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新晉港股宜賓銀行（02596.HK）近日交出了其上市以來的首份年報(bào)。2024年，宜賓銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.8億元，同比微增0.5%，歸母凈利潤(rùn)5.13億元，同比增長(zhǎng)9.58%，作為一家背靠白酒巨頭五糧液、資產(chǎn)規(guī)模突破千億的城商行，從數(shù)據(jù)上看，宜賓銀行此番財(cái)報(bào)增長(zhǎng)不多。

然而，從這份年報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)其增長(zhǎng)質(zhì)量堪憂，凈利息收入大幅下滑11.6%，凈息差從2.18%驟降至1.71%，壓縮了0.47個(gè)百分點(diǎn)，位列港股上市城商行凈息差下降之最。更值得警惕的是，制造業(yè)不良貸款率從0.84%飆升至3.79%，批發(fā)零售業(yè)不良率也升至1.99%，資產(chǎn)質(zhì)量隱患正在積聚。

在港股銀行板塊整體低迷的背景下，這家新晉上市銀行對(duì)于息差收窄、資產(chǎn)質(zhì)量承壓、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一等多重挑戰(zhàn)，已成為值得思考的問題。

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凈息差大跌，盈利能力減弱

回顧宜賓銀行近三年的業(yè)績(jī)，增長(zhǎng)動(dòng)力的變化令人擔(dān)憂。2022-2023年，宜賓銀行營(yíng)收同比增幅均在兩位數(shù)以上，分別達(dá)到18.5%和15.7%，而2024年卻驟降至0.5%，增速大幅下滑。

宜賓銀行2024年財(cái)報(bào)中顯示，從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，該行2024年總營(yíng)業(yè)收入21.8億元中，凈利息收入占比高達(dá)72.3%，但這一核心業(yè)務(wù)收入?yún)s同比下降11.6%。能夠維持整體營(yíng)收0.5%的微弱增長(zhǎng)，完全依賴于金融投資凈收益—該項(xiàng)收入同比暴增至3.15億元。然而，這種依賴金融市場(chǎng)波動(dòng)的收入具有高度不確定性，難以成為業(yè)績(jī)的穩(wěn)定支撐。

更令人擔(dān)憂的是，宜賓銀行的凈息差從2023年的2.18%大幅下滑至2024年的1.71%，壓縮幅度達(dá)0.47個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

這一惡化主要源于一降一升的雙重?cái)D壓，生息資產(chǎn)平均收益率從4.34%下降至4.00%，而付息負(fù)債平均付息率卻從2.26%上升至2.43%。這種結(jié)構(gòu)性變化反映出在利率市場(chǎng)化深化背景下，中小銀行面臨的嚴(yán)峻生存環(huán)境—貸款定價(jià)能力弱化與存款成本剛性上升并存。

利潤(rùn)端的增長(zhǎng)同樣。雖然歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.58%至5.13億元，但這一成績(jī)?cè)龇饕靡嬗谏贁?shù)股東權(quán)益虧損3560萬元的會(huì)計(jì)處理。若剔除這一因素，該行實(shí)際凈利潤(rùn)僅同比微增40萬元，增幅不足0.1%。

更值得關(guān)注的是，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑0.96%，顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力正在減弱。這種依靠報(bào)表技巧而非真實(shí)業(yè)務(wù)改善實(shí)現(xiàn)的"增長(zhǎng)"，難以持續(xù)支撐投資者信心。

從歷史數(shù)據(jù)看，宜賓銀行2022-2023年?duì)I收增速均保持在15%以上，而2024年驟降至0.5%，增長(zhǎng)失速跡象明顯。在銀行業(yè)整體面臨凈息差收窄的大環(huán)境下，宜賓銀行未來如何調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、控制負(fù)債成本、提升中間業(yè)務(wù)收入占比，將成為決定其能否突破增長(zhǎng)瓶頸的關(guān)鍵。

資產(chǎn)端的快速擴(kuò)張與風(fēng)險(xiǎn)積聚形成鮮明對(duì)比。截至2024年底，宜賓銀行總資產(chǎn)達(dá)1092.05億元，同比增長(zhǎng)16.9%；發(fā)放貸款及墊款凈額584.44億元，同比增長(zhǎng)18.4%；客戶存款總額845.18億元，同比增長(zhǎng)18.3%。

這種"兩位數(shù)"的規(guī)模擴(kuò)張雖然帶來了表面上的增長(zhǎng)，但貸款結(jié)構(gòu)卻進(jìn)一步向公司貸款集中，占比高達(dá)近80%，而零售貸款占比則降至僅8%。過度依賴公司貸款的業(yè)務(wù)模式，不僅使銀行受經(jīng)濟(jì)周期影響加大，也限制了其在零售金融、財(cái)富管理等輕資本業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展空間。在當(dāng)前公司貸款不良風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，這種失衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)無疑放大了銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

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超三成貸款來自五糧液

宜賓銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，雖然該行整體不良貸款率從2023年的1.76%微降至2024年的1.68%，但這主要得益于新增貸款的稀釋作用—在貸款總額增長(zhǎng)18.4%的背景下，不良貸款余額實(shí)際上從9.04億元增加至10.23億元。

更為關(guān)鍵的是，關(guān)注類貸款余額同比增長(zhǎng)1.013億元至5.03億元，這類貸款未來轉(zhuǎn)化為不良的可能性較高，預(yù)示著資產(chǎn)質(zhì)量壓力可能進(jìn)一步加大。從行業(yè)分布看，風(fēng)險(xiǎn)暴露呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征制造業(yè)貸款不良率從0.84%飆升至3.79%，不良余額暴增1.56億元；批發(fā)零售業(yè)不良率從1.39%升至1.99%，不良余額增加1.26億元。這兩大行業(yè)合計(jì)占貸款總額的33.5%，其資產(chǎn)質(zhì)量的快速惡化將對(duì)銀行未來的信用成本產(chǎn)生顯著影響。

宜賓銀行的貸款集中度風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。作為一家區(qū)域性城商行，其業(yè)務(wù)高度依賴四川省尤其是宜賓市本地經(jīng)濟(jì)，貸款主要集中在批發(fā)零售業(yè)(24.1%)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)(9.4%)等行業(yè)。這種行業(yè)和地域的雙重集中，使得銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱，容易受到區(qū)域經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和行業(yè)周期的影響。

特別值得注意的是，宜賓銀行高度依賴單一客戶的業(yè)務(wù)模式，五糧液不僅是其第一大股東(持股19.99%)，更是重要存款來源，2024年上半年五糧液在宜賓銀行的存款余額達(dá)129.09億元，占該行公司存款總額的32.7%。

宜賓銀行長(zhǎng)期圍繞五糧液產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，為酒類上下游客戶定制“特色信貸產(chǎn)品”。2024年上半年，向五糧液集團(tuán)上下游提供貸款25.62億元，占總貸款的4.7%?！鞍拙葡怠便y行的標(biāo)簽雖然為宜賓銀行帶來了一定的業(yè)務(wù)資源和品牌效應(yīng)，但也使其業(yè)務(wù)過度依賴單一產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

與同為“白酒系”的瀘州銀行相比，宜賓銀行在業(yè)務(wù)多元化發(fā)展上相對(duì)滯后。瀘州銀行已在零售金融、綠色信貸等方向拓展“第二增長(zhǎng)曲線”，形成了更具彈性的業(yè)務(wù)組合。而宜賓銀行仍以公司貸款為主，占比近80%，零售貸款占比僅8%，金融生態(tài)結(jié)構(gòu)失衡，在同業(yè)轉(zhuǎn)型浪潮中起步偏慢。

從資本市場(chǎng)的反應(yīng)看，宜賓銀行面臨的挑戰(zhàn)不僅來自業(yè)務(wù)層面，更體現(xiàn)在投資者信心的動(dòng)搖。2025年初，該行第七大股東成都西南石材城所持3.52%股權(quán)在阿里拍賣平臺(tái)流拍，盡管起拍價(jià)3.69億元、圍觀次數(shù)超過2700次，卻無人出價(jià)。

這一事件折射出市場(chǎng)對(duì)區(qū)域性銀行股權(quán)流動(dòng)性的擔(dān)憂，也反映了投資者對(duì)宜賓銀行高達(dá)23倍市盈率的估值泡沫心存疑慮—這一數(shù)字遠(yuǎn)超港股銀行板塊5倍左右的平均水平。

作為2025年首家在港上市的銀行，宜賓銀行上市首日僅微漲0.77%，此后股價(jià)持續(xù)在發(fā)行價(jià)2.59港元附近徘徊，表現(xiàn)平淡。這種市場(chǎng)冷遇與年報(bào)中暴露的種種隱憂相互印證，顯示出投資者對(duì)區(qū)域性中小銀行增長(zhǎng)前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。

面對(duì)多重挑戰(zhàn)，宜賓銀行在年報(bào)中提及將"持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，抓住區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐"，但具體執(zhí)行效果仍有待觀察。宜賓銀行在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得可持續(xù)發(fā)展空間，還有諸多問題亟需解決。

作者丨征探君

來源丨征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)