文丨呂行編輯丨杜海

來(lái)源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為800字）

小米集團(tuán)的第三輪“過(guò)山車(chē)”，跟前兩輪一樣驚險(xiǎn)。

這一輪的最高點(diǎn)，是6月27日觸及的61.45港元/股（前復(fù)權(quán)，下同），隨后即是震蕩下行。

10月13日，“成都天府大道一輛小米 SU7 Ultra 燒死司機(jī)，多人合力卻沒(méi)能打開(kāi)車(chē)門(mén)”的消息傳出后，下行變動(dòng)更加陡峭起來(lái)，50港元、40港元，各大整數(shù)關(guān)口接連失守。

10月20日，小米集團(tuán)斥資5億多港元，開(kāi)啟了本輪回購(gòu)，但當(dāng)天仍然報(bào)跌2.89%。

21日，盤(pán)中更是觸及36.62港元/股，較5個(gè)月前的歷史高點(diǎn)，已非常接近腰斬。

隨后，回購(gòu)幾乎沒(méi)有間斷過(guò)，金額從1億多港元到4億多港元不等，雷軍亦曾親自下場(chǎng)增持，真金白銀宣示信心。

不過(guò)，股價(jià)在回到40港元/股后，再次較長(zhǎng)時(shí)間徘徊震蕩，個(gè)別交易日盤(pán)中還曾多次跌破40港元/股。

直到12月4日，才終于溫和放量至77.26億港元，大漲4. 38%（遠(yuǎn)超香港恒生科技指數(shù)的1. 45%），報(bào)收41.98港元/股，盤(pán)中還曾觸及42港元/股上方，但漲幅最終收窄。

這背后，10月20日-12月3日，回購(gòu)金額共計(jì)20多億港元。

2025年年初以來(lái)，回購(gòu)次數(shù)共計(jì)20次，金額共計(jì)超過(guò)38億港元。

正經(jīng)社分析師注意到，回溯盤(pán)面和消息面可知，毫不夸張地說(shuō)，若不是11月20日以來(lái)的連續(xù)回購(gòu)?fù)械?，以及三季?bào)業(yè)績(jī)優(yōu)異、小米汽車(chē)實(shí)現(xiàn)單季盈利并提前完成全年銷(xiāo)量目標(biāo)等利好消息加持，避免了更大面積的恐慌性拋售，小米集團(tuán)的股價(jià)，或已跌破30港元/股心理關(guān)口，并有可能如同前兩輪“過(guò)山車(chē)”一樣，繼續(xù)進(jìn)行頗顯極端化的探底行動(dòng)（參見(jiàn)《小米這一波，要跌到什么時(shí)候？》）。

顯然，天府大道事故等悲劇強(qiáng)化的對(duì)小米汽車(chē)安全性的拷問(wèn)，“小字營(yíng)銷(xiāo)”等引發(fā)的對(duì)小米體系宣傳方式和誠(chéng)信度的質(zhì)疑，縫隙超標(biāo)、異響、漆面開(kāi)裂等新車(chē)品控問(wèn)題引出的對(duì)售后響應(yīng)速度慢的不滿(mǎn)，以及手機(jī)毛利率下滑和高端化戰(zhàn)略遇阻等狀況，既需要市場(chǎng)和消費(fèi)者的進(jìn)一步消化，更需要小米體系的進(jìn)一步改善，從血液里視同萬(wàn)丈高樓之地基的進(jìn)一步改善。

如是，漂亮的業(yè)績(jī)和交付量等關(guān)鍵指標(biāo)，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，并更加堅(jiān)實(shí)地支撐估值，打爆空頭?！尽墩?jīng)社》出品】

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