5月13日，全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)顯示，哪吒汽車關(guān)聯(lián)公司合眾新能源汽車股份有限公司新增一則破產(chǎn)審查案件，申請人為上海禹形廣告有限公司，經(jīng)辦法院為浙江省嘉興市中級人民法院。

這一消息如同一顆巨石投入平靜湖面，激起千層浪，讓曾經(jīng)風(fēng)光無限的哪吒汽車再次成為輿論焦點，其未來命運也陷在深深的迷霧之中。

從“銷冠”到“失血者”

2022年，哪吒汽車以15.2萬輛的銷量登頂新勢力榜首，風(fēng)光無限。

然而，此后其命運急轉(zhuǎn)直下：2023年銷量驟降至12.75萬輛，2024年腰斬至6.45萬輛，2025年1月國內(nèi)交付量僅110輛，近乎歸零。

雪崩般的銷量下滑背后，是財務(wù)狀況的全面崩潰。

2021-2023年累計虧損超180億元，合眾新能源經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負，2021年其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-29.91億元，2022年為-54.08億元，2023年為-43.54億元。

債務(wù)危機如影隨形，被列入被執(zhí)行人名單，公開被執(zhí)行總金額達1.44億元，供應(yīng)商欠款糾紛不斷。2024年6月向港交所遞交的IPO申請，也因資本市場對其盈利能力的持續(xù)質(zhì)疑而停滯不前。

哪吒汽車的困境，正是一部分中國新能源車企的典型縮影。早期憑借“性價比”策略快速搶占市場，卻未能及時構(gòu)筑技術(shù)護城河，缺乏品牌溢價能力。當補貼退坡、市場競爭白熱化，這類企業(yè)便迅速陷入失血困境，曾經(jīng)的輝煌轉(zhuǎn)瞬即逝，哪吒汽車的墜落，為整個行業(yè)敲響了警鐘。

行業(yè)洗牌加速未來充滿變數(shù)

哪吒汽車如今面臨的困境并非個例。近年來，隨著新能源汽車市場的逐漸飽和，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，市場洗牌加速。

威馬汽車、高合汽車等新勢力品牌已相繼倒下，眾多實力較弱的車企在這場殘酷的競爭中舉步維艱。

哪吒汽車的潰敗，是戰(zhàn)略失誤與行業(yè)劇變共同作用的結(jié)果。

早期依賴B端市場的低價策略，雖助其快速起量，卻埋下隱患。二手車殘值率從2023年的65%暴跌至32%，口碑崩塌后，2023年倉促轉(zhuǎn)向中高端市場，推出的哪吒S（參數(shù)丨圖片）、哪吒GT因技術(shù)落后、定價失當，年銷量不足2.5萬輛，反而導(dǎo)致原有低價市場份額被比亞迪海鷗、五菱繽果等競品迅速搶占。

研發(fā)投入的嚴重不足，讓哪吒汽車在技術(shù)競爭中徹底掉隊。2023年研發(fā)投入占比僅8.9%，遠低于行業(yè)平均水平。

資本運作的失控與治理混亂，更是壓垮哪吒的最后一根稻草。

十年間超228億元融資未能轉(zhuǎn)化為核心競爭力，激進擴張耗盡資金。2024年E輪融資因需先化解30億元債務(wù)而擱淺，在賬面資金不足5億元的困境下，加之管理層的戰(zhàn)略反復(fù)搖擺，最終在市場浪潮中失去生機。

從“哪吒”看新能源車企的三大生死線

哪吒汽車的隕落，如同一記警鐘，震碎了新能源賽道“低價狂飆”的幻象，也撕開了行業(yè)生存的底層邏輯——技術(shù)壁壘、現(xiàn)金流安全與生態(tài)協(xié)同，已成為車企穿越周期的“三道護城河”。

哪吒汽車的致命傷，在于其技術(shù)路線的“中間態(tài)困境”：既未如理想汽車以增程式技術(shù)突破里程焦慮，打造“城市用電、長途發(fā)電”的差異化場景；也未像蔚來通過換電模式重構(gòu)補能生態(tài)，建立用戶粘性，而又因其產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，最終陷入“低端拼不過五菱、高端打不贏蔚小理”的生死夾縫之中。

反觀行業(yè)標桿，特斯拉采用一體化壓鑄技術(shù)，比亞迪的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢將成本壓縮，華為ADS 3.0高階智駕系統(tǒng)以“端到端”架構(gòu)形成技術(shù)代差。這些企業(yè)用技術(shù)壁壘筑起“護城河”，讓后來者難以跨越——當哪吒還在用“性價比”吸引價格敏感用戶時，頭部車企已通過技術(shù)溢價收割高端市場，形成“技術(shù)壟斷-利潤反哺-技術(shù)迭代”的正向循環(huán)。

合眾新能源連續(xù)三年經(jīng)營現(xiàn)金流為負，暴露出新能源車企的“資本依賴癥”。

2021-2023年累計虧損超180億元，2024年現(xiàn)金流凈額仍為-43.54億元，其商業(yè)模式本質(zhì)是“用投資人的錢燒市場”。然而，當資本市場對新能源賽道降溫，融資難度陡增時，哪吒汽車便陷入“銷量增長-虧損擴大-融資受阻”的死亡螺旋。

哪吒汽車的崩塌，暴露出某些新能源車企“單點突破”的脆弱性。用戶服務(wù)依賴經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，品牌傳播依賴種草廣告，導(dǎo)致任何一個環(huán)節(jié)的斷裂都會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。例如，2025年出，哪吒汽車的App斷網(wǎng)事件，就暴露出其技術(shù)團隊的應(yīng)急能力不足。

當潮水退去時

哪吒汽車的破產(chǎn)審查，這場悲劇早已超越了一家企業(yè)的命運沉浮，成為中國新能源汽車行業(yè)從“政策紅利期”向“市場深水區(qū)”轉(zhuǎn)型的標志性注腳，如同一面棱鏡，折射出行業(yè)狂飆突進時的泡沫與隱憂，也映照出下一階段競爭的核心法則——當政策補貼的潮水退去，裸泳者終將擱淺，唯有技術(shù)深耕者與用戶共情者，方能穿越周期，駛向星辰大海。

哪吒汽車的謝幕，恰似一聲行業(yè)警報，它撕開了“智能化深水區(qū)”競爭的殘酷法則：唯有將技術(shù)自主權(quán)與用戶情感價值編織成“雙螺旋”，方能在未來的賽道上突圍。

當行業(yè)從“電動化”轉(zhuǎn)向“智能化”，車企必須在芯片、算法、操作系統(tǒng)等底層技術(shù)領(lǐng)域建立自主權(quán)；在產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的今天，用戶體驗已從“功能滿足”升級為“情感共鳴”。車企需像奢侈品品牌一樣經(jīng)營用戶關(guān)系，將“用戶生命周期價值”（CLV）納入核心考核指標。

歷史總是驚人地相似。

20年前，中國手機行業(yè)從“山寨機泛濫”到“華為、小米崛起”的轉(zhuǎn)型中，倒下的企業(yè)多因“重營銷、輕研發(fā)、無生態(tài)”。如今，新能源汽車行業(yè)正經(jīng)歷同樣的陣痛。哪吒汽車的現(xiàn)狀，或許正是行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的“成人禮”，唯有那些對技術(shù)保持敬畏、對用戶傾注真誠的創(chuàng)新者，方能在未來的競爭中，成為真正的“弄潮兒”。

當新能源汽車行業(yè)邁入“下半場”，僅靠電池容量與續(xù)航里程的數(shù)字游戲，已無法打動消費者；在芯片算力、智能算法、操作系統(tǒng)等底層技術(shù)領(lǐng)域缺乏話語權(quán)的車企，終將被時代拋棄。