在全球汽車產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)型的背景下，財(cái)務(wù)健康度成為車企抵御風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的核心能力。中國(guó)車企憑借差異化的負(fù)債管理策略，展現(xiàn)出優(yōu)于國(guó)際同行的財(cái)務(wù)韌性，而比亞迪作為行業(yè)標(biāo)桿，其“低負(fù)債+高增長(zhǎng)”模式尤為值得關(guān)注。

資產(chǎn)負(fù)債率：比亞迪領(lǐng)跑降負(fù)債趨勢(shì)

汽車行業(yè)因重資產(chǎn)屬性普遍存在高負(fù)債現(xiàn)象，但中國(guó)車企的負(fù)債率正呈現(xiàn)顯著下降趨勢(shì)。以比亞迪為例，2025年一季度其資產(chǎn)負(fù)債率已從2024年的77%降至70.7%，半年內(nèi)下降近7個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)有望邁入“60%”區(qū)間。相比之下，福特、通用等國(guó)際車企負(fù)債率長(zhǎng)期高于75%，大眾、豐田等品牌負(fù)債率亦維持在60%以上，且缺乏明顯改善動(dòng)力。

這一變化背后，是比亞迪通過(guò)營(yíng)收增長(zhǎng)與現(xiàn)金流管理實(shí)現(xiàn)的良性循環(huán)。2024年，比亞迪營(yíng)收達(dá)7771億元，總負(fù)債5847億元，負(fù)債規(guī)模與營(yíng)收高度匹配，顯示出“以增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)降負(fù)債”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

負(fù)債結(jié)構(gòu)：5%有息負(fù)債背后的財(cái)務(wù)紀(jì)律

負(fù)債結(jié)構(gòu)的差異進(jìn)一步凸顯中國(guó)車企的穩(wěn)健基因。國(guó)際車企普遍依賴高成本融資，例如豐田有息負(fù)債占比達(dá)68%，福特為66%，利息負(fù)擔(dān)沉重。而比亞迪的有息負(fù)債占比僅為5%，總規(guī)模286億元，在全球主流車企中處于最低水平。這一成績(jī)得益于其“輕有息、重?zé)o息”的融資策略——通過(guò)供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款（占比31%）等無(wú)息負(fù)債支撐運(yùn)營(yíng)，2024年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)僅127天，顯著優(yōu)于行業(yè)平均184天，既保障了供應(yīng)商合作黏性，又降低了財(cái)務(wù)成本。

低息負(fù)債策略為比亞迪釋放了大量資金用于技術(shù)研發(fā)。2024年，其研發(fā)投入達(dá)542億元，連續(xù)13年超過(guò)凈利潤(rùn)，累計(jì)研發(fā)投入超1800億元，支撐了第五代DM技術(shù)、天神之眼智駕系統(tǒng)等突破性創(chuàng)新。

現(xiàn)金流與全球化：1549億現(xiàn)金儲(chǔ)備支撐擴(kuò)張

充沛的現(xiàn)金流是比亞迪財(cái)務(wù)穩(wěn)健的另一基石。截至2024年末，其現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)1549億元，并通過(guò)435億港元股權(quán)融資進(jìn)一步強(qiáng)化資本實(shí)力。高現(xiàn)金儲(chǔ)備不僅為技術(shù)迭代提供“彈藥”，還支撐了全球化布局——2024年海外銷量同比激增176.7%，匈牙利、泰國(guó)工廠投產(chǎn)，海外市場(chǎng)占有率持續(xù)提升。

反觀國(guó)際車企，大眾、豐田等總負(fù)債普遍超過(guò)營(yíng)收20%-30%，現(xiàn)金流壓力限制了其轉(zhuǎn)型投入。例如大眾2024年總負(fù)債3.4萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超2.5萬(wàn)億元營(yíng)收，高杠桿模式在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中顯得步履維艱。

中國(guó)車企群體畫像：穩(wěn)健性成共同基因

比亞迪的財(cái)務(wù)策略并非孤例，而是中國(guó)車企群體的縮影。吉利、奇瑞、長(zhǎng)城等企業(yè)有息負(fù)債占比均控制在12%-17%，遠(yuǎn)低于國(guó)際同行；付款周期方面，吉利（127天）、奇瑞（143天）亦表現(xiàn)出高效的資金周轉(zhuǎn)能力。這種群體性優(yōu)勢(shì)，源于中國(guó)車企對(duì)供應(yīng)鏈整合與技術(shù)自研的重視——通過(guò)縮短賬期增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，通過(guò)研發(fā)投入降低技術(shù)外購(gòu)成本，從而構(gòu)建起“低負(fù)債、高內(nèi)驅(qū)”的發(fā)展模式。

結(jié)語(yǔ)

比亞迪的案例證明，財(cái)務(wù)健康與高速增長(zhǎng)并非矛盾。通過(guò)精細(xì)化負(fù)債管理、技術(shù)創(chuàng)新與全球化布局，中國(guó)車企正打破“高負(fù)債=高增長(zhǎng)”的傳統(tǒng)邏輯，為全球汽車產(chǎn)業(yè)提供了“穩(wěn)中求進(jìn)”的新范式。未來(lái)，隨著電動(dòng)化與智能化競(jìng)爭(zhēng)的深化，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性或?qū)⒊蔀橹袊?guó)車企制勝全球市場(chǎng)的核心籌碼。