特朗普再次改口，擬放棄100%關(guān)稅，他發(fā)現(xiàn)了什么？這件事和中國又是否有關(guān)系呢？

特朗普打算暫緩執(zhí)行100%關(guān)稅，他有怎樣的考量呢？近日英媒放出獨(dú)家報道，稱有美國官員透露，雖然征收半導(dǎo)體關(guān)稅此前被視為特朗普經(jīng)濟(jì)議程中的核心內(nèi)容，但特朗普政府可能不會很快征收曾承諾過的半導(dǎo)體關(guān)稅。此前曾有消息稱，特朗普計劃對進(jìn)口半導(dǎo)體征收100%的關(guān)稅。

?——【·拋5億美債非“算總賬”·】——?

中國持有美債規(guī)模常年維持在萬億美元級別，5億美元減持量在整體持倉中占比不足千分之一，本質(zhì)是常態(tài)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化而非“砸盤”。

這一調(diào)整之所以引發(fā)國際市場廣泛關(guān)注，恰恰凸顯中國在全球債市中的影響力已顯著提升。

中方選擇此時減持，核心出于兩重考量：規(guī)避美元資產(chǎn)潛在風(fēng)險與彰顯經(jīng)濟(jì)自主性。

風(fēng)險規(guī)避層面，近年美國為應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力實施多次激進(jìn)加息，直接加劇美債價格波動。更值得關(guān)注的是，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已突破35萬億美元，債務(wù)上限問題反復(fù)成為兩黨博弈工具，每次臨近違約邊緣均引發(fā)全球市場動蕩。

在此背景下，中國逐步降低美債持倉，本質(zhì)是分散投資風(fēng)險的常規(guī)操作，如同家庭理財中避免單一資產(chǎn)過度集中。

數(shù)據(jù)顯示，2020年至今，中國持有美債規(guī)模從約1.1萬億美元逐步調(diào)整至9000多億美元，每次減持幅度均控制在合理范圍，既保障自身資產(chǎn)安全，又避免對全球市場造成劇烈沖擊。

更深層意義在于，減持操作背后是中國經(jīng)濟(jì)自主性的提升。以往外界認(rèn)為“中國不敢大量拋售美債，以免引發(fā)連鎖反應(yīng)傷及自身”，當(dāng)前格局已發(fā)生根本變化。

一方面，中國外匯儲備規(guī)模超3萬億美元，充足儲備為應(yīng)對短期市場波動提供堅實支撐；另一方面，中國加速推進(jìn)“去美元化”進(jìn)程，通過擴(kuò)大人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）覆蓋范圍、與多國簽署貨幣互換協(xié)議等方式，逐步降低對美元結(jié)算的依賴。

截至2024年底，CIPS已覆蓋128個國家和地區(qū)，人民幣在全球外匯儲備中的占比升至2.88%，創(chuàng)歷史新高。在此背景下，減持部分美債既是對美元信用的壓力測試，也向外界傳遞明確信號：中國資產(chǎn)配置不再被動依附美國，已形成獨(dú)立判斷能力。

?——【·特朗普放棄100%關(guān)稅非“投降”，而是現(xiàn)實制約下的理性調(diào)整·】——?

觀察特朗普政府的政策轉(zhuǎn)向：從高調(diào)宣稱對進(jìn)口半導(dǎo)體征收100%關(guān)稅，到傳出放棄該計劃的消息，核心原因在于美國半導(dǎo)體行業(yè)的強(qiáng)烈反對與現(xiàn)實利益的制約。

特朗普政府此前提出征收100%關(guān)稅，初衷是通過貿(mào)易保護(hù)手段推動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)回流美國，實現(xiàn)“美國制造”復(fù)興，但這一構(gòu)想忽視半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)全球分工的復(fù)雜性，也高估美國本土產(chǎn)業(yè)的承載能力。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)具有典型的全球協(xié)作屬性，一顆芯片從設(shè)計到成品需歷經(jīng)數(shù)十個環(huán)節(jié)，涉及多國企業(yè)協(xié)同。

以美國英偉達(dá)為例，其設(shè)計的高端芯片需交由中國臺灣地區(qū)臺積電代工，再送往馬來西亞進(jìn)行封裝測試，最終銷往全球。若按原計劃征收100%關(guān)稅，首當(dāng)其沖受損的將是美國本土產(chǎn)業(yè)鏈。

路透社調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，美國三大半導(dǎo)體制造設(shè)備企業(yè)應(yīng)用材料、泛林集團(tuán)、科磊對中國大陸市場依賴度分別達(dá)37%、42%、43%，關(guān)稅實施后每年將損失超10億美元。

英偉達(dá)也曾預(yù)警，為規(guī)避出口管制開發(fā)的H20芯片原本預(yù)計在華銷售額超160億美元，高額關(guān)稅可能導(dǎo)致訂單流失，該企業(yè)已為此計提55億美元相關(guān)費(fèi)用。

當(dāng)前美國本土芯片產(chǎn)能僅占全球12%，遠(yuǎn)低于1990年的37%，產(chǎn)業(yè)空心化問題突出。

特朗普政府試圖通過關(guān)稅倒逼產(chǎn)業(yè)回流，但半導(dǎo)體工廠建設(shè)具有高投入、長周期、強(qiáng)供應(yīng)鏈依賴等特點(diǎn)：一座先進(jìn)晶圓廠需投資數(shù)百億美元，建設(shè)周期長達(dá)數(shù)年，且離不開全球供應(yīng)鏈支持。

荷蘭阿斯麥公司明確表示，若美國對進(jìn)口設(shè)備加征關(guān)稅，輸美光刻機(jī)價格將大幅上漲，而該設(shè)備作為先進(jìn)芯片制造的核心裝備，目前全球尚無替代方案。這意味著美國推進(jìn)本土芯片產(chǎn)能建設(shè)，要么承受更高設(shè)備成本，要么放棄先進(jìn)產(chǎn)能，兩種選擇均不符合其產(chǎn)業(yè)利益。

加州之后，紐約州等11個州已提起訴訟反對關(guān)稅政策，理由是該政策將重創(chuàng)本州半導(dǎo)體及下游制造產(chǎn)業(yè)。美聯(lián)儲的貨幣政策也與關(guān)稅計劃形成沖突，鮑威爾堅持維持高利率，企業(yè)融資成本居高不下，此時加征關(guān)稅將加劇經(jīng)濟(jì)下行壓力。

全美多地爆發(fā)的反關(guān)稅抗議活動，更讓特朗普政府意識到貿(mào)易保護(hù)主義的不可行性。綜上，特朗普政府?dāng)M放棄100%關(guān)稅，并非向中國“投降”，而是受美國產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實、企業(yè)利益與國內(nèi)民意共同制約的技術(shù)性妥協(xié)。