過去幾年，受LPR下行、存量按揭利率調(diào)整等因素影響，銀行業(yè)經(jīng)營業(yè)績整體承壓。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在各家銀行的積極調(diào)整下，已經(jīng)有部分銀行企穩(wěn)回升。

3月14日，平安銀行發(fā)布2024年度業(yè)績報告。報告期內(nèi)，平安銀行經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健、風(fēng)險水平穩(wěn)中有降、零售業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升，對公業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

受益于基本面的改善，平安銀行也獲得了更多資金關(guān)注，2024年全年漲幅36.4%。長期來看，隨著平安銀行等銀行股持續(xù)獲得資金青睞，A股也有望開啟一輪價值投資新浪潮。

/ 01 /基本盤穩(wěn)固，獲外資看好

深股通資金有較強(qiáng)的專業(yè)性和前瞻性，其流動可看做資本市場的風(fēng)向標(biāo)，當(dāng)深股通增持某個標(biāo)的時，通常預(yù)示著公司具有較好的投資價值或未來有積極的發(fā)展預(yù)期。

平安銀行獲得了深股通增持，2024年全年來看，深股通持平安銀行股份較年初增持近700萬股，持股平安銀行占全部A股比例從年初的3.81%上升到年末的3.84%。

（數(shù)據(jù)來源：choice）

受到外資關(guān)注，核心在于平安銀行基本面的穩(wěn)中向好。

過去幾個季度，受經(jīng)濟(jì)下行以及地產(chǎn)風(fēng)險的影響，銀行風(fēng)險表現(xiàn)整體有所提升，但平安銀行風(fēng)險率先企穩(wěn)。

隨著高風(fēng)險資產(chǎn)基本出清，平安銀行不良貸款生成率已進(jìn)入下行趨勢。2024年，平安銀行不良貸款生成率1.8%，同比下降0.09個百分點(diǎn)。

對公業(yè)務(wù)中，地產(chǎn)風(fēng)險是銀行風(fēng)險集中地，最值得關(guān)注，目前平安銀行地產(chǎn)風(fēng)險已得到控制，不良率位于行業(yè)低位。2024年平安銀行地產(chǎn)行業(yè)不良率1.79%，大幅低于上市銀行平均水平。2024年上半年，A股上市銀行地產(chǎn)行業(yè)不良率為3.55%。

風(fēng)險得到控制的同時，平安銀行業(yè)務(wù)也在逐步恢復(fù)。

2024年，平安銀行零售存款余額1.29億，同比增長6.6%。目前平安銀行零售業(yè)務(wù)正豐富貸款產(chǎn)品，挖掘客戶多樣化需求，加大對住房按揭、新能源汽車貸款投放力度，考慮到產(chǎn)品豐富度的提升以及新能源汽車等相關(guān)行業(yè)的高需求，平安銀行零售業(yè)績向好的發(fā)展趨勢有望持續(xù)。

對公業(yè)務(wù)方面，平安銀行實(shí)現(xiàn)高增長，2024年平安銀行對公貸款規(guī)模1.61萬億，同比增長12.4%。規(guī)模增長的同時，亦實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，平安銀行對公貸款中低收益的貼現(xiàn)總額同比下降13.5%，高收益的一般性貸款總額同比增長17%，高收益的一般性貸款占比增加，有利于平安銀行提高對公貸款收益率。

投資人也能充分享受到平安銀行業(yè)績復(fù)蘇的紅利，平安銀行最新股股息率(TTM)達(dá)到8.4%，長期來看，平安銀行一直保持著穩(wěn)定的分紅率，增加投資人收益的穩(wěn)定性。

外資看好、業(yè)績復(fù)蘇，高股息等多重邏輯的加持下，有助于平安銀行市值提升。而透過平安銀行看行業(yè)，上市銀行股也正迎來新一輪價值發(fā)現(xiàn)期。

/ 02 /24年銀行股漲幅第一，價值投資迎來新拐點(diǎn)

回顧2024年資本市場，銀行成為A股最強(qiáng)勢的領(lǐng)域。銀行ETF全年漲超42.51%，遙遙領(lǐng)先A股大盤的12.67%。

（數(shù)據(jù)來源：東方財富）

銀行股漲幅領(lǐng)先的邏輯是，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，大多數(shù)資產(chǎn)收益率降低，風(fēng)險變高。而銀行是為數(shù)不多具有“低估值+高股息+避險”邏輯的資產(chǎn)。

在估值方面，雖然經(jīng)歷了2024年的大漲，但銀行股估值仍處于低位，目前A股42家上市銀行，除招商銀行外，PB都在1倍以下，行業(yè)平均PB只有0.6倍，是屬于有較高安全邊際的資產(chǎn)。

低估值下，銀行股也能給投資人提供較多回報，即使不算股價漲幅，上市銀行的高股息也能給投資人帶來可觀收益。目前A股42家銀行平均股息率（TTM）達(dá)到5.7%，大幅領(lǐng)先A股平均水平（1.6%）。

（數(shù)據(jù)來源：choice）

兼具避險與高收益的屬性使銀行成為資金主要聚集地，其交易量大幅領(lǐng)先A股大盤。2024年上市銀行平均日交易量為8223萬股，比A股平均水平高出不少（1823萬股）。

（數(shù)據(jù)來源：choice）

銀行股領(lǐng)漲A股也有極強(qiáng)的市場意義，能夠提振價值投資風(fēng)格。

銀行股具有業(yè)績穩(wěn)定、股息率高、風(fēng)險相對較低等特點(diǎn)，屬于典型的績優(yōu)藍(lán)籌價值股。2024年的持續(xù)上漲，使投資人看到了價值投資魅力，有助于吸引更多投資者關(guān)注價值投資策略，進(jìn)而糾正市場中過度投機(jī)的行為，引導(dǎo)投資者更加注重企業(yè)的基本面和內(nèi)在價值。

而這種風(fēng)格切換，將使資金從一些高風(fēng)險、高波動的中小盤股或概念股中轉(zhuǎn)移出來，投入到更具安全性和投資價值的藍(lán)籌股中。資金流向的變化有助于優(yōu)化市場資金配置，提高市場整體的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力。

以此來看，銀行股領(lǐng)漲，扮演了市場“穩(wěn)定器”的作用，有助于維持資本市場的正常秩序和健康發(fā)展。