撰稿|行星

來源|貝多商業(yè)&貝多財經

一場由兩塊泡泡糖引發(fā)的爭執(zhí)，再次將好想來零食店推上了輿論的風口浪尖。

近日，一名來自江蘇蘇州的網友表示，自家3歲孩子在“好想來零食樂園”拿了兩塊泡泡糖未付款，孩子母親發(fā)現(xiàn)后及時歸還道歉，并賠付了60元。然而，店家卻稱近日店內丟失的數(shù)千元商品均為該幼童所為，雙方因此發(fā)生爭執(zhí)。

事發(fā)后，好想來方面稱已成立專項工作組核查事件，承諾調查結論出具后通報公眾，有關部門亦稱已關注到相關事件并高度重視。但十天過去，截至2025年11月18日，該公司、涉事門店等均未公開最終處理結果。

風波背后，是好想來零食店母公司福建萬辰生物科技集團股份有限公司（下稱“萬辰集團”，SZ:300972）在“低價攬客”加盟擴張過程中暴露出的又一量販零食服務質量與供應鏈管理困境。

這家于9月23日向港交所遞交招股書、沖刺“A+H”雙資本平臺運作的量販零食巨頭，在三年“卷”出1.5萬家零食店的同時，正承受激進擴張帶來的加盟商生態(tài)失衡、投訴與處罰頻發(fā)、現(xiàn)金流吃緊等多重壓力。

在零食折扣店紅利逐漸退潮的當下，萬辰集團及其旗下的好想來零食店已然站在了存量競爭的十字路口。比起規(guī)模擴張、以量壓價的短期打法，資本市場更為關注的，是其如何講好產品品質與服務價值的長期故事。

一、風波再起，門店服務管理頻失控

根據當事人描述，11月7日當天孩子母親帶著自家3歲小孩和另一名小孩外出，母親在店外購物時，兩名幼童自行進入了“好想來零食樂園”閑逛，期間拿起兩塊泡泡糖未結賬便離開。

母親發(fā)現(xiàn)上述情況后，立即帶孩子返回好想來超市將泡泡糖退回道歉，并按照店家要求支付了上一位顧客60元的購物金額作為賠償。然而，賠付后店家卻聲稱近期店內價值數(shù)千元商品丟失一事均為該幼童所為。

該網友表示，孩子父親趕到現(xiàn)場后與店家展開爭論，要求對方提供監(jiān)控視頻佐證上述指控，直言“只要監(jiān)控證明真是他拿的，十倍、一百倍我們都賠”，但店家始終未提供監(jiān)控證據，反倒指責家長“摳字眼”，直接導致雙方矛盾激化。

涉事門店老板則在接受采訪時強調，網絡上“店家指控小男孩拿上千元零食”的說法是不實信息，自己沒有說過類似的話，并表示家長賠償60元后又在門店內質疑賠償金額，報警后民警介入協(xié)調，最終門店退還50元。

門店老板補充稱，門店已將相關視頻提交錦溪鎮(zhèn)宣傳部，好想來公司輿情部也已介入，會去派出所取證。好想來官方熱線工作人員亦表示已第一時間成立專項工作組核查事件，但在正式調查結論出來前，不方便透露任何未經確認的信息。

貝多商業(yè)&貝多財經注意到，這已是好想來品牌今年以來第三起因門店服務引發(fā)的大規(guī)模爭議。4月曾有網友發(fā)帖稱，好想來廣財榮創(chuàng)店店員曾以礦泉水有提手、毛利低等為由拒絕提供塑料袋，并公然辱罵消費者。

僅過了三個月，一則“好想來零食店店員向顧客下跪道歉”的視頻在網絡上流傳。據悉，事情的起因是涉事顧客臨時加購商品，收銀員提議優(yōu)先為順位顧客結算，招致涉事顧客“被插隊”的不滿，為避免投訴，收銀員向該顧客下跪致歉。

上述兩起事件發(fā)酵后，好想來方面的回應大同小異，均表示將“加強員工溝通與服務意識培訓”。但屢屢出現(xiàn)的門店服務爭議，無疑將該品牌在門店督查、末端管理、員工培訓等多個維度的漏洞暴露無遺。

二、擴張拐點，加盟閉店潮悄然蔓延

實際上，好想來品牌的母公司萬辰集團是量販零食不折不扣的“跨界玩家”。其前身萬辰生物最初專注于食用菌的產業(yè)化種植，直到2022年8月才設立南京萬興商業(yè)管理有限公司，進入量販零售行業(yè)，經營量販零食品牌“陸小饞”。

此后的幾年間，萬辰生物將“好想來”“來優(yōu)品”“吖嘀吖嘀”等量販零食品牌納入旗下，并統(tǒng)一整合為定位“超級門店·零食樂園”的“好想來品牌零食”，還將公司名稱變更為萬辰集團，實現(xiàn)了從溫室大棚到超市貨架的轉型。

萬辰集團在招股書中援引灼識咨詢資料，稱自己為中國領先且增長最快的規(guī)模零食飲料零售商。按照2024年零食飲料GMV計算，其好想來品牌位列中國零食飲料零售品牌榜首，也是中國首個全國門店破萬的量販零食飲料零售品牌。

截至2025年6月末，萬辰集團的門店網絡達15365家，覆蓋中國29個省份、直轄市及自治區(qū)，不過其中加盟店占比高達99.4%，自營門店僅90家。換而言之，該公司的門店擴張路徑高度依賴加盟模式。

為了吸引加盟商入駐，萬辰集團舉起了“0管理費、0服務費、0加盟費，只要2萬保證金”的大旗，但細究好想來品牌的加盟要求可知，大于120平的門店面積要求，外加裝修、租金、人工等必要支出，就已經在無形中拉高了加盟成本。

隨著市場日趨飽和，好想來加盟商身上的“成本+銷售”雙端壓力只多不少。有加盟商在接受采訪時表示，現(xiàn)階段門店黃金區(qū)位早已被占領，兩年前開店時回本周期約一年左右，而如今新店的回本周期已拉長至三年半。

面對區(qū)域內卷嚴重、單店客流量被大幅分流等不利影響，不少加盟商的態(tài)度由“好想來”變成了“好想跑路”。僅2025年上半年，萬辰集團關閉的加盟店就達到了290家，閉店數(shù)量甚至高于2024年全年的208家。

不僅如此，萬辰集團2024年的量販零食門店網絡凈增9470家，平均每天新開門店25.9家。而2025年上半年該公司的量販零食門店網絡僅較2024年末凈增1196家，平均每天新增約6.4家，加盟熱度已明顯減退。

三、業(yè)績激增，資產健康度面臨挑戰(zhàn)

得益于量販零食市場崛起風口的拉動，萬辰集團近年來的業(yè)績漲勢不可謂不顯著，收入直接由2022年的5.49億元飆升至2024年的323.29億元，并進一步來到2025年上半年的225.82億元，其中零售業(yè)務的收入占比高達98.9%。

但與眾多量販零食品牌相似，“低價走量”策略下萬辰集團的盈利數(shù)據并不算亮眼，2022年、2024年的凈利潤分別為6785.3萬元、6.11億元，還曾在2023年錄得1.76億元的凈虧損，剔除計提的股份支付費用后凈利潤則為3314萬元。

另據萬辰集團最新公布的季報，該公司2025年第三季度的凈利潤、扣非后凈利潤分別為8.55億元和8.06億元，均實現(xiàn)了超900%的同比增長；收入為365.62億元，但77.37%的增速較之以往已出現(xiàn)明顯放緩。

此外，合資與并購帶來的高成本支出，也使得萬辰集團的資產健康度面臨前所未有的考驗。截至2025年9月末，該公司的流動負債已達到55.26億元，而當期經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為23.82億元，不足以覆蓋負債。

2025年8月11日，萬辰集團宣布擬斥資13.79億元購買南京萬優(yōu)商業(yè)管理有限公司49%的股權。根據該公司發(fā)布的《備考審閱報告》，本次交易完成后其資產負債率將由67.57%上升至90.97%，未來的潛在財務壓力不言而喻。

在此情境下，萬辰集團選擇將沖刺港股上市作為其緩解資金危機的解藥，該公司計劃將募資金額用于拓展門店網絡、加強門店管理，引入更多新產品及拓展至其他品類，提升數(shù)字化能力，加強品牌認知度和消費者運營能力等。

不過，資本市場是否愿意為一家未從擴張“后遺癥”中走出來的企業(yè)買單，還是個未知數(shù)。