盡管“胖東來模式”調改后門店吸引力正在提升，但永輝超市營收與凈利潤持續(xù)下滑，如今董事長也擬套現4億離場。

董事長擬套現4億離場

11月11日晚間，永輝超市發(fā)布股東減持公告。

公司持股5%以上股東、董事長張軒松及一致行動人“上海喜世潤投資管理有限公司—喜世潤合潤6號私募證券投資基金”，因自身資金需求，擬減持最多9075萬股股份。

目前喜世潤合潤6號持有永輝超市近1.7億股股份，是公司第五大股東，若本次減持計劃全部執(zhí)行完畢，其手中53%股份將被賣出。

截至2025年9月30日，張軒松及其一致行動人合計持股永輝超市12.75億股，占比14.05%。張軒松為永輝超市法定代表人、董事長、董事等，持有該公司8.72%股份。

減持公告發(fā)布后的首個交易日（11月12日），永輝超市開盤下跌，最終以4.61元收盤，若以該股價粗略計算，該股東本輪減持執(zhí)行完畢后將套現約4.18億元。

就在本次減持的前四天，11月7日，永輝超市副總裁羅雯霞通過集中競價減持股份10.87萬股，減持價格為4.59元/股，減持總金額約49.89萬元。

更早之前，北京京東世紀貿易有限公司于7月減持其所持有的1.14億股股份，目前已不再是永輝5%以上持股股東。公告顯示，京東世貿此次減持永輝超市的價格區(qū)間在4.32-6.39元/股，減持總金額超過6億元。本次減持完成后，京東世貿持股比例為1.6791%。

業(yè)內人士稱，盡管永輝推進門店調改等轉型舉措，但轉型成效尚未完全顯現，且轉型過程中存在成本過高、盈利周期長等不確定性。股東出于對轉型節(jié)奏和效果的觀望，選擇減持降低持倉風險。

“胖改”的陣痛遠超預期

事實上，在調改之前，永輝已深陷虧損泥潭多年。2021年至2024年，公司累計虧損超過95億元。

2024年5月，永輝正式啟動“胖東來化”調改。這場聲勢浩大的“胖改”背后，名創(chuàng)優(yōu)品是關鍵推手。2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品豪擲62.7億元收購永輝29.4%股份，成為第一大股東。名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富親自掛帥改革領導小組組長，并放話：“胖東來模式是超市的唯一生路，不調改就是死路一條。”他立下軍令狀，要在2026年把永輝全部門店改造完畢。

永輝超市啟動“學習胖東來”調改轉型后頗受市場關注，截至9月30日，永輝在全國共有450家門店，現存調改已開業(yè)門店共計222家，“胖改”進度接近一半。永輝超市曾表示，2026年春節(jié)前調改門店將突破300家。終極目標是在2026年6月前，完成全部門店的調改工作，同時，閉店工作也將基本結束。

永輝超市多次對外釋放胖改穩(wěn)定后的門店經營有大幅提升。但今年前三季度，永輝超市營收424.34億元，同比下降22.21%；凈虧損7.1億元，與去年同期(凈虧0.78億元)相比虧損激增8倍。

對于營收同比下降，永輝超市稱，一方面零售行業(yè)競爭激烈，部分消費者消費習慣的改變以及消費者對購物體驗、商品品質等要求更高，公司客流、客單均出現一定程度下滑；另一方面，公司主動進行門店優(yōu)化調改，在對潛力門店進行關店改造的同時，淘汰關閉了部分尾部門店。這兩方面因素共同影響，使得公司同店銷售及門店數量均有所下滑。

對于歸母凈利潤下降，永輝超市表示，主要是受到營收和毛利率下滑的影響，其中三季度毛利率下滑主要是公司在門店調改過程中主動優(yōu)化商品結構和采購模式，在淘汰舊品，引入新品的過程中主動推動裸價和控后臺的策略，屬于轉型過程中的短期影響。

市場關注的重點是，“胖改”什么時候能給永輝超市帶來實質性的業(yè)績提升？根據部分券商的觀點，2026年—2027年永輝超市有望逐步走出改革深水區(qū)，明年所有存量門店調改完成后有望減虧，預計到2027年才能開始釋放利潤。