關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的缺失正讓美聯(lián)儲(chǔ)和債券市場(chǎng)陷入"盲飛"狀態(tài)，迫使投資者重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的可能性。高盛分析師警告，數(shù)據(jù)不足打亂了原本預(yù)期的降息節(jié)奏，原本"12月降息、明年1月暫停"的預(yù)期面臨極大不確定性。

市場(chǎng)目前對(duì)12月降息的定價(jià)已降至50%以下。盡管隨著美國(guó)政府重開，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐，但投資者亦面臨多重?cái)?shù)據(jù)空白：10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告可能無(wú)法發(fā)布，11月就業(yè)報(bào)告可能在12月FOMC會(huì)議前無(wú)法獲得，通脹數(shù)據(jù)也可能出現(xiàn)缺失。在數(shù)據(jù)缺失的情況下，美國(guó)利率市場(chǎng)正處于觀望模式，1年期遠(yuǎn)期1年期利率在窄幅區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

這種數(shù)據(jù)真空狀態(tài)直接沖擊了市場(chǎng)此前預(yù)期的政策路徑。高盛原本預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行三次"保險(xiǎn)性"降息，隨后在明年1月暫停，但數(shù)據(jù)缺失使這一預(yù)期變得不再確定。高盛在研究報(bào)告中指出，在極少數(shù)據(jù)支撐下，美國(guó)利率市場(chǎng)處于觀望模式。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，尤其是人工智能對(duì)就業(yè)、通脹和中性利率的影響難以準(zhǔn)確評(píng)估，進(jìn)一步增加了政策前景的復(fù)雜性。

勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升

盡管數(shù)據(jù)稀缺，現(xiàn)有指標(biāo)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨下行壓力。Challenger公司報(bào)告顯示，10月私人部門裁員公告升至除衰退期外的最高水平。

高盛的裁員追蹤指標(biāo)顯示，在10月份裁員人數(shù)有所增加，目前高于疫情前水平?；诓脝T追蹤指標(biāo)水平等一系列指標(biāo)的回歸分析顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化風(fēng)險(xiǎn)近期有所上升。未來六個(gè)月失業(yè)率上升0.5個(gè)百分點(diǎn)或更多的概率為20-25%，而六個(gè)月前這一概率僅為10%。

AI沖擊增加政策制定難度

人工智能的廣泛使用為美聯(lián)儲(chǔ)政策制定增加了新的復(fù)雜性。高盛分析師表示，很難準(zhǔn)確建模AI普及對(duì)通脹、勞動(dòng)力市場(chǎng)和中性利率的確切影響。

近期企業(yè)三季報(bào)電話會(huì)議顯示，企業(yè)在討論AI技術(shù)后，關(guān)于裁員的討論明顯增加。這一趨勢(shì)從科技行業(yè)擴(kuò)展到其他行業(yè)，AI對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的沖擊可能比預(yù)期更廣泛。

由于無(wú)法確定AI采用的真實(shí)程度及其對(duì)經(jīng)濟(jì)各層面的影響，美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。這進(jìn)一步加劇了政策制定的不確定性。