參考消息網(wǎng)12月24日?qǐng)?bào)道 據(jù)西班牙《國(guó)家報(bào)》網(wǎng)站12月21日?qǐng)?bào)道，即將過(guò)去的一年開端于唐納德·特朗普重返白宮。所謂的“特朗普交易”，即市場(chǎng)對(duì)新總統(tǒng)政策將提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，曾為美股描繪出一幅美好前景。大選過(guò)后，美股一度領(lǐng)漲。盡管當(dāng)時(shí)也有分析師寄望于歐洲股市能最終跑贏勢(shì)不可擋的華爾街，但全年都籠罩在濃重的不確定性陰云之下。

而現(xiàn)實(shí)沒(méi)有讓人失望。起初，關(guān)稅措施引發(fā)資金外流至歐洲。經(jīng)歷最初震蕩之后，后續(xù)達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議安撫了市場(chǎng)情緒，而美國(guó)股市更大幅逆轉(zhuǎn)了特朗普開啟貿(mào)易戰(zhàn)所引發(fā)的信任危機(jī)：標(biāo)普500指數(shù)從4月份的低點(diǎn)反彈近40%。

全年收官時(shí)，歐洲斯托克50指數(shù)以18%的漲幅略高于標(biāo)普500指數(shù)。受人工智能（AI）驅(qū)動(dòng)的納斯達(dá)克指數(shù)漲幅已經(jīng)突破20%，但仍略低于德國(guó)財(cái)政刺激政策帶來(lái)的德國(guó)股票指數(shù)（DAX）漲幅。盈利的天平最終傾向于歐洲，這主要?dú)w功于西班牙Ibex35指數(shù)上漲超過(guò)48%。

歐洲或增長(zhǎng)強(qiáng)勁

2026年哪個(gè)股市更具投資價(jià)值？歐洲還是美國(guó)？對(duì)此，分析人士的預(yù)測(cè)意見不一。

支持美國(guó)的因素包括：AI相關(guān)企業(yè)、AI應(yīng)用領(lǐng)域日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)、利率下行以及美元將繼續(xù)走弱（盡管速度放緩）。外匯策略師克勞迪奧·韋威爾指出：“我們認(rèn)為美元目前的疲軟態(tài)勢(shì)不太可能逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2026年美元將繼續(xù)走弱?！彼€補(bǔ)充道：“美元要出現(xiàn)大幅反彈，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭需要顯著加快，但這并非我們的主要假設(shè)?！?/p>

美元的走勢(shì)無(wú)疑將是歐元投資者在2026年考慮投資華爾街的關(guān)鍵因素。今年以來(lái)，美元貶值13%，已大幅削減其投資收益。如果美元進(jìn)一步貶值，對(duì)于那些不愿承擔(dān)匯率對(duì)沖成本的歐元投資者而言，天平可能會(huì)向歐洲股市傾斜。

就歐洲而言，2026年將迎來(lái)更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，過(guò)去兩年持平的企業(yè)利潤(rùn)有望回升，尤其值得一提的是，財(cái)政支出將大幅增加，這主要得益于國(guó)防投資的增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)向電氣化轉(zhuǎn)型。

通脹、地緣政治危機(jī)、低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及貨幣政策的意外轉(zhuǎn)向，疊加經(jīng)濟(jì)高負(fù)債與AI投資潛在泡沫，都成為專家對(duì)華爾街的主要擔(dān)憂。

高盛指出，隨著美股“七巨頭”持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，它們強(qiáng)大的盈利能力可能為新收益奠定基礎(chǔ)。高盛指出，“超大規(guī)模企業(yè)（包括亞馬遜、谷歌、元宇宙、微軟和甲骨文）在AI領(lǐng)域的投資必將在2026年保持穩(wěn)定，盡管這些巨頭規(guī)模不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)并非完全一致”。

對(duì)于歐洲，高盛預(yù)計(jì)在財(cái)政靈活性和再工業(yè)化的推動(dòng)下，資本支出將會(huì)增加?！皻W洲股市國(guó)防、能源和金融板塊有望繼續(xù)跑贏，而目前表現(xiàn)落后的板塊的業(yè)績(jī)可能會(huì)有所改善，這將是推動(dòng)市場(chǎng)整體上漲和持續(xù)吸引資金流入歐洲股市的關(guān)鍵”。

法國(guó)奧斯特呂姆資產(chǎn)管理公司市場(chǎng)策略主管阿克塞爾·博特認(rèn)為，歐洲市場(chǎng)前景更加明朗。在缺乏額外貨幣政策支持的情況下，歐洲將更加依賴德國(guó)的財(cái)政措施以及市場(chǎng)信心的恢復(fù)。“預(yù)計(jì)2025年利潤(rùn)將略有下降，但從2026年開始回升。我們預(yù)計(jì)歐元區(qū)利潤(rùn)基礎(chǔ)將增長(zhǎng)9%，與過(guò)去三年相比將出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈”。

美科企盈利放緩

他對(duì)美國(guó)股市的看法則更為悲觀：“長(zhǎng)期內(nèi)利率前景依然不明朗。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策透明度似乎不如歐洲央行。持續(xù)的通脹可能會(huì)減緩降息周期。此外，還有中期選舉、高額預(yù)算赤字、特朗普政府的政策、AI公司的高估值以及非上市信貸的脆弱性等因素。”

分析師們紛紛預(yù)測(cè)AI相關(guān)股票將出現(xiàn)泡沫，盡管AI將成為2026年許多股票上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。不過(guò)，一旦泡沫破裂，其影響在美國(guó)將更為顯著。

意大利忠利投資公司旗下的資產(chǎn)管理公司首席投資官皮埃爾-亞歷克西斯·迪蒙指出，元宇宙、谷歌和微軟都計(jì)劃在2026年投入超過(guò)1000億美元，主要用于數(shù)據(jù)中心和芯片。英偉達(dá)已承諾向OpenAI（開放人工智能研究中心）投資1000億美元。與此同時(shí)，估值5000億美元的OpenAI卻公布了120億美元的年度虧損。

這位專家指出，“科技巨頭們大規(guī)模募資為這些投資融資：超大規(guī)模企業(yè)2025年發(fā)債已達(dá)1210億美元，是2015年至2024年平均水平的四倍，其中元宇宙公司借款300億美元，谷歌250億美元，甲骨文180億美元”。

高盛也警告稱盈利能力放緩可能帶來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐恍┢髽I(yè)，比如甲骨文公司已出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流。

與往年一樣，沒(méi)有人能確定2026年市場(chǎng)將如何發(fā)展，但可以肯定的是，在市場(chǎng)波動(dòng)加劇和AI時(shí)代背景下，投資者勢(shì)必需要更積極主動(dòng)的投資管理。（編譯/王萌）