近期在茅臺(tái)批價(jià)下滑的影響下，食品飲料板塊又遭遇調(diào)整，細(xì)分食品指數(shù)點(diǎn)位更是接近2019年年底。食品飲料板塊何時(shí)能企穩(wěn)反彈？

食品飲料為什么連續(xù)調(diào)整？

從2021年初開始，食品飲料板塊連續(xù)調(diào)整，持續(xù)時(shí)間已超4年，籌碼進(jìn)一步出清。接近5年的回調(diào)，幾乎抹平了 2021年以來(lái)的所有漲幅。

（來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2019年4月19日~2025年12月9日）

至于調(diào)整的原因，期間也有不同的演繹：從估值消化、到外資流出，再到宏觀經(jīng)濟(jì)磨底期間，物價(jià)陷入低價(jià)循環(huán)，白酒政務(wù)、商務(wù)端需求減弱，最后是科技結(jié)構(gòu)性行情下的“冰火兩重天”。

當(dāng)前食品飲料處于什么位置？

機(jī)構(gòu)倉(cāng)位方面，截至2025年第三季度，食品飲料行業(yè)在公募基金重倉(cāng)股中的配置比例下降至6.4%，這一比例與2017年時(shí)的水平相近。

估值方面，食品飲料ETF（515170.SH）跟蹤的細(xì)分食品指數(shù)當(dāng)前PE-TTM為20.15倍，位于近十年5.48%，相當(dāng)于低于近十年95%以上的時(shí)間，已經(jīng)大幅偏離均值。

股息方面，食品飲料龍頭公司重視分紅及回購(gòu)等股東回報(bào)，多數(shù)龍頭企業(yè)股息率在4%以上較高水平。

橫向參考其他板塊，在連跌3~4年后往往有反轉(zhuǎn)。比如今年漲幅領(lǐng)先的有色金屬、化工、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等，此前都曾經(jīng)連續(xù)調(diào)整超3年。

（來(lái)源：Wind，時(shí)間截至2025.11.30，超額收益為相對(duì)大盤的收益）

綜上，食品飲料板塊符合“低預(yù)期、低持倉(cāng)、低估值”等多重底部特征，悲觀預(yù)期已經(jīng)在股價(jià)表現(xiàn)中充分反映。但何時(shí)發(fā)動(dòng)新一輪反彈？或依賴于基本面的反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)。

何時(shí)迎來(lái)反轉(zhuǎn)？觀察這些指標(biāo)

大消費(fèi)板塊的企穩(wěn)，取決于國(guó)內(nèi)需求能否真正觸底反彈，而國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇的關(guān)鍵在于居民收入與就業(yè)狀況何時(shí)改善。

從過(guò)往情況看，企業(yè)盈利回暖，往往是就業(yè)市場(chǎng)與收入水平好轉(zhuǎn)的前置信號(hào)。例如在2016至2017年間，工業(yè)企業(yè)盈利企穩(wěn)回升后，隨之而來(lái)的是就業(yè)崗位的增加與居民收入的趨勢(shì)性提升，顯示出“企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)→勞動(dòng)力市場(chǎng)回暖”的傳導(dǎo)效果。

有跡象表明，企業(yè)盈利增速或在2025年第三季度已經(jīng)探明底部，A股上市公司前三季度增長(zhǎng)5.2%，為2021年來(lái)首次。若后續(xù)外需保持拉動(dòng)，或財(cái)政政策加碼，推動(dòng)企業(yè)盈利進(jìn)入回升通道，則2026年居民收入水平有望逐步實(shí)現(xiàn)邊際改善，從而為內(nèi)需復(fù)蘇提供支撐。

再重點(diǎn)看食品飲料板塊最具周期屬性的白酒。

華創(chuàng)證券董廣陽(yáng)12月最新提示兩大觀察指標(biāo)：（1）飛天茅臺(tái)批價(jià)企穩(wěn)放量時(shí)點(diǎn)；（2）經(jīng)銷商虧損收窄時(shí)點(diǎn)，現(xiàn)金流企穩(wěn)好轉(zhuǎn)。

行業(yè)在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)4~5年的洗禮后，估值與業(yè)績(jī)雙底顯現(xiàn)，底線價(jià)值堅(jiān)實(shí)，當(dāng)前可以左側(cè)逐步開始布局食品飲料，靜待從“戴維斯雙殺”到“戴維斯雙擊”的反轉(zhuǎn)。如果消費(fèi)需求在2026年回升改善，龍頭公司有望迎來(lái)更大的反轉(zhuǎn)彈性。

食品飲料ETF：布局龍頭公司反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的好工具

作為普通個(gè)人投資者，很難準(zhǔn)確掌握食品飲料板塊的“抄底”信號(hào)，但我們可以通過(guò)行業(yè)主題ETF——食品飲料ETF（515170.SH）把握模糊的正確。

食品飲料（515170.SH）為跟蹤細(xì)分食品指數(shù)規(guī)模最大的ETF，其囊括白酒/乳業(yè)/軟飲料/調(diào)味品/休閑食品等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭，成分股包括貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、海天味業(yè)、伊利股份、東鵬飲料、安琪酵母等，是低門檻布局板塊龍頭公司反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的好工具。也可以參與場(chǎng)外聯(lián)接的逢低定投，靜待微笑曲線。（聯(lián)接A類：013125；聯(lián)接C類：013126）