)零售交易額和直播電商交易額均保持兩位數(shù)增長。此外，我國正處在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵階段，文化旅游、醫(yī)療健康等消費(fèi)空間廣闊，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)等快速發(fā)展，也為消費(fèi)擴(kuò)大注入新動能。

投資方面，1～10月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）408914億元，同比下降1.7%。其中，民間固定資產(chǎn)投資同比下降4.5%。

投資增速放緩是多方面因素共同作用的結(jié)果。付凌暉分析，從投資主體看，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)市場競爭激烈，投資收益下降，市場經(jīng)營主體投資方面的決策趨于謹(jǐn)慎。表現(xiàn)在企業(yè)盈利能力偏弱、民間投資放緩，影響投資增長。從結(jié)構(gòu)因素看，房地產(chǎn)投資在整個(gè)投資當(dāng)中占比較高，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整對投資增速下拉作用比較明顯。此外，部分行業(yè)投資增長動能不足在客觀上也影響投資增速。

王青稱，投資連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)歷史罕見的累計(jì)同比負(fù)值。主要是基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)三大投資板塊全面減速。需要指出的是，固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)的是實(shí)際增長水平，由于前10個(gè)月PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）累計(jì)為-2.7%，因此剔除價(jià)格因素，1～10月固定資產(chǎn)投資仍然保持正增長。這表明當(dāng)前投資仍然對經(jīng)濟(jì)增長起到正向拉動作用。

放大“兩重”建設(shè)效應(yīng)

“兩重”建設(shè)將作為擴(kuò)大有效投資、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要抓手，將是穩(wěn)增長政策的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。

本次國常會指出，要把“兩重”建設(shè)放在“十五五”全局中謀劃和推進(jìn)，牢牢把握戰(zhàn)略性、前瞻性、全局性要求，強(qiáng)化部門協(xié)同，注重軟硬結(jié)合，推動國家重大戰(zhàn)略深入實(shí)施、重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力穩(wěn)步提升。

“兩重”是指國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。2025年“兩重”建設(shè)共安排8000億元支持1459個(gè)項(xiàng)目，涉及長江流域生態(tài)修復(fù)、長江沿線重大交通基礎(chǔ)設(shè)施、西部陸海新通道、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、重大水利工程、城市地下管網(wǎng)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

國常會明確，要優(yōu)化項(xiàng)目審核，更加注重創(chuàng)新要素投入、無形資產(chǎn)投資，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。要健全項(xiàng)目協(xié)調(diào)推進(jìn)機(jī)制，嚴(yán)格工程質(zhì)量和安全管理，同步做好資產(chǎn)管理、后續(xù)運(yùn)維等工作。要合理安排項(xiàng)目建設(shè)與資金撥付節(jié)奏，強(qiáng)化項(xiàng)目和資金匹配，積極撬動超長期貸款、政策性金融等資金，引導(dǎo)更多民間資本參與，放大“兩重”建設(shè)效應(yīng)。

國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院研究員張林山認(rèn)為，“兩重”項(xiàng)目聚焦國家戰(zhàn)略與安全急需，其投資不僅產(chǎn)生即期拉動效應(yīng)，更蘊(yùn)含巨大的長期發(fā)展?jié)撃埽苡行Т龠M(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、補(bǔ)齊關(guān)鍵領(lǐng)域短板、提升全要素生產(chǎn)率，是鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢、努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)的關(guān)鍵支撐和強(qiáng)力“壓艙石”。

穩(wěn)投資政策近期持續(xù)發(fā)力。9月底以來，5000億元新型政策性金融工具加快投放，盤活使用5000億元地方債結(jié)存限額用于補(bǔ)充地方政府綜合財(cái)力和擴(kuò)大有效投資，有助于推動經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好。促進(jìn)民間投資的13條舉措出臺，也有助于提振民營經(jīng)濟(jì)的積極性。

增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性

增強(qiáng)供需適配性是進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)的有效舉措。

國常會指出，要以消費(fèi)升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，以優(yōu)質(zhì)供給更好滿足多元需求，實(shí)現(xiàn)供需更高水平動態(tài)平衡。

國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟(jì)研究所市場流通研究室主任陳麗芬認(rèn)為，我國居民消費(fèi)從注重量的滿足轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升，多元化、個(gè)性化、品質(zhì)化消費(fèi)趨勢凸顯，消費(fèi)者愿意為滿足情緒價(jià)值的好產(chǎn)品、好場景、好體驗(yàn)支付溢價(jià)。這就要求推動產(chǎn)業(yè)升級與消費(fèi)升級互促共進(jìn)，以新需求引領(lǐng)新供給，以新供給創(chuàng)造新需求，從而促進(jìn)形成消費(fèi)和投資、供給和需求的良性互動。

財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明認(rèn)為，“增強(qiáng)供需適配性”是釋放消費(fèi)潛力、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)的關(guān)鍵所在，標(biāo)志著政策思路正從以往側(cè)重于單向的“刺激消費(fèi)”或“擴(kuò)大生產(chǎn)”，轉(zhuǎn)向追求供給與需求之間更高水平的動態(tài)平衡與良性互動。

伍超明表示，實(shí)現(xiàn)供給與需求之間更高水平的動態(tài)平衡與良性互動，要通過兩方面的路徑來實(shí)現(xiàn)：一方面，用消費(fèi)升級來引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，讓市場需求成為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的指揮棒；另一方面，則通過創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)供給來激發(fā)和滿足多元化的新需求，從而形成“需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求”的強(qiáng)勁動力。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)研究所副所長郭麗巖則認(rèn)為，新供給和新需求之間的良性互動，能夠促進(jìn)有潛能的消費(fèi)和有效益的投資良性循環(huán)，有利于增強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動力和可靠性。展望“十五五”時(shí)期，要促進(jìn)有效市場和有為政府密切結(jié)合，營造誠信的營商環(huán)境和公平競爭的市場環(huán)境，讓大家能消費(fèi)、愿消費(fèi)、敢消費(fèi)，提升消費(fèi)者體驗(yàn)感和滿意度，做活服務(wù)消費(fèi)業(yè)態(tài)，不斷釋放消費(fèi)新動能。