這是今年A股最大IPO之一。

10月下旬，西安奕斯偉材料科技股份有限公司（簡稱“西安奕材”）正式登陸科創(chuàng)板，首日市值一度沖破1600億元。隨著西安奕材創(chuàng)始人王東升一聲鑼響，身后陪伴多年的中建材新材料基金（簡稱“基金”）收獲第一個IPO。

這是一家年輕的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。時間回到2021年，中建材新材料基金誕生：由中國建材集團(tuán)與安徽省聯(lián)合國家部委母基金等多方共同發(fā)起，總規(guī)模200億元、首期規(guī)模150億元，重點(diǎn)投資服務(wù)于無機(jī)非金屬材料、有機(jī)高分子材料、復(fù)合材料、特種金屬及其他材料等新材料領(lǐng)域。

成立四年，首個IPO市值千億，這樣的機(jī)構(gòu)印記在創(chuàng)投行業(yè)最近10年里并不多見。此外，鑫華半導(dǎo)體、初源新材、東岳未來、阜陽欣奕華、先導(dǎo)薄膜……這些超級獨(dú)角獸背后同樣也有他們的身影。身處新一輪科技革命浪潮，這無疑是一個值得研究的樣本。

投出一個千億IPO

那是2021年，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資興起。彼時，為深入貫徹落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)制造強(qiáng)國建設(shè)任務(wù)，中國建材集團(tuán)聯(lián)合國家部委母基金、兄弟央企等機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立中建材新材料基金。自此，一支新材料投資“國家隊”開始活躍在市場上。

但賽道愈發(fā)擁擠，機(jī)會在哪里？基金總經(jīng)理郭輝向投資界回憶，“當(dāng)時基金內(nèi)部得出一個判斷：集成電路作為國家大力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向，正涌現(xiàn)一批優(yōu)秀企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈也在快速構(gòu)建。因此，集成電路及相關(guān)的關(guān)鍵戰(zhàn)略材料環(huán)節(jié)，應(yīng)該成為我們重點(diǎn)投資的方向?！?/p>

此后，中建材新材料基金迅速對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的材料環(huán)節(jié)進(jìn)行了詳盡分析，由此形成一張產(chǎn)業(yè)投資地圖。這當(dāng)中，硅片成了基金重點(diǎn)布局的賽道。背后邏輯在于，硅片是整個電子工業(yè)大廈賴以存在的基礎(chǔ)，性能和供應(yīng)能力直接影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。而硅片作為典型的無機(jī)非金屬材料，恰恰是中國建材集團(tuán)多年積累和優(yōu)勢所在。

就這樣，西安奕材進(jìn)入到中建材新材料基金的視野之中。

當(dāng)時，西安奕材融資份額搶手，VC/PE同行虎視眈眈。但接觸下來，郭輝并未感受到這種壓迫感。其實從西安奕材視角來看，中建材新材料基金背后的中國建材集團(tuán)在無機(jī)非金屬材料領(lǐng)域的技術(shù)實力和技術(shù)儲備有目共睹，未來雙方的產(chǎn)業(yè)協(xié)同潛力巨大。

很快，雙方一拍即合。2022年西安奕材完成近40億元人民幣C輪融資，創(chuàng)下彼時中國半導(dǎo)體硅片行業(yè)最大單筆私募融資紀(jì)錄。而中建材新材料基金以領(lǐng)投身份出現(xiàn)，出資7億元，一舉留給業(yè)內(nèi)深刻印象。

后來的發(fā)展也應(yīng)驗了這一幕。在硅片生產(chǎn)過程中，過去很多關(guān)鍵材料都依賴進(jìn)口。完成投資后，西安奕材和中國建材集團(tuán)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，并通過集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)已有的一些國產(chǎn)化成果，不同程度地幫助西安奕材突破關(guān)鍵環(huán)節(jié)技術(shù)瓶頸。

當(dāng)中還有一段插曲。當(dāng)時受限于產(chǎn)能爬坡壓力等因素，虧損幾乎是國內(nèi)所有硅片同行面臨的難題，西安奕材也不例外。但中建材新材料基金判斷，雖然國內(nèi)大硅片產(chǎn)業(yè)可能面臨過剩的問題，但中長期一定還是“緊平衡”的狀態(tài)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，日本、韓國都曾因存儲產(chǎn)業(yè)崛起誕生世界級硅片企業(yè)，這樣的機(jī)會也必定會出現(xiàn)在中國。

這份來自產(chǎn)業(yè)的篤定，彌足珍貴。如今我們看到，西安奕材上市首日市值一度突破1600億元，目前穩(wěn)定在千億左右，成為近年來A股一例標(biāo)志性IPO事件。

解碼四年投資圖譜

這樣的案例不在少數(shù)。沿著中建材新材料基金的投資軌跡，一批聚焦產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的項目躍然眼前。

總體而言，基金主要圍繞新材料產(chǎn)業(yè)投資主線和中國建材集團(tuán)已有的新材料生態(tài)進(jìn)行落地。進(jìn)一步細(xì)分，則是重點(diǎn)圍繞半導(dǎo)體、新能源汽車和新能源、顯示面板和航空航天四大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。這背后既是以國家戰(zhàn)略為導(dǎo)向，也依托于集團(tuán)多年積累的優(yōu)勢。

正如當(dāng)年投資西安奕材，中建材新材料基金往往先找到一個確定性的投資方向，再按圖索驥，錨定產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

比如在半導(dǎo)體領(lǐng)域，基金圍繞國家戰(zhàn)略方向，以關(guān)鍵戰(zhàn)略材料為核心，以下游需求和應(yīng)用為牽引，積極布局電子級多晶硅、大硅片、光掩膜版、感光干膜、等靜壓石墨、光刻膠、靶材用高純金屬、濕電子化學(xué)品、存儲芯片、碳化硅器件等細(xì)分領(lǐng)域，構(gòu)建形成自主可控的產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)。

而在新能源汽車和新能源領(lǐng)域，則以汽車電動化、智能化和新能源提質(zhì)增量、產(chǎn)業(yè)升級為核心，布局了電池正極回收、隔膜、氮化物陶瓷球、安全氣囊絲材、氫燃料電池、煤制油催化劑等產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。

至于顯示面板領(lǐng)域，便是積極推動產(chǎn)業(yè)鏈整合升級，保障核心材料供應(yīng)安全；在航空航天領(lǐng)域，基金將投資觸角成功延伸到以高端鈦材為核心的金屬材料領(lǐng)域，建立起包含海綿鈦、高端鈦材、鈦合金零部件、高溫合金、高溫鈦合金及下游應(yīng)用在內(nèi)的鈦金屬產(chǎn)業(yè)集群投資組合。

至此，一張縝密而綿延的投資圖譜徐徐鋪開。

但投資范圍越廣，越要面對被動跟風(fēng)的考驗。因此，基金內(nèi)部在操作層面形成了一套嚴(yán)格的篩選機(jī)制。郭輝娓娓聊起公司判斷項目的三大標(biāo)準(zhǔn)：第一，稀缺性。目前眾多被投企業(yè)都是國內(nèi)賽道里的“獨(dú)一份”，比如鑫華半導(dǎo)體是國內(nèi)唯一實現(xiàn)電子級多晶硅量產(chǎn)的企業(yè)、東岳未來實現(xiàn)全氟質(zhì)子交換膜全產(chǎn)業(yè)鏈布局，“這在氫能賽道產(chǎn)業(yè)化程度算是‘一枝獨(dú)秀’?！?/p>

第二，行業(yè)龍頭位置。不難看到，中建材新材料基金所出手的基本上是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，“至少是前三的位置?！痹缜盎鸾舆B押注了國產(chǎn)大尺寸硅片排名前兩名的企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)項目在投資西安奕材之前，還參投了滬硅產(chǎn)業(yè)全資子公司上海新昇II期擴(kuò)產(chǎn)項目，滬硅產(chǎn)業(yè)是國內(nèi)首家實現(xiàn)12英寸半導(dǎo)體硅片產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。

第三，高技術(shù)壁壘。這并不難理解，肩負(fù)服務(wù)國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)鏈安全的使命，中建材新材料基金天然地偏向投資那些高技術(shù)壁壘，著力突破“卡脖子”技術(shù)瓶頸，實現(xiàn)國產(chǎn)替代的項目。從基金的角度，這類項目往往也會帶來更好的回報。

2025年是中建材新材料基金投資期的最后一年，投資界拿到一組數(shù)據(jù)，截至目前基金已投資超40個項目，累計金額超百億元。其被投項目中，多數(shù)聚焦在新材料產(chǎn)業(yè)“卡脖子”技術(shù)、國產(chǎn)替代及保障供應(yīng)鏈安全環(huán)節(jié)。實際上，這些領(lǐng)域的項目一旦形成創(chuàng)新突破，其下游應(yīng)用前景和市場需求均相對明確，增長潛力可觀。

筆筆落子，成為中國新材料產(chǎn)業(yè)崛起的一抹縮影。

一個產(chǎn)業(yè)投資樣本

浮沉間，中國新材料投資從昔日小眾風(fēng)口走向舞臺中央。

身處科技興國的宏觀敘事下，新材料產(chǎn)業(yè)被賦予了更厚重的意義。正如“十四五”規(guī)劃中提出“聚焦新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，培育壯大產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動能”；二十屆四中全會也將新材料列為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，致力于實現(xiàn)“十五五”期間產(chǎn)業(yè)規(guī)模占GDP比重達(dá)5%，2030年突破12萬億元。

近幾年，產(chǎn)業(yè)界愈發(fā)形成一個共識：新材料是支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和重大工程不可或缺的物質(zhì)基礎(chǔ)，更是中國制造的堅實“底盤”。如你所見，從航空航天到電子信息，從生物醫(yī)藥到環(huán)保新能源……任何產(chǎn)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域的重要突破，幾乎都離不開新材料的支撐與保障。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2023年中國股權(quán)投資行業(yè)在新材料領(lǐng)域的投資額超千億元，越來越多投資人的身影出現(xiàn)在這里。

押注新材料，某種程度上就是押注那些最為前沿的產(chǎn)業(yè)方向?？v覽中建材新材料基金版圖，目前所投資的新材料已經(jīng)在AI算力、自動駕駛、人機(jī)交互、氫能等領(lǐng)域發(fā)揮作用。放眼望去，一個個產(chǎn)業(yè)風(fēng)口的興起，往往都基于材料的進(jìn)化。

這也意味著，新材料投資門檻與壁壘極高。投資機(jī)構(gòu)不僅要有對產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的深刻理解，上下游產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同能力同樣不可或缺。四年下來，基金已覆蓋新材料全產(chǎn)業(yè)鏈的投資生態(tài)體系，形成一個超級“朋友圈”。

可以看到，以基金為紐帶，中國建材集團(tuán)、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、投資機(jī)構(gòu)以及被投企業(yè)之間，形成了互動交流的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。正如中建材新材料基金每年舉辦的新材料賦能戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)伙伴大會、新材料投資50人論壇，不但為產(chǎn)業(yè)同行創(chuàng)造溝通合作的契機(jī)，也成為國內(nèi)新材料趨勢的風(fēng)向標(biāo)之一。

當(dāng)中一個案例令人印象深刻。金固阿凡達(dá)，身后母公司金固股份上市后續(xù)發(fā)展一度遇到瓶頸。在一次市場調(diào)研中，中建材新材料基金關(guān)注到金固阿凡達(dá)的一項新興技術(shù)其自研的鈮微合金新材料，具有成本低、重量輕、強(qiáng)度高等優(yōu)勢，實現(xiàn)對傳統(tǒng)輪轂的升級替代。于是2024年底，中建材新材料基金領(lǐng)投金固阿凡達(dá)。很快，在后續(xù)舉辦的生態(tài)大會上，公司還為金固阿凡達(dá)對接了奇瑞汽車。經(jīng)過雙方深度溝通，今年金固阿凡達(dá)已經(jīng)拿到奇瑞多款車型的訂單。如此一幕，堪稱賦能傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的生動寫照。

相似一幕也體現(xiàn)在服務(wù)集團(tuán)戰(zhàn)略上。以解決國家“卡脖子”問題為使命，中建材新材料基金還承擔(dān)起作為中國建材集團(tuán)“前哨站、放大器、生態(tài)圈”的三大核心功能，是集團(tuán)尋找新的增長極、放大集團(tuán)內(nèi)項目潛力、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)的重要抓手。

在鏈接集團(tuán)資源賦能已投項目方面，中建材新材料基金充分發(fā)掘基金的產(chǎn)業(yè)屬性，幫助愛彼愛和對接集團(tuán)工陶院，共同揭榜2025年中國建材聯(lián)合會科技公關(guān)項目，從科技端幫助已投企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)突破。

投資界了解到，基金已投資中材鋰膜、凱盛發(fā)電玻璃、中材高新、哈玻院、數(shù)智建材研究院、中材氮化物等集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)的6個項目，合計出資約20億元，撬動社會資本超百億，為企業(yè)后續(xù)高質(zhì)量發(fā)展提供了有效支持。值得一提的是，這些集團(tuán)內(nèi)項目均由基金自主挖掘，市場化決策。

據(jù)悉，目前中建材新材料基金正籌備二期基金，此外VC基金、并購基金也在醞釀之中?！拔覀冎铝τ诖蛟煲粋€從VC、PE到并購的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，更好地服務(wù)國家戰(zhàn)略、更好地服務(wù)集團(tuán)?！惫x透露。其實作為新材料投資“國家隊”，中建材新材料基金的探索與實踐，某種意義上也是產(chǎn)業(yè)潮水的方向。

產(chǎn)業(yè)突圍，任重道遠(yuǎn)。至今，我國已形成全球門類最齊全、體系較為完整、規(guī)模第一的材料產(chǎn)業(yè)體系?；仡櫄v史，國家之間的科技競賽往往就卡在材料環(huán)節(jié)，新材料自主可控?zé)o疑是我們必須跨越的一道坎。

征途漫漫，總有人要率先出發(fā)。