京東、阿里巴巴、美團先后公布2025年第三季度財報。從數(shù)據(jù)來看，三巨頭的財報大傷元氣，外界普遍認為是由于補貼大戰(zhàn)的高額投入。數(shù)據(jù)顯示，三季度三家巨頭在外賣大戰(zhàn)上的開支應該達到444億元，新增開支48%。

京東發(fā)布2025年第三季度財報。季度凈營收為2991億元，同比增長14.9%。歸屬于普通股股東的凈利潤為53億元，同比下降55%；調整后歸屬于普通股股東的凈利潤為58億元，同比下降56%。三季度京東營銷開支由去年第三季度的100億元增加110.5%至今年三季度的211億元。

京東集團CEO許冉談及外賣業(yè)務時表示，無論是外賣還是即時零售，對于我們來說同樣是一個長期戰(zhàn)略。我們的目標還是推動業(yè)務的健康發(fā)展，保持可持續(xù)的增長。許冉透露，三季度，京東外賣保持了健康的增長態(tài)勢。許冉還表示，最終外賣業(yè)務是一個可以自己獨立生存的業(yè)務。京東集團創(chuàng)始人、董事局主席劉強東宣布京東外賣獨立App正式上線，“初期很多人搜京東外賣發(fā)現(xiàn)沒有App，也不知道我們主App里面它是秒送，所以導致了很多用戶甚至一批老用戶在京東主App里面，找不到我們外賣入口?！?/p>

阿里巴巴發(fā)布截至2025年9月30日第二財季(自然年第三季度)業(yè)績。季度營收為2477.95億元，同比增長5%。歸屬于普通股股東的凈利潤為209.90億元，同比下降52%，主要由于運營利潤出現(xiàn)下滑。不按美國通用會計準則，凈利潤為103.52億元，同比下滑72%。季度即時零售收入為229億元，較上年同期的143.21億元暴漲60%。不過，收入暴漲伴隨著高投入，阿里巴巴本季度銷售和市場費用665億元，較上年同期增長104.8%。

阿里今年第三季度雖然表面上看公司營收同比增長5%，數(shù)字上依然維持著擴張的態(tài)勢。然而與此同時，其運營利潤同比暴跌85%，幾乎降至僅53.65億元。更令市場不安的是，經(jīng)營活動產生的凈現(xiàn)金流也隨之急劇收縮，降幅高達68%。阿里CEO吳泳銘直言，淘寶閃購的投入在三季度可能是高點，預計投入在下個季度將會顯著收縮，也會根據(jù)整個市場的競爭狀態(tài)動態(tài)調整投資。

美團發(fā)布2025年第三季度業(yè)績報告。季度實現(xiàn)營收955億元人民幣，同比增長2%。凈虧損186億元，上年同期凈利潤129億元；調整后的凈虧損為160億元，上年同期凈利潤為128億元。本季度美團核心本地商業(yè)板塊實現(xiàn)營收674億元。由于行業(yè)競爭加劇，核心本地商業(yè)經(jīng)營利潤轉負，虧損141億元。美團新業(yè)務板塊實現(xiàn)營收280億元，同比增長15.9%，虧損環(huán)比收窄至13億元。美團財報顯示，三季度銷售及營銷開支由此前的180億元增加90.9%至343億元，

美團董事長兼CEO王興在第三季度財報分析師電話會議表示，“外賣價格戰(zhàn)”是一個典型的內卷案例。產品價格低廉、質量低劣，本質上其實是一種惡性競爭，而美團是堅決反對這種內卷的。過去六個月的實踐也證明了一點。這種“內卷”是無法為行業(yè)創(chuàng)造任何真正價值的，也無法助力行業(yè)持續(xù)發(fā)展。我們完全有信心捍衛(wèi)美團在即時配送領域的行業(yè)領先地位，并為行業(yè)創(chuàng)造真正的長期價值。

投資中國

佳能(Canon)已停止在中國廣東省中山市生產激光打印機等，生產功能將轉移至其他工廠，部分產品停產。佳能(中山)辦公設備有限公司于11月21日停止運轉。該工廠成立于2001年。2012年轉移至擴大產能的新工廠，生產激光打印機和激光復合機。截至2025年9月底，該公司的員工約為1400人，佳能將進行再就業(yè)支援等。

大眾汽車(Volkswagen)正在中國開發(fā)用于先進駕駛功能的自研人工智能芯片。這家德國集團正竭力在中國這個全球最大汽車市場中求得生存。這家歐洲最大的汽車制造商表示，其首款自研芯片正通過其軟件部門Cariad與其中國智能駕駛軟件合作伙伴地平線機器人(Horizon Robotics)的合資企業(yè)在中國開發(fā)，預計將在三至五年內開始交付。大眾汽車董事長奧博穆(Oliver Blume)說：“通過在中國設計和開發(fā)系統(tǒng)級芯片(SoC)，我們將掌握決定智能駕駛未來的關鍵技術?！?/p>

本田(HondaMotor)將在中國對新車開發(fā)進行調整。計劃將原定2025年12月之前銷售的純電動汽車(EV)旗艦車型的推出時間推遲到2026年以后。本田與比亞迪等當?shù)仄髽I(yè)的價格競爭非常激烈。與豐田和日產汽車等日系車企相比，本田也處于一家獨輸?shù)木置?。為了提高成本競爭力，本田將重新制定純電動汽車的銷售戰(zhàn)略。此前計劃由與東風汽車集團的合資公司“東風本田”、與廣州汽車集團合資的“廣汽本田”各推出一款車型。推遲的背景是在中國銷售低迷。

瑞士化學物質生產商科萊恩(Clariant)的負責人表示，公司將擴大在中國的產能，并警告稱，由于歐洲更高的能源和勞動力成本，“將有更多生產從歐洲轉移出去”?？迫R恩(Clariant)的目標是到2027年其來自中國的銷售占比提高到14%，高于目前的10%。該公司已擴建了在中國的兩家工廠，這將使科萊恩在中國銷售的化學物質有70%實現(xiàn)本地化生產，高于此前的大約一半。

武田(Takeda)中國宣布其設立于四川成都的武田中國創(chuàng)新中心(TCIC) 正式投入運營。TCIC是武田數(shù)字化創(chuàng)新網(wǎng)絡的重要組成部分，也是武田首個將同步推進數(shù)字醫(yī)療解決方案開發(fā)與落地應用的創(chuàng)新中心。自1994年進入中國以來，武田已經(jīng)完成從新藥開發(fā)、生產、藥品保障供應及商業(yè)化運營的完整藥品價值鏈布局。TCIC的成立進一步拓展和加強了武田在華價值鏈布局。

雅詩蘭黛(Estee Lauder)的新任首席執(zhí)行官表示，作為在華開展業(yè)務新策略的一部分，他將“加倍押注”中國；而中國正是這家美妝集團在后疫情時期業(yè)績疲弱的主要原因。法弗里(Stephane de La Faverie)計劃從近年來表現(xiàn)尤為疲弱的中國旅游零售樞紐轉型，但中國對雅詩蘭黛而言“仍具戰(zhàn)略意義”。

咖啡巨頭星巴克(Starbucks)宣布，將以40億美元的價格向私募股權公司博裕資本(Boyu Capital)出售其中國業(yè)務的控股權，以推動在中國的門店數(shù)量擴大一倍以上?？偛课挥谙愀鄣牟┰ＹY本將持有星巴克在中國8000家門店中最多達60%的股份，星巴克將保留40%的股權，并繼續(xù)擁有“星巴克”品牌。合資公司將通過獲得星巴克總部的品牌使用授權來開展業(yè)務。意在利用博裕的經(jīng)驗，更新品牌形象，在地方的小規(guī)模城市等未開拓地區(qū)加快開店步伐，以對抗本土品牌。

吉野家控股(YOSHINOYA HOLDINGS)在中國上海開設的拉面店“煌面屋”開始營業(yè)。吉野家控股目前已在中國大陸開設約590家牛肉飯店，但2024年一度退出了中國市場的拉面店業(yè)務。吉野家控股將拉面定位于繼牛肉飯、烏冬面之后的第三大支柱業(yè)務，計劃通過重新進駐中國來擴大海外業(yè)務。未來還將通過特許經(jīng)營(FC)等模式擴大門店網(wǎng)絡。吉野家控股通過拉面子公司“Kiramekino Mirai”，在上海市中心的購物中心內以直營形式開設了雞白湯拉面店“煌面屋”。

日本食醋制造商玉之井醋(Tamanoi Vinegar)宣布，將在中國擴大醋相關調味品的銷售。最近與當?shù)氐拇し匠闪⒘撕腺Y銷售公司。玉之井醋與生產芥末和醬油等產品的大連天鵬食品共同出資，成立了“玉之井(北京)商貿”。玉之井醋在中國委托大連天鵬生產食醋，供應給日系連鎖餐飲店。但是，在中國沒有自己的銷售網(wǎng)點，玉之井醋幾乎無法開拓普通消費者和當?shù)氐牟惋嫷?。通過此次合資，將能夠充分利用大連天鵬遍布中國各地的批發(fā)和超市網(wǎng)點。

日本零售巨頭永旺(AEON)在湖南省長沙市開設的新購物中心“永旺夢樂城長沙湘江新區(qū)”于11月27日開業(yè)，是該公司在湖南開設的第二家店。新店的總建筑面積為23.6萬平方米。除永旺自營超市外，還入駐了260家專賣店等。作為吸引客流的亮點，打造了配置大型游樂設施的屋頂廣場。隨著新店開業(yè)，永旺在中國運營的購物中心已達到23家。

日本伊藤洋華堂(Ito Yokado)將于11月10日關閉位于四川成都的“食品生活館 華府大道店”。伊藤洋華堂正在調整中國業(yè)務，至此2025年已關閉3家店。將通過縮減虧損門店，加緊改善中國業(yè)務的收益。華府大道店于2018年11月開業(yè)，是食品、日用品、服裝等商品一應俱全的綜合超市。在消費趨勢變化以及競爭環(huán)境加劇的背景下，該門店在開業(yè)約7年后閉店。華府大道店11月10日關店后，伊藤洋華堂的在華門店將調整為成都(6家)和北京(1家)共計7家店的布局。

行業(yè)趨勢和動態(tài)

數(shù)據(jù)顯示，剔除11月上市的新股，全部A股上市公司共5443家(其中包括北交所280家)。11月市值榜上，工商銀行再度登頂全市場，市值約28905億元。農業(yè)銀行市值28139億元，位居第二。進入市值十強的還包括：建設銀行25271億元、中國移動23298億元、中國銀行19558億元、貴州茅臺18164億元、中國石油17845億元、寧德時代17031億元、中國海油13209億元和中國人壽12301億元。

韓國經(jīng)濟人協(xié)會發(fā)布的一份報告顯示，韓國十大出口產業(yè)中有一半已在企業(yè)競爭力方面被中國趕超，預計五年后十大產業(yè)競爭力或將全線失守。分行業(yè)看，中國企業(yè)在鋼鐵、通用機械、二次電池、顯示器、汽車和零部件五個領域領先于韓企，而在半導體、電子和電機、船舶、石油化學和石油產品、生物健康領域仍落后于韓企。但據(jù)業(yè)界預測，韓國十大出口產業(yè)競爭力將在未來五年內全部被趕超。

美國的就業(yè)狀況正在發(fā)生變化。收集全美學生信息的美國教育部學生信息中心的數(shù)據(jù)顯示，2025年春季，教授配管工、木匠等技術的職業(yè)培訓學校的入學人數(shù)同比增長12%。遠高于大學入學人數(shù)的增幅(4%)。這一趨勢從數(shù)年前開始增強，背景是人們對于因AI而改變的未來存在擔憂。調查公司Conjointly今年以10～20多歲的Z世代的父母為對象進行的調查顯示，只有16%的人認為“擁有大學學位就能保證長期穩(wěn)定的就業(yè)”，77%的人指出選擇“難以自動化的工作”非常重要。

日本郵船、商船三井和川崎汽船等日本三大海運公司將在新一代船舶開發(fā)方面與造船公司展開合作。3家海運公司將參股今治造船和三菱重工業(yè)共同出資的船舶設計公司。還考慮優(yōu)先向日本企業(yè)訂購船舶。日本的海運和造船公司將一體化，完善新一代船舶的供應鏈。因中國和韓國的造船業(yè)崛起，日本造船產業(yè)處于劣勢。此次合作將成為日本造船業(yè)重振的立足點。

貝恩咨詢公司(Bain)發(fā)布的一項新研究顯示，由于富裕消費者對“平淡無奇產品”的過高定價表示抵制，且全球動蕩削弱了消費信心，全球個人奢侈品銷售額預計將連續(xù)第二年下滑。貝恩在為意大利奢侈品生產商協(xié)會Altagamma撰寫的半年度市場報告中指出，今年高端服裝、鞋履和手袋的銷售額預計將從2024年的3640億歐元降至3580億歐元，降幅為2%。這一下滑將標志著自2008-2009年全球金融危機以來，奢侈品市場首次出現(xiàn)連續(xù)兩年增長放緩的情況。

巴菲特(Warren Buffett)在發(fā)布的一封信中告訴伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)的股東，他將“安靜退場”，這位全球最著名的投資人正在為其過去六十年塑造了美國企業(yè)界和華爾街的職業(yè)生涯畫上句號。這位95歲的老人將于今年底停止承擔伯克希爾的日常職責，屆時他將卸任首席執(zhí)行官之職。巴菲特表示，公司下一封年度致股東信——廣受眾多散戶與機構投資者關注——將由其他人撰寫。

馬斯克(Elon Musk)的1萬億美元薪酬方案獲得特斯拉(Tesla)股東的壓倒性支持，股東們希望，獲得企業(yè)史上最高薪酬的前景將促使馬斯克把他的注意力專注于這家電動汽車制造商。這項新方案包括12筆股票，如果馬斯克在未來10年內達成一系列里程碑并將公司市值擴大到8.5萬億美元，他可能會獲得特斯拉高達25%的控制權，該方案獲得了超過75%的投票支持。馬斯克此前警告稱，如果該方案未獲通過，他將辭去特斯拉首席執(zhí)行官職務。