圖片來(lái)源：征探君

3月5日，五糧液（000858.SZ）發(fā)布公告，披露2025年投資計(jì)劃19個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資金額25.86億元。

涉及項(xiàng)目主要包括10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）、五糧液門(mén)戶區(qū)項(xiàng)目、五糧液成品酒包裝及智能倉(cāng)儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項(xiàng)目等13個(gè)續(xù)建項(xiàng)目，及五糧液聯(lián)控指揮中心項(xiàng)目等6個(gè)新建項(xiàng)目。

2024年前三季度，五糧液收入679.16億元，同比增長(zhǎng)8.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)249.31億元，同比增長(zhǎng)9.19%。而在2023年前三季度，五糧液的收入同比增長(zhǎng)12.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.24%。五糧液的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩。

同日，五糧液還發(fā)布了市值管理制度。公司應(yīng)當(dāng)聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，同時(shí)可以結(jié)合自身實(shí)際情況，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)以及其他合法合規(guī)的方式提升公司投資價(jià)值。

2020年11月，五糧液市值首次突破1萬(wàn)億，而截止3月10日收盤(pán)，五糧液以132.69元/股收盤(pán)，市值5150.5億元，市值大幅縮水。

在業(yè)績(jī)放緩下，五糧液投資的19個(gè)項(xiàng)目，能否帶來(lái)新的增量？

01

大手筆投資項(xiàng)目

2022年11月初，五糧液召開(kāi)了董事會(huì)，審議并通過(guò)了《關(guān)于公司10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的議案》《關(guān)于五糧液501古窖池中國(guó)白酒文化圣地項(xiàng)目的議案》《關(guān)于五糧液門(mén)戶區(qū)項(xiàng)目建設(shè)的議案》。

五糧液表示，按照“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，公司釀酒產(chǎn)能將提升至20萬(wàn)噸。公司下屬子公司四川省宜賓五糧液酒廠有限公司作為投資建設(shè)主體實(shí)施10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期），建設(shè)內(nèi)容主要包括15棟釀酒車間、8棟收酒房及相關(guān)配套設(shè)施。

據(jù)2024年半年度報(bào)告，10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）的工程進(jìn)度為30%。2024年5月，五糧液透露，五糧液10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）預(yù)計(jì)2024 年12月逐步投窖。

此次，五糧液對(duì)10萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）可行性研究報(bào)告進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整后產(chǎn)能不變、規(guī)劃建設(shè)總用地不變，實(shí)施總建筑面積增加2,417.8㎡；原投資估算金額48.61億元調(diào)整為47.99億元，調(diào)減6189.5萬(wàn)元。

據(jù)五糧液2024年半年度報(bào)告，其設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為17.5627萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能為6萬(wàn)噸，產(chǎn)能包括白酒、果露酒基酒。

值得注意的是，在2024年前三季度，五糧液的存貨為175.36億元，同比增長(zhǎng)12.22%。如何在庫(kù)存上漲下，消化新增產(chǎn)能，也將是五糧液的挑戰(zhàn)。

或許是去庫(kù)存壓力，近年來(lái)，五糧液的銷售費(fèi)用也在逐漸增高。2021年，五糧液的銷售費(fèi)用為65.04億元，到2024年前三季度就增長(zhǎng)至77.89億元。

五糧液門(mén)戶區(qū)項(xiàng)目則是文旅層面，建設(shè)內(nèi)容主要包括酒文化展示中心、酒產(chǎn)品展示體驗(yàn)區(qū)、游客中心、酒店、辦公、商業(yè)建筑及其他配套設(shè)施，項(xiàng)目總投資估算為50.28億元。

在兩會(huì)期間，五糧液集團(tuán)（股份）公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)曾從欽表示，五糧液將繼續(xù)聚焦科技創(chuàng)新增效，深化新一代信息技術(shù)與制造業(yè)融合應(yīng)用，促進(jìn)產(chǎn)量提升、品質(zhì)提升、風(fēng)味提升，將科技創(chuàng)新“關(guān)鍵變量”轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的“最大增量”，引領(lǐng)白酒傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)打造成為獨(dú)具特色的經(jīng)典產(chǎn)業(yè)。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉(cāng)儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項(xiàng)目、五糧液聯(lián)控指揮中心項(xiàng)目等項(xiàng)目，則涉及了智能倉(cāng)儲(chǔ)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面。

02

拉近經(jīng)銷商關(guān)系

在五糧液第二十八屆12·18共商共建共享大會(huì)上，曾從欽表示，2025年為五糧液“營(yíng)銷執(zhí)行提升年”，并將深化“穩(wěn)價(jià)格、抓動(dòng)銷、提費(fèi)效、轉(zhuǎn)作風(fēng)”的營(yíng)銷方針，推動(dòng)品牌價(jià)值和市場(chǎng)份額雙提升。

對(duì)于2025年?duì)I銷工作，曾從欽強(qiáng)調(diào)兩個(gè)“破除”，一方面破除經(jīng)銷商盈利的問(wèn)題，將把保障經(jīng)銷商的合理利潤(rùn)擺在營(yíng)銷工作的首位，用力推進(jìn)產(chǎn)品價(jià)格向價(jià)值的合理回歸，切實(shí)做好產(chǎn)品投放結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大市場(chǎng)賦能和正向激勵(lì)，扎實(shí)開(kāi)展好商家過(guò)程激勵(lì)，真正提升商家經(jīng)營(yíng)信心。

另一方面破除千元價(jià)位段競(jìng)品糾纏的問(wèn)題，既要穩(wěn)價(jià)格也要搶份額，全面實(shí)施“一地一策、一商一策”，強(qiáng)化39度五糧液、1618五糧液與第八代五糧液的戰(zhàn)術(shù)協(xié)同，重點(diǎn)打造高地市場(chǎng)、重點(diǎn)市場(chǎng)，加快布局弱勢(shì)市場(chǎng)、空白市場(chǎng)；全力打造經(jīng)典五糧液樣板市場(chǎng)，盡快形成多輪驅(qū)動(dòng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)，著力構(gòu)建新的發(fā)展格局。

進(jìn)入2025年，五糧液的營(yíng)銷工作啟動(dòng)迅速。據(jù)媒體報(bào)道，1月9日，多地第八代五糧液（普五）已停止供貨。停貨消息獲得華東、華南、華中多地經(jīng)銷商證實(shí)，同時(shí)此次停貨的具體截止時(shí)間待定。一周后，多地第八代五糧液批價(jià)相較停貨前每瓶普遍上漲30元以上，有終端煙酒店每箱的價(jià)格上漲180元左右。

1月底，又有消息稱，五糧液將采用梯度優(yōu)化合同量，精準(zhǔn)調(diào)控市場(chǎng)供給，對(duì)專賣店、渠道運(yùn)營(yíng)商2025年第八代五糧液合同計(jì)劃量進(jìn)行優(yōu)化，其中，簽約量超過(guò)1000件的商家，超額部分調(diào)減比例將超過(guò)30%。與此同時(shí)，還將在北京、成都、廣州、杭州、合肥等20個(gè)市場(chǎng)試點(diǎn)終端直配模式。

天眼查顯示，2月12日，四川五鈞酒類銷售有限公司和四川五浚酒類銷售有限公司成立，在共計(jì)39家間接股東中，多家為五糧液官網(wǎng)公示的一級(jí)經(jīng)銷商，法定代表人分別為茍成斌、趙武。據(jù)悉，茍成斌、趙武二人曾分別擔(dān)任過(guò)五糧液河南營(yíng)銷大區(qū)副總經(jīng)理、五糧液廣東營(yíng)銷大區(qū)總經(jīng)理，均在兩家銷售公司成立前離職。

五糧液表示，這是經(jīng)銷商的自發(fā)行為。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這樣的平臺(tái)公司更有利于調(diào)節(jié)價(jià)格，控制價(jià)格體系。

同時(shí)，在3月6日，五糧液表示，公司頻繁接到消費(fèi)者關(guān)于其線上購(gòu)買產(chǎn)品真?zhèn)蔚囊蓡?wèn)，其再度在官網(wǎng)發(fā)文公布電商渠道。在公布的電商渠道里，包括京東、天貓、抖音、蘇寧、微信小程序、快手、小紅書(shū)等自營(yíng)店鋪，依舊沒(méi)有拼多多的身影。

值得一提的是，2024年11月，五糧液曾發(fā)文稱，對(duì)消費(fèi)者在線上平臺(tái)購(gòu)買的148瓶產(chǎn)品鑒定中，共計(jì)發(fā)現(xiàn)假冒公司產(chǎn)品18瓶，占鑒定總數(shù)的12%；其中根據(jù)消費(fèi)者提供的購(gòu)買憑證，發(fā)現(xiàn)14瓶假冒產(chǎn)品部分來(lái)源于某大型電商平臺(tái)“百億補(bǔ)貼”頻道中的店鋪，占假冒產(chǎn)品總數(shù)的77%，其余4瓶來(lái)源于其他電商平臺(tái)中的店鋪，以上售假店鋪均非我公司公布銷售渠道中的店鋪。

2024年3月，五糧液更是直接將槍口對(duì)準(zhǔn)拼多多——其在聲明中表示，近期，接到多名消費(fèi)者關(guān)于低價(jià)從“拼多多”平臺(tái)購(gòu)買的五糧液產(chǎn)品真?zhèn)巫稍儭＝?jīng)公司核實(shí)，該平臺(tái)多家店鋪銷售的五糧液產(chǎn)品為假冒，上述行為嚴(yán)重?fù)p害了消費(fèi)者權(quán)益和公司聲譽(yù)。五糧液表示，目前尚未在拼多多平臺(tái)開(kāi)設(shè)“五糧液官方旗艦店”，也未授權(quán)任何商家在拼多多開(kāi)設(shè)的店鋪名稱中使用“五糧液”。

在白酒行業(yè)深度調(diào)整下，作為行業(yè)龍頭之一的五糧液也面臨著業(yè)績(jī)放緩的局面，新增產(chǎn)能如何消化、庫(kù)存壓力與銷售費(fèi)用的攀升，均是面臨的考驗(yàn)，保證經(jīng)銷商的利潤(rùn)也成為了五糧液的重要工作，五糧液能否提振業(yè)績(jī)嗎？

作者丨五仁

來(lái)源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)