防爆四足機(jī)器人，圖源：七騰機(jī)器人官網(wǎng)

勝通能源（001331.SZ）今日復(fù)牌并披露易主方案，七騰機(jī)器人有限公司（下稱“七騰機(jī)器人”）將耗資約16.8億通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+部分要約收購”的方式入主，勝通能源實(shí)控人將變更為朱冬。

七騰機(jī)器人成立于2010年，作為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，聚焦特種機(jī)器人賽道，在應(yīng)急安全領(lǐng)域處于頭部地位；勝通能源2022年登陸深交所主板，主營LNG（天然氣）銷售業(yè)務(wù)。

七騰機(jī)器人此次跨界拿下勝通能源控制權(quán)，其鮮明的科技屬性、顯著的跨界幅度、不菲的入主代價(jià)及精巧的交易方案設(shè)計(jì)，與此前AI新貴智元機(jī)器人、中昊芯英分別入主上緯新材（688585.SH）、天普股份（605255.SH）的案例形成呼應(yīng)，不失為同類資本運(yùn)作的又一典型樣本。

值得關(guān)注的是，此前同類案例中，收購方的資金來源、是否明確披露一定期限內(nèi)無重大資產(chǎn)注入、無借殼上市相關(guān)安排等承諾類表態(tài)，均是監(jiān)管關(guān)注的核心問題，有公司也因此受到問詢。在七騰機(jī)器人的入主交易中，并未依賴實(shí)控人或相關(guān)自然人資金協(xié)助，而是引入兩家私募資金參與，既分散了資金壓力，也讓資金來源更趨多元。不過，截至目前，勝通能源尚未披露七騰機(jī)器人明確的后續(xù)計(jì)劃，也為市場留下更多想象空間。

兩步控股+私募“外援”加持

對比同類交易方案，七騰機(jī)器人入主勝通能源，既延續(xù)了同類案例的設(shè)計(jì)邏輯，又在細(xì)節(jié)上有所優(yōu)化。

AI制圖

入主方案的主要特點(diǎn)是成本可控，整體通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓+部分要約收購兩步推進(jìn)：第一步，七騰機(jī)器人及其一致行動(dòng)人以11.24億的價(jià)格受讓勝通能源實(shí)控人等股東合計(jì)29.99%股份，這一比例緊貼30%的紅線，在避免觸及全面要約收購的情況下達(dá)到協(xié)議轉(zhuǎn)讓上限。

第二步，通過定向要約收購實(shí)現(xiàn)控股，約定七騰機(jī)器人或其指定的第三方向勝通能源股東要約收購合計(jì)15%股份。目前，勝通能源四家員工持股平臺已經(jīng)預(yù)受要約14.85%的股份。

由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格和要約收購價(jià)格均為13.28元/股，較停牌前折價(jià)約10%，綜合估算七騰機(jī)器人入主總成本約16.86億元。交易完成后，七騰機(jī)器人與一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例達(dá)到44.99%，實(shí)現(xiàn)控股，勝通能源實(shí)控人變更為朱冬。

來源：公告

回溯此前智元機(jī)器人、中昊芯英入主的同類案例，收購方的資金來源往往是監(jiān)管關(guān)注的核心問題。這類科技企業(yè)大多處于融資擴(kuò)張階段，自身資金實(shí)力有限，還常面臨對賭回購等壓力，一次性拿出十幾億乃至20多億的收購資金對其資金籌措能力考驗(yàn)不小。

具體來看，上緯新材收購案中，收購方明確自籌資金主要來源于銀行并購貸款，資金路徑相對清晰；而天普股份收購案的資金來源則爭議較大，其最初披露的方案中，包含利用收購所得的上市公司股份向銀行質(zhì)押融資再支付的情況，且收購方中昊芯英本身也背負(fù)著對賭回購壓力，這加劇了市場對其資金合規(guī)性的擔(dān)憂，上交所對該問題的追問也印證了監(jiān)管層對該問題的關(guān)注。

與這兩個(gè)案例中科技企業(yè)實(shí)控人及關(guān)聯(lián)方主導(dǎo)，或聯(lián)手自然人收購的模式不同，七騰機(jī)器人此番入主引入了兩家私募基金作為“外援”參與聯(lián)合收購，分散了自身資金壓力。具體來看，七騰機(jī)器人及其關(guān)聯(lián)方在協(xié)議轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)僅需出資6.75億元，而要約收購環(huán)節(jié)，兩家私募基金也將出資參與，不過，目前尚未明確披露出資比例。

核心懸念：后續(xù)資本動(dòng)作暫無明確信號

與眾多被科技新貴盯上的公司相似，勝通能源基本面同樣疲軟：身處強(qiáng)周期性的LNG行業(yè)，受國際天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)沖擊，公司盈利空間持續(xù)被擠壓，2025年第三季度銷售毛利率已走低至0.88%，上市三年間更是已虧兩年。

因此，盡管七騰機(jī)器人在要約收購報(bào)告書中聲稱，收購目的是“基于對上市公司未來發(fā)展的信心，并利用相關(guān)運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)以及產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，助力上市公司發(fā)展”，但結(jié)合勝通能源的基本面現(xiàn)狀，其豪擲16余億拿下控制權(quán)僅為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的說法，很難讓外界信服。

市場更普遍的看法，一如此前中昊芯英收購天普股份、智元機(jī)器人收購上緯新材時(shí)的市場預(yù)期，是為七騰機(jī)器人后續(xù)資產(chǎn)重組鋪路。

從近幾個(gè)月圍繞上緯新材、天普股份等相關(guān)公司的瘋狂炒作、股價(jià)頻繁異動(dòng)及多次停牌核查不難看出，模糊的資產(chǎn)整合預(yù)期既為市場炒作留下了想象空間，也成為監(jiān)管問詢的核心敏感點(diǎn)。

與上緯新材、天普股份不同，在控制權(quán)變更計(jì)劃公布之際，勝通能源未同步披露詳式權(quán)益報(bào)告，外界無從得知七騰機(jī)器人后續(xù)計(jì)劃，七騰機(jī)器人也尚未公開明確未來12月內(nèi)是否有改變上市公司主營業(yè)務(wù)或?qū)ι鲜泄局鳡I業(yè)務(wù)作出重大調(diào)整的計(jì)劃，以及未來12個(gè)月內(nèi)有無資產(chǎn)注入等重組計(jì)劃。這為市場留下更多猜測空間。

此次并非七騰機(jī)器人今年首次亮相資本市場，今年3月，實(shí)樸檢測（301228.SH）與七騰機(jī)器人曾有過合作意向，計(jì)劃6300萬元間接持有七騰機(jī)器人1.5148%股權(quán)，同時(shí)計(jì)劃共同出資成立上海實(shí)樸檢測機(jī)器人服務(wù)有限公司。推進(jìn)近9個(gè)月，合作最終未能成行。不過，據(jù)此可以推測，七騰機(jī)器人的整體估值約41億。

此外，今年10月，七騰機(jī)器人還與浙江仙通（603239.SH）二股東李起富簽署增資協(xié)議，李起富擬以1.3億認(rèn)繳七騰機(jī)器人新增注冊資本197.1521萬元，同時(shí)作為補(bǔ)充協(xié)議，在李起富增資款打款后7個(gè)月內(nèi)幫助浙江仙通建立首期具備年產(chǎn)超1000臺七騰防爆機(jī)器人的產(chǎn)能。目前這筆投資的后續(xù)進(jìn)展尚未進(jìn)一步披露。

公開信息顯示，七騰機(jī)器人總部位于重慶，創(chuàng)始人朱冬為80后，公司已完成14輪融資，業(yè)務(wù)聚焦石油、化工、電氣等行業(yè)應(yīng)用，拳頭產(chǎn)品為防爆巡檢機(jī)器人系列，涵蓋防爆四足機(jī)器人和防爆輪式機(jī)器人兩大核心品類。同時(shí)，公司也涉足人形機(jī)器人領(lǐng)域，今年2月，剛成立子公司上海觸碰未來機(jī)器人有限公司，作為在該領(lǐng)域布局的主要載體。

據(jù)重慶兩江新區(qū)管委會發(fā)布的消息，七騰機(jī)器人重慶生產(chǎn)基地今年11月完成擴(kuò)容升級，月產(chǎn)能將提升至760臺，公司重慶生產(chǎn)基地負(fù)責(zé)人透露，未來七騰機(jī)器人計(jì)劃在全國布局生產(chǎn)基地。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）