4月30日，賽諾菲宣布，已完成將消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)歐彼樂50.0%的控股權(quán)出售予Clayton, Dubilier & Rice（以下簡稱CD&R）的交易。賽諾菲仍保留歐彼樂48.2%的重要股權(quán)。法國國家投資銀行（Bpifrance）將持有歐彼樂1.8%的股份，并將加入董事會。

賽諾菲表示，通過此次交易，賽諾菲已轉(zhuǎn)型成為一家專注于生物制藥的企業(yè)，公司戰(zhàn)略重心聚焦于突破性科學(xué)研究，致力于開發(fā)創(chuàng)新藥物和疫苗，不斷拓展醫(yī)學(xué)邊界。目前，該交易已按此前披露的條款完成，賽諾菲共獲得約100億歐元的凈現(xiàn)金收益。

01.

全球第三大非處方藥企業(yè)

歐彼樂總部位于法國，此前是賽諾菲旗下消費(fèi)健康（CHC）業(yè)務(wù)板塊。其成立時(shí)間超60年，擁有超過11000名員工、13個(gè)先進(jìn)生產(chǎn)基地、4個(gè)專注于科學(xué)創(chuàng)新的研發(fā)中心，在全球約150個(gè)國家開展業(yè)務(wù)。憑借艾利敏（Allegra）、多利潘（Doliprane）和樂可舒（Dulcolax）、Novanight、IcyHot等在內(nèi)的100多個(gè)品牌，歐彼樂目前已成為全球非處方藥及維生素、礦物質(zhì)補(bǔ)充劑市場中的第三大企業(yè)，在全球范圍內(nèi)擁有超過5億名消費(fèi)者。

出售這樣一家老牌非處方藥企，并不是賽諾菲的一時(shí)興起。

早在2019年，就有媒體報(bào)道賽諾菲內(nèi)部傳出了分拆消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)的聲音。此外，當(dāng)時(shí)賽諾菲CEO Paul Hudson還提出了“全力致勝”（Play to win）戰(zhàn)略，旨在通過優(yōu)化資源配置，集中精力于創(chuàng)新藥物和疫苗的研發(fā)，以提高公司的競爭力和市場地位。

2023年10月，賽諾菲中國曾在公眾號中提到，“全力致勝戰(zhàn)略將持續(xù)聚焦關(guān)鍵目標(biāo)，致力于推動變革性藥物和疫苗的成功上市，以及敏捷高效地部署資源，提高研發(fā)生產(chǎn)力?！边@表明賽諾菲正通過這一戰(zhàn)略回籠資金，并將資源聚焦到重點(diǎn)業(yè)務(wù)和優(yōu)質(zhì)管線上。

2024年10月，賽諾菲首次正式宣布與CD&R就潛在出售歐彼樂股權(quán)進(jìn)行了談判；2025年2月，賽諾菲繼續(xù)宣布將歐彼樂50%的控股權(quán)出售給CD&R，交易預(yù)計(jì)于2025年第二季度完成；2025年5月，這場收購正式落下帷幕，賽諾菲因此獲得了約100億歐元的凈現(xiàn)金收益。

對于賽諾菲而言，出售歐彼樂股權(quán)是其轉(zhuǎn)型成為一家專注于生物制藥企業(yè)的重要一步。未來，賽諾菲的戰(zhàn)略中心將聚焦于突破性科學(xué)研究，致力于開發(fā)創(chuàng)新藥物和疫苗。賽諾菲首席財(cái)務(wù)官Francois Roger表示，公司未來將轉(zhuǎn)型成為一家“純粹的生物制藥企業(yè)”，專注于處方藥的研發(fā)和銷售。

除了轉(zhuǎn)型這一戰(zhàn)略變化之外，出售歐彼樂股權(quán)還為賽諾菲帶來了巨額資金，以支持其近年來在醫(yī)藥行業(yè)的頻繁布局。近年來，賽諾菲在醫(yī)藥領(lǐng)域完成了收購罕見病藥企Genzyme（2011年，201億美元）、收購渤健分拆公司 Bioverativ（2018年，116億美元）、收購 Translate Bio（2021年，32億美元）、收購Provention Bio（2023年，29億美元）、收購Inhibrx（2025年，17億美元）等重大交易。

整體來看，獲得巨額資金后，賽諾菲的下一步計(jì)劃是“探索外部增長機(jī)會，進(jìn)行補(bǔ)強(qiáng)型收購”，通過研發(fā)和其他內(nèi)部投資來推動企業(yè)有機(jī)增長。此外，賽諾菲還將強(qiáng)化其“股息政策”，并擴(kuò)大其股票回購計(jì)劃。由此看來，賽諾菲在未來將通過內(nèi)外結(jié)合的方式，鞏固其在醫(yī)藥領(lǐng)域的地位。

02.

MNC分拆非核心業(yè)務(wù)已成趨勢

不止賽諾菲，強(qiáng)生、默沙東、GSK、輝瑞等頭部MNC，都在近年剝離過消費(fèi)者保健等非核心業(yè)務(wù)，使其聚焦于生物制藥這一“主業(yè)”。

例如，2019年，GSK與輝瑞合并了各自的消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)，組建赫力昂（Haleon）；2020年，默沙東宣布剝離其女性健康產(chǎn)品、成熟產(chǎn)品和生物仿制藥產(chǎn)品，成立新獨(dú)立上市公司Organon，并在2021年宣布分拆Organon；2023年，強(qiáng)生完成其消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)的分拆，成立新獨(dú)立公司Kenvue。

除了這些海外MNC之外，藥明康德、和黃醫(yī)藥、新華醫(yī)療、羅欣藥業(yè)、廣濟(jì)藥業(yè)、未名醫(yī)藥、同成醫(yī)藥、九州通醫(yī)藥、常寶股份、景峰醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、華潤三九、益佰制藥等數(shù)十家中國藥企，均在近年進(jìn)行了剝離海外資產(chǎn)、砍管線、終止非核心業(yè)務(wù)、出售子公司等“瘦身”戰(zhàn)略。

事實(shí)上，“聚焦主業(yè)”已經(jīng)是當(dāng)前全行業(yè)的核心課題，而投入大且回報(bào)周期長的醫(yī)藥領(lǐng)域更是如此。在諸多企業(yè)拋售資產(chǎn)的相關(guān)公告中，都反復(fù)提及了“優(yōu)化資源配置”“提升資產(chǎn)質(zhì)量”“提高運(yùn)營效率”等關(guān)鍵字眼。賽諾菲的“全力致勝”（Play to win）戰(zhàn)略，就包含有“優(yōu)化資源配置、敏捷高效地部署資源、提高研發(fā)生產(chǎn)力”等內(nèi)容。

這些公告背后所表達(dá)的意圖不言而喻：企業(yè)要逐步清除邊緣資產(chǎn)，將更多精力集中到主營業(yè)務(wù)之中。在剝離非重點(diǎn)業(yè)務(wù)，聚焦主業(yè)之后，MNC的成效如何？根據(jù)2024年第三季度年報(bào)數(shù)據(jù)，Top10 MNC的營收和營收增速都有明顯上漲之勢，而在成本直接相關(guān)的研發(fā)投入環(huán)節(jié)，雖然整體金額仍在上漲，但投入比例略微下降。由此看來，MNC在剝離非核心業(yè)務(wù)之后，其營收已初見增長。

此外，從長遠(yuǎn)來看，企業(yè)選擇剝離資產(chǎn)，是為未來布局。當(dāng)今局勢，不止醫(yī)藥領(lǐng)域，全球經(jīng)濟(jì)都在面臨一場大的考驗(yàn)。藥企選擇將非核心業(yè)務(wù)變現(xiàn)，一方面可以獲得可觀的現(xiàn)金流以支撐其接下來的布局，另一方面能夠在“瘦身”之后更好地聚焦增長潛力更大的醫(yī)藥領(lǐng)域，打造出核心藥品以獲得持續(xù)的收益。而這，無疑是一個(gè)應(yīng)對探底周期的破局方法。

* 參考資料：

1.《賽諾菲欲出售Opella，GSK、輝瑞、強(qiáng)生……MNC剝離消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)成風(fēng)？》

2.《賣廠賣醫(yī)院賣子公司，藥企“多元化”狂踩剎車！》

*封面來源：神筆PRO

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