南非作為非洲經(jīng)濟(jì)核心市場(chǎng)，其并購(gòu)交易受完善的法律體系監(jiān)管，出海企業(yè)在當(dāng)?shù)亻_(kāi)展收購(gòu)需精準(zhǔn)把握監(jiān)管規(guī)則、實(shí)操流程及核心注意事項(xiàng)，以下結(jié)合南非并購(gòu)相關(guān)法規(guī)與實(shí)踐，梳理關(guān)鍵操作指引。

一、筑牢合規(guī)基礎(chǔ)：南非并購(gòu)核心監(jiān)管框架

出海企業(yè)開(kāi)展收購(gòu)前，需先明確南非并購(gòu)的多層級(jí)監(jiān)管體系，確保交易全程合規(guī)。

（一）核心適用法規(guī)

基礎(chǔ)法規(guī)：《2008 年公司法》及配套條例是并購(gòu)交易的核心依據(jù)，其中 “收購(gòu)條例” 專門(mén)規(guī)范 “受監(jiān)管公司” 的并購(gòu)行為；《1998 年競(jìng)爭(zhēng)法》要求達(dá)到特定財(cái)務(wù)門(mén)檻的并購(gòu)，需在實(shí)施前向競(jìng)爭(zhēng)主管部門(mén)申報(bào)獲批；《2012 年金融市場(chǎng)法》則監(jiān)管價(jià)格敏感信息披露，禁止內(nèi)幕交易與市場(chǎng)濫用。

特殊領(lǐng)域法規(guī)：若涉及特定行業(yè)（如需牌照經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域），需遵守該行業(yè)關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊規(guī)定，部分行業(yè)直接限制外國(guó)所有權(quán)比例，且多與南非經(jīng)濟(jì)賦權(quán)目標(biāo)掛鉤。

勞工與外匯法規(guī)：《1995 年勞資關(guān)系法》規(guī)范并購(gòu)中員工權(quán)益，如業(yè)務(wù)出售時(shí)員工勞動(dòng)關(guān)系自動(dòng)轉(zhuǎn)移；《1933 年貨幣與外匯法》相關(guān)條例監(jiān)管資金跨境流動(dòng)，外國(guó)投資者的資金注入（尤其貸款形式）需事先獲得外匯管理部門(mén)批準(zhǔn)，股權(quán)收購(gòu)后可能需事后備案。

（二）不同主體的監(jiān)管差異

收購(gòu)對(duì)象若為 “受監(jiān)管公司”（包括上市公司、國(guó)有公司，以及 24 個(gè)月內(nèi) 10% 股份非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓的私人盈利公司等），需嚴(yán)格遵守 “收購(gòu)條例”；若為約翰內(nèi)斯堡證券交易所（JSE）上市公司，還需符合 JSE 上市規(guī)則。

外國(guó)收購(gòu)方享有《2015 年投資保護(hù)法》規(guī)定的平等待遇，但需額外關(guān)注兩項(xiàng)核心要求：一是并購(gòu)審批中需考量 “廣泛基礎(chǔ)黑人經(jīng)濟(jì)賦權(quán)”（B-BBEE）原則，外國(guó)企業(yè)通常需引入 B-BBEE 合作伙伴以提升交易吸引力；二是外匯跨境流動(dòng)的合規(guī)要求，避免因資金調(diào)度違規(guī)影響交易。

二、落地交易實(shí)操：收購(gòu)全流程核心要點(diǎn)

（一）收購(gòu)方式選擇

南非并購(gòu)主要有四種路徑：一是收購(gòu)目標(biāo)公司全部已發(fā)行股份（獲取所有權(quán)）；二是直接收購(gòu)目標(biāo)業(yè)務(wù)；三是依據(jù)《公司法》第 114 條實(shí)施 “安排計(jì)劃”（涉及股份合并、拆分、沒(méi)收、交換等）；四是依據(jù)第 113 條進(jìn)行法定合并（兩企業(yè)整合為一體）。其中，非受監(jiān)管的股權(quán)或業(yè)務(wù)收購(gòu)在條款設(shè)計(jì)上靈活性極高，而受監(jiān)管交易需遵循結(jié)構(gòu)化框架。

（二）關(guān)鍵流程與配套準(zhǔn)備

專業(yè)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)：交易雙方需各自聘請(qǐng)法律代表處理合規(guī)與協(xié)議起草，復(fù)雜交易還需引入財(cái)務(wù)顧問(wèn)（如知名審計(jì)或咨詢機(jī)構(gòu)）；若涉及 JSE 上市公司，其 JSE 保薦人需參與確保上市規(guī)則合規(guī)，必要時(shí)還需任命獨(dú)立專家與獨(dú)立律師。

交易周期：非受監(jiān)管交易周期取決于雙方合作度、資金到位情況及監(jiān)管審批進(jìn)度，而受監(jiān)管交易有明確法定時(shí)限，如 “全面要約” 需在 20 個(gè)工作日內(nèi)發(fā)布要約通函，要約期至少持續(xù) 30 個(gè)工作日，后續(xù)還需預(yù)留獨(dú)立董事會(huì)回應(yīng)、對(duì)價(jià)結(jié)算等法定時(shí)間。

核心文件與審批：必備文件包括交易確定性協(xié)議、保密協(xié)議、意向書(shū)、監(jiān)管申報(bào)文件（如向競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)的并購(gòu)申報(bào)、向收購(gòu)監(jiān)管委員會(huì) TRP 的申請(qǐng)）、股東授權(quán)決議等；核心審批包括競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)的并購(gòu)批準(zhǔn)、TRP 的合規(guī)確認(rèn)，以及行業(yè)特定牌照變更審批（若有）。

（三）交易條款與對(duì)價(jià)設(shè)計(jì)

非受監(jiān)管交易的條款與價(jià)格靈活性高，可采用現(xiàn)金、債務(wù)、股權(quán)、資產(chǎn)互換等多種對(duì)價(jià)形式，雙方可協(xié)商支付與擔(dān)保方式；受監(jiān)管交易則受約束，如要約對(duì)價(jià)需與前 6 個(gè)月內(nèi)最高每股收購(gòu)價(jià)保持一致，修訂要約需至少保持 15 個(gè)工作日有效期。

現(xiàn)金對(duì)價(jià)需由南非注冊(cè)銀行出具不可撤銷擔(dān)保，或第三方提供托管資金確認(rèn)；股權(quán)對(duì)價(jià)需由獨(dú)立專家出具估值意見(jiàn)或充分披露股權(quán)相關(guān)信息。

三、跨境收購(gòu)特殊關(guān)注：風(fēng)險(xiǎn)防控與關(guān)鍵保障

（一）外國(guó)收購(gòu)方核心考量

B-BBEE 合規(guī)：作為南非經(jīng)濟(jì)賦權(quán)核心政策，高 B-BBEE 等級(jí)能提升企業(yè)與政府及本地企業(yè)的合作競(jìng)爭(zhēng)力，外國(guó)收購(gòu)方需提前規(guī)劃 B-BBEE 合作伙伴引入。

外匯合規(guī)：資金注入（尤其貸款）需事前獲批，股權(quán)收購(gòu)后需完成事后備案，避免因外匯違規(guī)導(dǎo)致交易延誤或處罰。

員工權(quán)益保護(hù)：若收購(gòu)業(yè)務(wù)，員工勞動(dòng)關(guān)系自動(dòng)轉(zhuǎn)移，收購(gòu)方不得隨意篩選留任，裁員需遵循當(dāng)?shù)貏诠し鞒?；雖員工無(wú)法定決策權(quán)，但工會(huì)等可能產(chǎn)生非正式壓力，需提前溝通。

（二）交易保護(hù)與風(fēng)險(xiǎn)防控

交易保護(hù)措施：分手費(fèi)最高不得超過(guò)交易總額的 1%，且需向股東披露；目標(biāo)公司可簽訂 “不購(gòu)物” 條款（排他性協(xié)議），但董事會(huì)仍需為更優(yōu)報(bào)價(jià)履行信義義務(wù)，且需向善意要約方平等提供信息。

股權(quán)構(gòu)建規(guī)則：收購(gòu)方單獨(dú)或聯(lián)合持有目標(biāo)公司 35% 以上投票權(quán)時(shí)，需向所有投票權(quán)股份（含可轉(zhuǎn)換股份）持有人發(fā)出同等條件要約；收購(gòu) JSE 上市公司 35% 以上股份需觸發(fā)強(qiáng)制要約，確保股東平等待遇。

100% 控制權(quán)實(shí)現(xiàn)：友好交易中可通過(guò)協(xié)商達(dá)成全股收購(gòu)；受監(jiān)管交易中，若收購(gòu)方在要約后 4 個(gè)月內(nèi)持有 90% 以上非自身股份，可行使 “擠出權(quán)”，按同等條件收購(gòu)剩余股份。

（三）信息披露與保密

受監(jiān)管交易的談判需嚴(yán)格保密，價(jià)格敏感信息泄露或疑似泄露時(shí)，需立即發(fā)布警示公告；“確定意向公告” 需詳細(xì)披露收購(gòu)方身份、要約條款、持股情況等核心信息，后續(xù)信息變更或錯(cuò)誤需及時(shí)更正與公告。

盡職調(diào)查階段需簽訂保密協(xié)議，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間的信息共享需警惕違反《競(jìng)爭(zhēng)法》的風(fēng)險(xiǎn)。

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