文/曦一

編輯/漁夫

來源/萬點(diǎn)研究

近期，創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)宏工科技股份有限公司（下稱“宏工科技”）獲得批文，距離上市更進(jìn)一步。

注冊(cè)稿顯示，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，基于完備的核心技術(shù)儲(chǔ)備和不同領(lǐng)域的行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，宏工科技已成為物料自動(dòng)化處理產(chǎn)線及設(shè)備的主要供應(yīng)商之一。

不過，宏工科技2024年12月10日簽署的注冊(cè)稿顯示，公司2024年全年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)下滑30.49%，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下滑29.49%。如2024年公司應(yīng)收賬款回款情況不及預(yù)期、一年以上庫齡發(fā)出商品金額持續(xù)增加，則2024年業(yè)績(jī)將進(jìn)一步下滑。

另外，宏工科技在信披質(zhì)量、研發(fā)人員、募投項(xiàng)目等方面均有看點(diǎn)，其中信披質(zhì)量有些堪憂。

營業(yè)收入預(yù)計(jì)下滑3成

宏工科技主要從事自動(dòng)化處理產(chǎn)線及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為物料自動(dòng)化處理產(chǎn)線及設(shè)備，用于實(shí)現(xiàn)流程型工業(yè)中物理形態(tài)為粉料、粒料、液料及漿料等物料的處理。根據(jù)客戶的生產(chǎn)工藝，物料自動(dòng)化產(chǎn)線用于滿足投料、配料計(jì)量、輸送、攪拌、混合、粉碎研磨、干燥、包裝等多項(xiàng)工藝需求。

鋰電池為宏工科技最主要的下游應(yīng)用領(lǐng)域。在此背景下，2021年至2023年，宏工科技第一大客戶均為寧德時(shí)代，相關(guān)金額分別為1.05億元、5.46億元、6.22億元，占宏工科技營業(yè)收入的比例分別為18.05% 、25.06%、19.44%。

整體來看，隨著與頭部客戶合作項(xiàng)目不斷增加，宏工科技2021年至2023年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，分別為5.79億元、21.78億元、31.98億元。

不過，這種情況在2024年發(fā)生了改變。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）不完全統(tǒng)計(jì)，2024年中國鋰電池及主要材料、鈉電池及正負(fù)極材料、固態(tài)電池共規(guī)劃投資約4960億元，同比下降64%。高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2025年鋰電池及材料企業(yè)擴(kuò)張仍會(huì)趨于謹(jǐn)慎。

高工鋰電研報(bào)指出，當(dāng)前鋰電池產(chǎn)業(yè)正處于深度調(diào)整期，在下行周期盲目擴(kuò)大資本性支出，不利于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制。

據(jù)中國經(jīng)營報(bào)2025年1月名為《鋰電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇 數(shù)百億投資項(xiàng)目生變》報(bào)道，真鋰研究院創(chuàng)始人墨柯向記者表示，“我們的鋰電產(chǎn)能是為全球市場(chǎng)準(zhǔn)備的。然而，當(dāng)下的國際形勢(shì)似乎與我們的設(shè)想有些違背，這也導(dǎo)致了國內(nèi)鋰電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。這要求我們更多地在國內(nèi)市場(chǎng)消化這部分產(chǎn)能，但國內(nèi)的消化能力并不足以支撐如此龐大的產(chǎn)能規(guī)模?！?/p>

因下游領(lǐng)域擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放緩，宏工科技營業(yè)收入出現(xiàn)下滑。宏工科技在2024年12月10日簽署的注冊(cè)稿中預(yù)計(jì)，其2024年?duì)I業(yè)收入為22.23億元，同比下降30.49%；其歸母凈利潤(rùn)為2.22億元，同比下降29.49%。

2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，數(shù)據(jù)來源：注冊(cè)稿

并且由于注冊(cè)稿的簽署日期距離2024年結(jié)束還有一段時(shí)間，宏工科技表示，如2024年公司應(yīng)收賬款回款情況不及預(yù)期、一年以上庫齡發(fā)出商品金額持續(xù)增加，則2024年業(yè)績(jī)將進(jìn)一步下滑。

那么，宏工科技2024年具體業(yè)績(jī)會(huì)如何？是否還符合創(chuàng)業(yè)板“成長(zhǎng)性”的定位？

另外，宏工科技2024年前三季度的第一大客戶不再是寧德時(shí)代。寧德時(shí)代相關(guān)收入占宏工科技營業(yè)收入的比重僅為11.05%，而2021年至2023年，寧德時(shí)代相關(guān)收入占比最低也有18.05%。

那么，寧德時(shí)代相關(guān)收入占比為何猛降？

值得一提的是，取代寧德時(shí)代成為宏工科技2024年前三季度第一大客戶的寶豐集團(tuán)，此前2021年至2023年均未進(jìn)入前五大客戶。那么，寶豐集團(tuán)相關(guān)收入未來會(huì)如何發(fā)展？

生產(chǎn)人員減半，研發(fā)人員少了27.94%

宏工科技注冊(cè)稿中并沒有“產(chǎn)能利用率”。對(duì)此，宏工科技列舉的理由包括，公司不同訂單項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)線和單機(jī)設(shè)備在技術(shù)參數(shù)、復(fù)雜程度、生產(chǎn)投入規(guī)模、所需工時(shí)等方面相差較大，因此公司產(chǎn)品不存在傳統(tǒng)意義上的“產(chǎn)能”“產(chǎn)能利用率”概念。

深交所官網(wǎng)顯示，宏工科技此次IPO預(yù)計(jì)融資金額為5.32億元。其中2.4億元用于智能物料輸送與混配自動(dòng)化系統(tǒng)項(xiàng)目，9201.54萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募投項(xiàng)目摘要，數(shù)據(jù)來源：注冊(cè)稿

注冊(cè)稿顯示，智能物料輸送與混配自動(dòng)化系統(tǒng)項(xiàng)目屬于擴(kuò)能項(xiàng)目，擬在自有建設(shè)用地上新建生產(chǎn)車間及配套設(shè)施，建筑面積為56,481.31平方米，新增各種生產(chǎn)及配套設(shè)備244臺(tái)（套）。

募投項(xiàng)目摘要，數(shù)據(jù)來源：注冊(cè)稿

需要指出的是，在募資擴(kuò)能的背景下，宏工科技生產(chǎn)人員已經(jīng)減半。注冊(cè)稿顯示，截至2024年9月30日，宏工科技生產(chǎn)人員為721人。而上會(huì)稿顯示，截至2022年12月31日，宏工科技生產(chǎn)人員為1641人，減少了56.06%。另外，問詢回復(fù)函顯示，宏工科技2022年和2023年上半年生產(chǎn)人員的平均人數(shù)分別為1580人和1483人。

從機(jī)器設(shè)備原值來看，2022年12月31日、2023年12月31日、2024年9月30日，宏工科技分別為3726.36萬元、3683.94萬元、3578.68萬元，不但沒有上升，反而有下降趨勢(shì)。

那么，宏工科技生產(chǎn)人員為何減半，其擴(kuò)能項(xiàng)目的新增產(chǎn)能能否消化？

各期機(jī)器設(shè)備原值摘要，數(shù)據(jù)來源：注冊(cè)稿

關(guān)于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，宏工科技的注冊(cè)稿顯示，擬在購置土地上新建研發(fā)中心，建筑面積為12,000平方米，新增各種試驗(yàn)、檢測(cè)及配套設(shè)備，引進(jìn)專業(yè)技術(shù)人才，提升公司技術(shù)研究與創(chuàng)新能力。

但令人不解的是，截至2024年9月30日，宏工科技研發(fā)人員為423人。而上會(huì)稿顯示，截至2022年12月31日，宏工科技研發(fā)人員為587人，減少了27.94%。一邊是募資新建研發(fā)中心，一邊是研發(fā)人員減少，這中間的原由是什么？

研發(fā)人員摘要，數(shù)據(jù)來源：注冊(cè)稿

核心技術(shù)人員方面，宏工科技共有7人。從學(xué)歷來看，其中3人為大專學(xué)歷，3人為本科學(xué)歷，剩余1人為本科肄業(yè)。其核心技術(shù)人員總體學(xué)歷并不算高。

信息披露質(zhì)量有些堪憂

注冊(cè)稿顯示，宏工科技獨(dú)立董事陳全世2016年3月至2021年2月，任重慶長(zhǎng)安汽車股份有限公司（下稱“長(zhǎng)安汽車”）獨(dú)立董事。

而宏工科技2023年4月24日簽署的上會(huì)稿顯示，“獨(dú)立董事陳全世2016 年 3 月至今，任重慶長(zhǎng)安汽車股份有限公司獨(dú)立董事。”若注冊(cè)稿信息準(zhǔn)確，宏工科技上會(huì)稿的數(shù)據(jù)便是錯(cuò)誤，且誤差超過2年以上。

有意思的是，萬點(diǎn)研究發(fā)現(xiàn)，這注冊(cè)稿的信批似乎也不準(zhǔn)確。

獨(dú)立董事履歷摘要，數(shù)據(jù)來源：注冊(cè)稿和上會(huì)稿

長(zhǎng)安汽車公告顯示，陳全世離任長(zhǎng)安汽車獨(dú)立董事的時(shí)間為2022年6月15日，而并非宏工科技注冊(cè)稿顯示的“2021年2月”。

長(zhǎng)安汽車獨(dú)立董事摘要，數(shù)據(jù)來源：長(zhǎng)安汽車公告

另外上會(huì)稿以及申報(bào)稿顯示，宏工科技監(jiān)事陳舜珍2009年3月至2014年9月，在東莞市源賞實(shí)業(yè)有限公司（下稱“源賞實(shí)業(yè)”）擔(dān)任副總經(jīng)理。而國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，源賞實(shí)業(yè)成立時(shí)間為2013年3月6日。

或許是發(fā)現(xiàn)了陳舜珍“穿越時(shí)空”，在宏工科技注冊(cè)稿中，已將源賞實(shí)業(yè)改成了“東莞士昌包裝制品有限公司”。

這里有點(diǎn)好奇，之前錯(cuò)了那么多個(gè)版本，為何注冊(cè)稿才檢查出來？

監(jiān)事履歷以及源賞實(shí)業(yè)信息摘要，數(shù)據(jù)來源：上會(huì)稿和國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)

并且，這份存在一些信披錯(cuò)誤的上會(huì)稿，還是宏工科技及中介機(jī)構(gòu)努力后的“成果”。

在上會(huì)稿發(fā)布前，2023年4月初，深交所便向宏工科技發(fā)去審核中心意見落實(shí)函。深交所在該函中表示，宏工科技問詢回復(fù)及申報(bào)稿中存在多處信息披露不一致情形。請(qǐng)宏工科技、保薦機(jī)構(gòu)、相關(guān)內(nèi)核質(zhì)控部門全面復(fù)核申報(bào)文件，說明是否存在其他需更正事項(xiàng)，切實(shí)提高信息披露質(zhì)量和申報(bào)文件質(zhì)量。

在2023年4月下旬披露的回復(fù)中，查出8處錯(cuò)誤，包括筆誤、數(shù)據(jù)計(jì)算錯(cuò)誤、表格公式引用錯(cuò)誤、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)錯(cuò)誤等。比如，申報(bào)稿修訂前為“2021年公司合同負(fù)債及預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)273.40%”，修訂后為“2021 年公司合同負(fù)債及預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)227.40%”，相差46個(gè)百分點(diǎn)。又比如，首輪問詢回復(fù)函修訂前為“表格中2022年票據(jù)結(jié)算金額58,770.41萬元，同比47.01%”，而修訂后為“表格中2022年票據(jù)結(jié)算金額81,226.91萬元，同比103.19%”，金額相差2.25億元。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，宏工科技實(shí)控人為羅才華和何進(jìn)，二人分別直接持有公司56.44%與17.64%的股份；同時(shí)，二人通過贛州博懷間接持有公司4.04%的股份，二人直接和間接合計(jì)控制公司78.12%的股份表決權(quán)。

羅才華和何進(jìn)曾為夫妻關(guān)系，二人于2019年7月解除婚姻關(guān)系。之后，宏工科技于2020年11月進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案。目前，羅才華已再婚。從身份來看，羅才華為公司為董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，而其前妻何進(jìn)則為董事、總經(jīng)辦主任。二人簽訂簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，協(xié)議期限至宏工科技上市后三十六個(gè)月。

輔導(dǎo)信息摘要，數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券

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