• 印度股市上演歷史性的一幕。據(jù)券商中國報道，當(dāng)?shù)貢r間2024年10月29日，印度一只名為Elcid Investments的小盤股大漲6692535%，隔天，該公司又上漲了5%，股價達(dá)到24.806萬盧比，總市值接近500億盧比。

與此同時，Elcid股價的單日漲幅，也刷新了全球紀(jì)錄。隨著股價的上漲，這家鮮為人知的非銀行金融公司，已成為印度市場上股價最高的公司。那么我們來看看，印度股市出現(xiàn)這神奇一幕正常嗎？為何它能暴漲？具有可持續(xù)性嗎？

我們先來算一算，市值500億盧比差不多就是42億人民幣。從這就可以看出來，主要是因?yàn)槭兄禈O小導(dǎo)致可以暴漲這么多，有這樣的炒作空間。這個印度妖股沒漲之前股價才3.53盧比，沒漲之前市值就6萬多，漲了6692535%以后市值也就42億人民幣。

• 原始市值=1+漲幅百分比當(dāng)前市值，
  漲完以后當(dāng)前市值為42億人民幣，漲幅百分比為6692535%；
• 原始市值≈6.28×103人民幣，股票在漲了6692535%之前的市值大約是6280人民幣。

• 要知道，A股市場很多妖股每天成交量都不止40億人民幣，印度這個妖股主要還是漲幅比較唬人，其實(shí)體量依舊很小。

這個印度妖股名為Elcid Investments，在10月29日，股價大漲6692535%，隔天，該公司又上漲了5%。從3.53盧比漲至23.625萬盧比，最高點(diǎn)股價達(dá)到24.806萬盧比，總市值接近500億盧比。

• 這個企業(yè)是很小眾的非銀行金融公司，企業(yè)總部位于印度孟買，Elcid的業(yè)務(wù)主要圍繞股票、債債券、共同基金和其他金融資產(chǎn)的投資。該公司持有印度最大的涂料制造商之一Asia Paints2.95%的股份，這些股份價值數(shù)百億盧比。另外，Asian Paints的發(fā)起人持有Elcid 75%的股份，后者的其他主要股東包括Hydra Trading（9.04%）和3A Capital Services（3.34%）。

這些年來，這個企業(yè)就是股價非常低，最低的時候2011年，股價才3盧比。但每股賬面價值有58.52萬盧比，股價和企業(yè)每股賬面價值存在倒掛，導(dǎo)致了股東不愿意賣，但也沒有什么投資者愿意買，就是非常邊緣化的公司所以成交量也不大，股價持續(xù)低迷。

• 那么，最近這股票突然大漲，主要還是因?yàn)橛《缺O(jiān)管部門干預(yù)推動的。此前，印度證券交易委員會要求證券交易所舉行一次特別的價格發(fā)現(xiàn)會議，旨在準(zhǔn)確評估像Elcid這樣的控股公司，這些公司的交易價格遠(yuǎn)低于其賬面價值。

印度官方這樣做是認(rèn)為這些公司的市場價格和賬面價值的巨大差異，正在影響公平的價格發(fā)現(xiàn)和投資者對這些公司的整體利益。為了解決這種低估問題，交易所為控股公司組織了一場特別拍賣會，這些公司的折價遠(yuǎn)低于賬面價值，這次拍賣會促使人們發(fā)現(xiàn)公司價格的公允價值，允許沒有通常價格區(qū)間的交易。

• 可以說，舉旨在于提高流動性并幫助發(fā)現(xiàn)這些股票的公平價格，這樣它們的定價就可以更接近其賬面價值，就是這樣的舉動導(dǎo)致印度很多類似的特別特別便宜的公司股價有了炒作空間。這就像A股市場每次牛市都會消滅低價股差不多的邏輯，印度市場也因?yàn)檫@些消息面刺激，在消滅這些低價股。確因?yàn)閮r格太低了，市值太小了，資金一炒作就暴漲。

再來看看印度股市，確實(shí)長期非常牛，30年來漲了100倍，最近4年也從2萬多點(diǎn)漲到8萬多點(diǎn)。最近一個月跌了6%左右，所以印度官方在想辦法刺激股市，也就出了很多這些刺激政策，去刺激各種低價股價值回歸，也就出現(xiàn)了這樣超級暴漲的情況。

• 目前印度股市的整體估值已經(jīng)達(dá)到預(yù)期盈利的24倍，處于歷史峰值水平。10月以來海外機(jī)構(gòu)投資者凈賣出了9093億盧比（約合108億美元）的印度股票，或?yàn)镹SDL有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來最大月度凈流出金額。

  • 截至本周一，外國機(jī)構(gòu)投資者連續(xù)16個交易日凈賣出。并且華爾街認(rèn)為印度央行對2024-2025財年GDP增速達(dá)7.2%的預(yù)期過于樂觀，其GDP增長存在下行風(fēng)險。所以短期印度股市表現(xiàn)不太好。

不過，印度股市長期走勢還是真的非常強(qiáng)，如果只看最近幾十年走勢，美股都沒有印度股市強(qiáng)。去年海外資金投資印度股市超150億美元以上，印度股市在退市方面做的不錯，在印度上市的公司，如果不滿足條件將被強(qiáng)制退。被強(qiáng)制退市后，該上市公司的董事、發(fā)起人以及他們所發(fā)起成立的所有公司，在10年內(nèi)都不得以直接或間接方式進(jìn)入證券市場或申請重新上市。

印度股市的強(qiáng)勁走勢有目共睹，可是這具有持續(xù)性嗎？對此，莫迪前不久畫了一個大餅說：印度2047年成為發(fā)達(dá)國家。我們估算印度要想在2047年成為發(fā)達(dá)國家，GDP增長需要從去年增長六倍多，達(dá)到約23萬億美元。

• 也就是說，未來二十五年，印度GDP需要以至少需要8%的速度增長，這個挺不容易的。因?yàn)橛《认M(fèi)格局呈現(xiàn)K型分化，占總?cè)丝诩s一半的貧困階層疫情后每況愈下，但富裕階層卻受益于工資增長和信貸放水，支撐起了印度的消費(fèi)。

世界第一人口大國印度，印度人的消費(fèi)能力也會隨經(jīng)濟(jì)規(guī)模提高實(shí)現(xiàn)“趕日超德”，躋身僅次于中美的全球第三大消費(fèi)市場。預(yù)計今年印度將超過德國，成為全球第四大消費(fèi)市場，2026年則會超過日本，躋身全球第三大消費(fèi)市場。

• 遺憾的是，市場分化很大，只有少部分人有消費(fèi)力。截至2023年，印度約有4000萬人屬于年收入超過10000美元的富裕階層，占15歲及以上人口的4%。在印度的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，SUV/高檔汽車、高檔住宅高檔住宅（1000萬盧比以上）、旗艦智能手機(jī)（300美元以上）等貴價高端商品的銷售強(qiáng)勁，但入門級汽車、兩輪車、經(jīng)濟(jì)適用房（500萬盧比以下）等大眾市場商品的銷售一直表現(xiàn)疲軟。

這明顯說明分化很大，在于其極端不平等的收入結(jié)構(gòu)和規(guī)模龐大的貧困人口。因?yàn)橛《热丝诘氖杖虢Y(jié)構(gòu)是典型的“金字塔型”。2023年，15歲以上人口中，50%為年收入不足1500美元的貧困階層。

• 細(xì)分來看，2024財年印度乘用車銷量同比增長9%，在豪華和高端車型需求增長的帶動下，高端車型的需求保持健康。而入門級車型的需求依然低迷，24財年，入門級小型車同比下降16%，兩輪車（貧困人口的主要通勤工具）的銷量仍低于疫情前的水平。
• 印度2023年智能手機(jī)的整體銷量（按數(shù)量計算）同比增長了1%，其中高端市場（大于500美元）和中高端市場（300-500美元）的銷量分別同比增長了55%和27%；經(jīng)濟(jì)型智能手機(jī)（300美元以下）同比下降12%。
• 印度高檔住房（大于1千萬盧比）在整個住宅銷售中所占的份額從2021年的20%增加到了2023年的37%。經(jīng)濟(jì)適用房（小于500萬盧比）和中高檔房（500萬至1000萬盧比）所占份額有所放緩。經(jīng)濟(jì)適用房（<500萬盧比）價格段的年銷售額占比從2021年的41%放緩至2023年的29%。

同時，印度國內(nèi)航空客運(yùn)量已超過大流行前的水平，坐飛機(jī)和住高檔酒店的富人變多了?？梢钥闯觯?dāng)前印度的消費(fèi)主要就看富人群體了。

根據(jù)IMF最新的預(yù)測顯示，印度名義GDP到2025年將達(dá)到43398億美元，日本則為43103億美元。都是換算了美元了，日元貶值降低了以美元計算的GDP數(shù)據(jù)，加速了GDP排名的下滑，所以貶值的影響很大，所以超越日本不是開玩笑的，甚至未來三哥在GDP方面要成為二哥。

• 當(dāng)前，印度主要是靠大搞基建帶動的經(jīng)濟(jì)增長，印度目前在瘋狂的鋪路+擴(kuò)建鐵路+升級電網(wǎng)，龐大的基礎(chǔ)設(shè)施支出提振了印度經(jīng)濟(jì)，2月初印度公布了一項年度預(yù)算。印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前就是猛搞基建，為全國基礎(chǔ)設(shè)施項目撥款近1340億美元，較上年同期增長約11%。

  • 在過去三年里，印度的資本支出每年增加近1/3，主要投入道路、港口和發(fā)電廠的建設(shè)中，很顯然官方投資+公共資本支出，在支撐印度經(jīng)濟(jì)超越其他經(jīng)濟(jì)體增長，印度自己的GDP增長愿景是到2030年，該國GDP增加到7萬億美元。

于是，在去年莫迪在出席印度獨(dú)立日慶祝儀式并發(fā)表講話時，向印度民眾保證：未來五年，印度將面臨“前所未有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，成為僅次于美國、中國的世界第三大經(jīng)濟(jì)體。那么，印度未來對基建的投入可能會繼續(xù)增加。

美國投資銀行杰富瑞近日發(fā)布報告稱：“在未來4年中，印度的GDP可能達(dá)到5萬億美元，到2027年將超過日本和德國，成為第三大經(jīng)濟(jì)體，成為增長最快的大型經(jīng)濟(jì)體，因?yàn)槿丝诮Y(jié)構(gòu)、制度實(shí)力和治理水平都在提高”。當(dāng)然，莫迪最近一直在積極吸引大公司在印度建廠，同時斥資數(shù)十億美元升級道路、港口、機(jī)場和鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施。

最后的話：鑒于印度股市的高估值，可能會限制其近期的上行空間！

總之，印度當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿κ俏阌怪靡傻模侨绻覀內(nèi)ド钊胙芯坑《裙墒?，會發(fā)現(xiàn)印度的四大財閥集團(tuán)對股市影響也比較大，即塔塔家族（Tata）、貝拉家族（Birla）、安巴尼家族（Ambani）、阿達(dá)尼家族 （Adani）。

• 印度財閥旗下上市公司總收入達(dá)到3253億美元，約占當(dāng)年GDP的10%，印度財閥旗下的上市公司市值占比孟買證券交易所上市公司總市值18%左右。他們旗下的上市公司，在指數(shù)中的權(quán)重很高，這些財閥基本上做的都是印度最賺錢的生意。這就都是印度股市的一個特色，印度財閥與莫迪政府的相互成就，造成貧富懸殊越來越大。

可見，盡管這只股票離奇的暴漲，但印度的股市表現(xiàn)堪憂，截至10月29日的一個月里，外國機(jī)構(gòu)凈賣出了價值超過100億美元的印度股票。因?yàn)橛《纫呀?jīng)逐漸把金融杠桿用完了，和2007年、2015年的中國，1929年、2000年、2007年的美國差不多。

• 因此，鑒于印度股市的高估值，可能會限制其近期的上行空間。在印度消費(fèi)者支出減弱和大宗商品價格上漲的背景下，人們越來越擔(dān)心印度企業(yè)盈利的可持續(xù)性，目前外資對印度股票的拋售可能會持續(xù)下去了。