一邊是三年半累計虧損超113億元，一邊是估值反漲至260億、營收爆發(fā)式增長近500倍，阿維塔的IPO申請向市場拋出了一個值得深思的問題。

11月27日，阿維塔科技向港交所遞交主板上市申請，聯(lián)席保薦人為中信證券和中金公司。這意味著，這家由長安汽車、華為、寧德時代三方加持的“CHN”模式代表企業(yè)，正式啟動港股上市進(jìn)程。

值得注意的是，在2025年9月29日，阿維塔剛剛完成股份制改造，從“有限責(zé)任公司”變更為“股份有限公司”，這被普遍視為其IPO前的標(biāo)準(zhǔn)操作和必要前提。

巨額虧損

財務(wù)數(shù)據(jù)揭示出阿維塔科技面臨的核心挑戰(zhàn)：持續(xù)增長的巨額虧損。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2022年至2024年，公司除所得稅前虧損分別為20.16億元、36.93億元和40.18億元。

進(jìn)入2025年，這一趨勢并未扭轉(zhuǎn)，上半年除所得稅前虧損達(dá)到15.85億元。三年半時間，阿維塔累計虧損額已達(dá)約113.12億元。虧損擴(kuò)大的同時，公司資產(chǎn)負(fù)債率攀升至76.2%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物也從2024年末的193.23億元減少至134.83億元，顯示出資金消耗速度加快。

阿維塔在招股書中坦言，公司“可能無法在不久的將來實(shí)現(xiàn)或隨后維持盈利”，這一表述頗為謹(jǐn)慎。

營收狂飆

與巨額虧損形成鮮明對比的，是阿維塔令人矚目的營收增長。2022年，公司營收僅2834萬元，到2023年已達(dá)56.45億元，2024年躍升至151.95億元，同比增長169.16%。

2025年上半年，阿維塔營收達(dá)到122.08億元，較去年同期增長98.52%，幾乎實(shí)現(xiàn)翻倍增長。

從2022年到2024年，阿維塔的營收增長了超過500倍。這一增長勢頭主要源于車輛交付量的快速提升。2022年，阿維塔交付量僅114輛，2023年增至20，021輛，2024年達(dá)到61，588輛。2025年10月，阿維塔單月銷量創(chuàng)下13，506輛的歷史新高，并已連續(xù)8個月實(shí)現(xiàn)月銷破萬。

資本追捧

盡管虧損持續(xù)，阿維塔在資本市場上卻備受青睞。

自品牌成立以來，阿維塔已完成四輪融資，累計募集資金超過190億元。其中，2024年12月完成的C輪融資金額超過110億元，是當(dāng)年度國內(nèi)最大的單筆融資。

一筆關(guān)鍵的股權(quán)交易，意外揭示了市場給予阿維塔的最新定價。 根據(jù)博泰車聯(lián)的公告，其子公司轉(zhuǎn)讓持有的阿維塔科技0.24%股權(quán)，交易對價為6244萬元。據(jù)此推算，阿維塔科技的估值已達(dá)到約260.17億元。這一估值水平較2023年8月B輪融資后的近200億元有明顯提升，顯示出在IPO前夜，資本市場對其發(fā)展前景依然持樂觀態(tài)度。

業(yè)務(wù)亮點(diǎn)

阿維塔的業(yè)務(wù)構(gòu)成主要分為兩大板塊：車輛銷售和其他業(yè)務(wù)收入。車輛銷售是公司的絕對主力，2025年上半年車輛銷售收入達(dá)114.90億元，占總營收的90%以上。

其他業(yè)務(wù)收入包括輔助駕駛解決方案、生態(tài)系統(tǒng)和售后服務(wù)以及銷售零部件等，2025年上半年達(dá)7.18億元，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

值得注意的是，阿維塔的毛利率已從2023年的-3.0%轉(zhuǎn)正至2024年的6.3%，并在2025年上半年達(dá)到10.1%，顯示出其盈利能力的改善。

三方賦能

阿維塔沖擊IPO的最大底氣，來自于其獨(dú)特的“CHN”合作模式。

長安汽車作為控股股東，持股40.99%，為阿維塔提供了整車制造底蘊(yùn)、供應(yīng)鏈體系和央企信用背書。

寧德時代作為第二大股東，持股9.17%，確保了動力電池核心技術(shù)的先進(jìn)性和穩(wěn)定供應(yīng)。

華為雖未直接持股，但阿維塔以115億元的總對價收購了華為智能汽車解決方案業(yè)務(wù)獨(dú)立公司——引望的10%股權(quán)，形成了深度的資本和技術(shù)綁定。

這種“技術(shù)聚合+資本聚合”的商業(yè)模式，使阿維塔能夠整合三方優(yōu)勢資源，構(gòu)建了獨(dú)特的競爭壁壘。

挑戰(zhàn)仍存

阿維塔的IPO之路也面臨諸多挑戰(zhàn)。

2025年前9個月，阿維塔累計銷量僅9.07萬輛，僅完成全年22萬輛目標(biāo)的41.24%，顯示出銷售壓力不小。近期，阿維塔還遭遇了安全問題的考驗(yàn)。2025年10月，一輛購置不足40天的阿維塔06在福建霞浦突發(fā)火災(zāi)，火勢蔓延導(dǎo)致8輛車焚毀。這已是公司半年內(nèi)第三起安全事件，對其“玄甲安全架構(gòu)”的宣傳形成考驗(yàn)。

此外，公司對供應(yīng)商依賴度較高。2022年，向五大供應(yīng)商的采購額占同期總采購額的97.2%，雖然這一比例已逐步下降，但供應(yīng)鏈風(fēng)險仍需關(guān)注。

港股賽道

阿維塔選擇港股作為上市地，與中國新能源汽車企業(yè)紛紛赴港上市的趨勢一致。

近期，奇瑞汽車在港交所上市，募資凈額為88.79億港元，嵐圖汽車、賽力斯汽車也都在推進(jìn)港股上市進(jìn)程。智能電動化的競爭已進(jìn)入固態(tài)電池、高級別智能駕駛等核心技術(shù)的深水區(qū)，這些都需要持續(xù)不斷的巨額資金投入。

通過港股上市，車企可以迅速獲得寶貴的“彈藥”，形成“融資-技術(shù)突破-市場認(rèn)可-再融資”的正循環(huán)。

未來規(guī)劃

根據(jù)招股書，阿維塔本次赴港上市所募集資金將主要用于產(chǎn)品開發(fā)、平臺和技術(shù)開發(fā)、品牌建設(shè)、銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以及補(bǔ)充運(yùn)營資金。公司制定了雄心勃勃的發(fā)展規(guī)劃：到2026年，阿維塔將聯(lián)合華為推出5款升級產(chǎn)品，到2030年累計推出17款車型。

在國際化布局方面，阿維塔計劃到2030年進(jìn)入超過80個國家和地區(qū)，布局超過700個銷售渠道，持續(xù)提升品牌全球競爭力。阿維塔的目標(biāo)是：2027年達(dá)成40萬輛全球銷量，年收入千億元；2030年挑戰(zhàn)150萬輛的全球銷量。

結(jié)語

對于阿維塔而言，港股上市的目的不僅僅是募資，更深層次的價值在于，通過對接國際資本市場的標(biāo)準(zhǔn)，倒逼“CHN”這類創(chuàng)新合作模式理順機(jī)制、優(yōu)化治理。阿維塔的IPO進(jìn)程，將成為檢驗(yàn)其“技術(shù)聚合+資本聚合”商業(yè)模式的關(guān)鍵試金石。資本市場給出的答案，將影響整個行業(yè)對未來發(fā)展路徑的判斷。