作為“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”，摩爾線程在登陸科創(chuàng)板后的短短五個(gè)交易日內(nèi)，正在以驚人的漲幅重新定義市場(chǎng)的估值邏輯與造富效應(yīng)。

截至12月11日，摩爾線程股價(jià)在午后進(jìn)一步走高，收盤(pán)錄得最高價(jià)941.08元，單日漲幅達(dá)28.04%。目前公司總市值已攀升至4423億元，股價(jià)距離千元大關(guān)僅差6.26%，約60元的差距。

若以114.28元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，該股上市以來(lái)累計(jì)漲幅已達(dá)723%。對(duì)于極少數(shù)能夠中簽并持有至今的投資者而言，單簽浮盈已超過(guò)41萬(wàn)元。這一表現(xiàn)不僅使其成為近期資本市場(chǎng)最耀眼的明星股，也凸顯了資金對(duì)稀缺科技標(biāo)的的極度追捧。

在AI算力需求爆發(fā)與國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速的雙重背景下，摩爾線程的高溢價(jià)反映了市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)全功能GPU賽道的極高預(yù)期。在巨大的換手率與資金博弈下，市場(chǎng)情緒高昂。

摩爾線程發(fā)布股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告：公司新產(chǎn)品尚未產(chǎn)生收入

11日晚間，摩爾線程發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，警示投資者警惕估值過(guò)高和非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)。

公司表示，公司將于近期召開(kāi)首屆MUSA開(kāi)發(fā)者大會(huì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生重大影響。公司新產(chǎn)品尚未產(chǎn)生收入，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售尚需要經(jīng)過(guò)產(chǎn)品認(rèn)證、客戶導(dǎo)入、量產(chǎn)供貨等環(huán)節(jié)，均存在不確定性。新產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中未能取得優(yōu)勢(shì)，或遭遇技術(shù)迭代滯后、市場(chǎng)需求不及預(yù)期、關(guān)鍵客戶導(dǎo)入失敗或流失、量產(chǎn)供貨困難等不利情形，將對(duì)公司的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

摩爾線程同時(shí)強(qiáng)調(diào)，公司基本面未發(fā)生重大變化。2025年1-9月公司營(yíng)業(yè)收入為7.85億元，凈虧損7.24億元。公司預(yù)計(jì)全年將虧損7.30億元至11.68億元。

資金博弈下的“科創(chuàng)板募資王”

摩爾線程的上市堪稱年內(nèi)A股市場(chǎng)的一場(chǎng)資本盛宴。公司此次IPO公開(kāi)發(fā)行7000萬(wàn)股新股，無(wú)老股轉(zhuǎn)讓，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額達(dá)75.76億元，使其成為年內(nèi)募資規(guī)模最大的科創(chuàng)板新股。

上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)印證了投資者的狂熱。12月5日上市首日，摩爾線程股價(jià)即暴漲468%，開(kāi)盤(pán)十分鐘內(nèi)一度沖至688元，全天換手率超過(guò)85%。這種熱度在發(fā)行申購(gòu)階段便已顯現(xiàn)，11月24日申購(gòu)當(dāng)日，有效申購(gòu)股數(shù)達(dá)462.17億股，最終網(wǎng)上中簽率僅為0.03635%。

隨著股價(jià)飆升，雖然“幸運(yùn)兒”獲利豐厚，但巨大的獲利盤(pán)也意味著高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。即便如此，在上市后的第五個(gè)交易日，多頭力量依然推動(dòng)股價(jià)突破940元關(guān)口，向千元股發(fā)起沖擊。

行業(yè)爆發(fā)與估值分歧

市場(chǎng)對(duì)摩爾線程的追捧建立在AI驅(qū)動(dòng)GPU需求激增的行業(yè)邏輯之上。據(jù)國(guó)金證券樊志遠(yuǎn)在11月28日的研報(bào)，2024年全球GPU市場(chǎng)規(guī)模超萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2025至2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）將達(dá)24.5%。中國(guó)市場(chǎng)增速更快，預(yù)計(jì)規(guī)模將從2024年的1425億元躍升至2029年的13368億元，CAGR高達(dá)53.7%。

作為國(guó)內(nèi)稀缺的全功能GPU廠商，摩爾線程被視為國(guó)產(chǎn)芯片的重要力量。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司營(yíng)收超95%由AI智算業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，境內(nèi)營(yíng)收占比超99%。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.85億元，同比增長(zhǎng)181.99%。然而，公司仍處于高投入期，同期研發(fā)費(fèi)用支出達(dá)8.61億元，歸母凈利潤(rùn)仍為虧損狀態(tài)。

押注全功能GPU與MUSA架構(gòu)生態(tài)

與其他單純聚焦AI加速的國(guó)產(chǎn)廠商不同，摩爾線程的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于“全功能GPU”的定位。公司創(chuàng)始人、曾在英偉達(dá)任職全球副總裁的張建中表示，公司基于自研的MUSA架構(gòu)，率先實(shí)現(xiàn)了在單芯片上同時(shí)支持AI計(jì)算、圖形渲染、物理仿真及視頻處理的能力。

張建中表示，科研與智能化時(shí)代對(duì)計(jì)算平臺(tái)的需求正在打破邊界，摩爾線程致力于打造兼容國(guó)際主流生態(tài)的通用型計(jì)算加速平臺(tái)，使開(kāi)發(fā)者能以較低成本利用自有代碼資源。這種軟硬一體的布局旨在構(gòu)筑深護(hù)城河。

“算力即國(guó)力，” 張建中強(qiáng)調(diào)。在這一宏大愿景下，摩爾線程正試圖通過(guò)持續(xù)的技術(shù)迭代，在由英偉達(dá)等巨頭主導(dǎo)的全球市場(chǎng)中，為中國(guó)算力產(chǎn)業(yè)撕開(kāi)一道突破口。