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核心是政策利好釋放、行業(yè)基本面改善、機(jī)構(gòu)看好助推估值修復(fù)等多重因素共振。

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作者 | 曹媛

編輯 |孫超逸

新媒體運(yùn)營 | 張舒惠

今日，保險(xiǎn)板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)（886055.WI）一度漲約5%、收漲4.31%，位居行業(yè)漲幅榜首位，A股五大上市險(xiǎn)企集體飄紅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今日五巨頭總市值合計(jì)約為3.50萬億元，較上一個(gè)交易日增加約1064.33億元。

其中，中國平安（601318.SH）領(lǐng)漲，盤中一度漲超5%，最終收漲4.96%、67.08元/股，A股/H股股價(jià)均創(chuàng)下四年新高

中國太保（601601.SH）緊隨其后收漲3.50%，39.58元/股；中國人保（601319.SH)、新華保險(xiǎn)（601336.SH）分別漲2.81%與2.60%，現(xiàn)價(jià)為8.79元/股、69.07元/股；中國人壽（601628.SH）跟漲約1.57%，46.01元/股。

記者曹媛/制圖

今日保險(xiǎn)股逆勢(shì)走強(qiáng)，核心是政策利好釋放、行業(yè)基本面改善、機(jī)構(gòu)看好助推估值修復(fù)等多重因素共振。

消息面上，12月5日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》，調(diào)整了保險(xiǎn)公司部分業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因子：一是持倉時(shí)間超過3年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3下調(diào)至0.27；二是持倉時(shí)間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.4下調(diào)至0.36；三是出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和中國出口信用保險(xiǎn)公司海外投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)因子從0.467下調(diào)至0.42，準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)因子從0.605下調(diào)至0.545。

國金證券分析師舒思勤等認(rèn)為，本《通知》意圖有二：一是引導(dǎo)險(xiǎn)資長錢長投，助力資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。據(jù)中信建投測(cè)算，預(yù)計(jì)合計(jì)釋放最低資本約198億元，若全部用于增配股票，則可能帶來約726億元的增量資金；二是險(xiǎn)企普遍面臨償付能力壓力，風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)可一定程度上緩解險(xiǎn)企壓力。

12月14日，又一利好政策出臺(tái)。商務(wù)部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)商務(wù)和金融協(xié)同更大力度提振消費(fèi)的通知》提出，發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金、商業(yè)健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品，提高金融對(duì)服務(wù)消費(fèi)的適配性，促進(jìn)優(yōu)化服務(wù)供給。

除政策利好釋放外，行業(yè)基本面改善也是保險(xiǎn)股走強(qiáng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。12月9日晚間，中國人壽發(fā)布公告稱，今年截至11月30日總保費(fèi)已突破7000億元。這一消息令市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)全年表現(xiàn)抱有較高期待。

從行業(yè)負(fù)債端來看，預(yù)定利率下調(diào)，加上分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型將推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債成本持續(xù)優(yōu)化，利差損壓力將有所緩解；在資產(chǎn)端，近期十年期國債收益率有所回升，多位業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，未來伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長端利率若繼續(xù)修復(fù)上行，則保險(xiǎn)公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。

此外，近期多家國際投行和國內(nèi)券商密集發(fā)布研報(bào)看好保險(xiǎn)股，紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)或給予積極評(píng)級(jí)。如近日摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告《Reaching New Pinnacles》，將中國平安納入中國內(nèi)地/中國香港重點(diǎn)關(guān)注名單，維持“首選”評(píng)級(jí)，同時(shí)上調(diào)其目標(biāo)價(jià)，A股目標(biāo)價(jià)升至85元，H股目標(biāo)價(jià)升至89港元；瑞銀也發(fā)布研報(bào)稱，重申中國平安為保險(xiǎn)行業(yè)首選，予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)70港元。

中金公司還預(yù)測(cè)在2026年，壽險(xiǎn)行業(yè)將再入黃金發(fā)展期、負(fù)債端有更積極的發(fā)展趨勢(shì)呈現(xiàn)，行業(yè)投資邏輯將從“尋求存量業(yè)務(wù)的重估修復(fù)”重回“給予成長能力估值溢價(jià)”。

中信證券近日發(fā)布的研報(bào)也認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)已從資產(chǎn)負(fù)債表衰退敘事中率先走向良性擴(kuò)張，周期向好正式確立，預(yù)計(jì)2026年向上趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，具體體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是資產(chǎn)負(fù)債表良性擴(kuò)張，二是分紅險(xiǎn)銷售持續(xù)向好，三是銀保渠道量價(jià)齊升，四是險(xiǎn)資增配權(quán)益成趨勢(shì)。