近日，特朗普在臺上放出“巨雷”，說美中達(dá)成了一項“令人難以置信”的大交易，中國要買美國的大豆等價值“數(shù)萬億美元”的產(chǎn)品，場內(nèi)掌聲和紅帽子一起翻騰起來。從信息中可以發(fā)現(xiàn)中美經(jīng)貿(mào)爭端有緩和的趨勢，但是還沒有“握手言和”。目前更像是一種折中的做法，美國暫停一年對華加征相關(guān)關(guān)稅，相關(guān)的技術(shù)限制也推遲一年；中國在同樣的時間范圍內(nèi)暫停相應(yīng)的出口管制。

采購上，美國發(fā)出的信號很熱烈：買大豆、買農(nóng)產(chǎn)品、買得很快。特朗普所提到的“數(shù)萬億美元”其實更多是政治舞臺上的一種動員性說法。中美兩國一年的貿(mào)易額總共不到一萬億美金，“數(shù)萬億”的說法不符合事實，這不是談判中的細(xì)節(jié)，而是算術(shù)上的問題。

美聯(lián)儲把聯(lián)邦基金利率區(qū)間又下調(diào)了25個基點到3.5%到3.75%，這是今年第三次，年底的時候那一記。利率曲線略微下移，美元和其他經(jīng)濟體之間的利差仍然在縮小，資本的步伐也開始遲疑起來。資金逐利，利差不再香了，就會四處張望，尋找更好的停泊地。外匯市場反應(yīng)很直接，美元的勢頭弱了一些，人民幣的支撐更強了。跨境企業(yè)賬面換算的壓力減輕了，持有外幣負(fù)債的人也更加踏實了。全球資金價格下降，風(fēng)險資產(chǎn)的彈性更大，但是對基本面的要求也更高。

利率降低，持有黃金的機會成本也降低了；錢不再被高利息所束縛，視線就會轉(zhuǎn)向那些不靠利息為生的資產(chǎn)。官方的數(shù)據(jù)更能體現(xiàn)出來一種穩(wěn)定的趨勢：中國央行已經(jīng)連續(xù)13個月增持黃金了。11月官方黃金持有量達(dá)到7412萬盎司，較上個月增加了3萬盎司。節(jié)奏并不激烈，但是很穩(wěn)定。

關(guān)于“囤黃金”的邏輯其實并不難：第一，利率鏈條下行使得實際利率降低，黃金不生息的缺點在利息變淡的時候就不那么明顯；第二，美元波動加大、相對優(yōu)勢減弱，資金會尋找避風(fēng)港，黃金的對沖屬性也就隨之顯現(xiàn)；第三，經(jīng)貿(mào)關(guān)系還在磨合中，休戰(zhàn)并不等于終局，不確定性使黃金成了保險單；第四，在配置上，黃金與股票和債券的相關(guān)性不大，順風(fēng)時不會搶風(fēng)頭，逆風(fēng)時可以兜底，小倉位、長周期往往比追漲殺跌更有效；第五，看官方動作比猜疑更可靠，連續(xù)增持傳遞出的是耐心和定力：不追行情，但方向堅決。

未來幾年中美雙方在金融、經(jīng)貿(mào)上互嵌的程度大概率會逐漸減少，并不是一刀切的方式，而是你退一步、我退一步；鏈條重塑、風(fēng)險重新分配。這并不是因為誰的喜好而產(chǎn)生的，而是由于現(xiàn)實情況所迫得出的折中之路。最重要的是，中國并不想“疏遠(yuǎn)”。合作可以提高效率、獲得利益，這是大家都明白的；但是在政策不穩(wěn)定、預(yù)期不明朗的情況下，多一份防范是理性的選擇。

利率下降、美元貶值、人民幣穩(wěn)定，對于進(jìn)口企業(yè)來說是利好的，關(guān)鍵原材料成本彈性減小；出海的企業(yè)要關(guān)注匯率套保，不要讓利潤表被匯率帶跑；持有美元資產(chǎn)的人會感覺波動性增大，適當(dāng)分散是必須的。家庭資產(chǎn)里股票、債券、房產(chǎn)各占一成，給黃金留一個位置，不需要太大，但要穩(wěn)定。理念先行、動作從容，不要被短期波動牽著走。

在這場博弈中，信息越來越多，立場此消彼長。休戰(zhàn)窗口還存在，沖突沒有解決；美聯(lián)儲的降息節(jié)奏在走，美元的勢能在變；中國在做資產(chǎn)端的再平衡，黃金這條線很清晰。普通投資者不要過分迷信某個節(jié)點，把重點放在配置和紀(jì)律上，給時間一點耐心。