蔚來(lái)能夠，也必須要在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

作者 | 馬廣宇

編輯 | 相 輝

“今年四季度，蔚來(lái)的月銷(xiāo)量目標(biāo)是5萬(wàn)臺(tái)?！?/p>

6月4日上午，蔚來(lái)汽車(chē)董事長(zhǎng)、CEO李斌和聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪在一場(chǎng)閉門(mén)溝通會(huì)上，就一季度的財(cái)務(wù)狀況做出了更詳細(xì)的解釋?zhuān)⒔o出了新的銷(xiāo)量目標(biāo)。

根據(jù)蔚來(lái)公布的2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，今年一季度蔚來(lái)營(yíng)收120.35億元，同比增長(zhǎng)21.46%；歸母凈利潤(rùn)虧損68.91億元，賬上的現(xiàn)金及等價(jià)物為260億。

就單季來(lái)看，蔚來(lái)在營(yíng)收和凈虧損上呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢(shì)，然而，結(jié)合近期強(qiáng)勁的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，其虧損狀況有望在二季度得以改善。

從蔚來(lái)公布的交付數(shù)據(jù)來(lái)看，4月蔚來(lái)交付新車(chē)2.39萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53%，5月交付新車(chē)23,231輛，同比增長(zhǎng)13.1%，距離蔚來(lái)在財(cái)報(bào)會(huì)上給出的銷(xiāo)量指引：二季度7.2萬(wàn)臺(tái)-7.5萬(wàn)臺(tái)，也僅有2.5-2.8萬(wàn)臺(tái)的差距。

蔚來(lái)正展現(xiàn)出觸底反彈的積極信號(hào)。正如CEO李斌所言，“蔚來(lái)最低的谷底已經(jīng)在今年一季度，從二季度開(kāi)始將進(jìn)入上升通道?！?/p>

對(duì)如今的蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)關(guān)乎企業(yè)生死的時(shí)間競(jìng)賽早已開(kāi)始，李斌此前明確表示，蔚來(lái)將力爭(zhēng)在四季度實(shí)現(xiàn)盈利。這意味著，公司需要在剛剛經(jīng)歷的低谷季度（一季度）與計(jì)劃盈利的四季度之間，完成一次極具挑戰(zhàn)性的業(yè)績(jī)“極限拉升”。

一季度財(cái)報(bào)公布后，蔚來(lái)美股在6月4日交易時(shí)段內(nèi)股價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉升，盤(pán)中漲幅一度突破10%，收盤(pán)漲6.23%

1

一季度“觸底”，二季度“反彈”

根據(jù)財(cái)報(bào)內(nèi)容顯示，2025年第一季度，蔚來(lái)營(yíng)收達(dá)到了120.3億元，同比增長(zhǎng)了21.5%。環(huán)比下滑38.9%。但汽車(chē)銷(xiāo)售額有所增加，達(dá)到了99.39億，同比增長(zhǎng)了18.6%。

由于第一季度處于蔚來(lái)“5566”車(chē)型的換代期，在銷(xiāo)量表現(xiàn)上出現(xiàn)了明顯下滑；2025年一季度，蔚來(lái)公司共交付新車(chē)4.21萬(wàn)臺(tái)，雖然同比增長(zhǎng)40.1%，但環(huán)比下滑了42.1%，這其中蔚來(lái)品牌銷(xiāo)量為2.73萬(wàn)輛，樂(lè)道品牌銷(xiāo)量為1.48萬(wàn)輛。

具體也反應(yīng)到了毛利上，蔚來(lái)一季度毛利為9.20億元，同比增長(zhǎng)88.5%，環(huán)比下滑60.2%。集團(tuán)一季度整車(chē)毛利率僅為10.2%，整體毛利率為7.6%。

在財(cái)報(bào)會(huì)上，李斌對(duì)此也給出了解釋?zhuān)捎谇捌诖嬖谇鍘?kù)和促銷(xiāo)活動(dòng)（壓低售價(jià)、影響毛利率），在二季度蔚來(lái)新車(chē)的平均售價(jià)已經(jīng)提升 10% 以上，因此，毛利率也提升了近10%。

此外，在備受關(guān)注的SG&A（銷(xiāo)售、一般及行政）開(kāi)支，蔚來(lái)2024年第四季度SG&A（包含產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)及人員開(kāi)支等）費(fèi)用為48.780億元，在2025年第一季度為44.008億元，環(huán)比下降9.8%。

一季度是蔚來(lái)最難的一個(gè)季度，但幸運(yùn)的是，蔚來(lái)熬過(guò)了一季度，在二季度迎來(lái)了回暖。

今年是蔚來(lái)的“產(chǎn)品大年”，此前財(cái)報(bào)會(huì)上，李斌曾透露2025年蔚來(lái)合計(jì)三個(gè)品牌將會(huì)有九款新的車(chē)型交付，在新車(chē)型的帶動(dòng)下，蔚來(lái)的銷(xiāo)量會(huì)進(jìn)一步提升，而蔚來(lái)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流也會(huì)有大幅度的改善。

根據(jù)蔚來(lái)官方披露的數(shù)據(jù)，4月蔚來(lái)交付新車(chē)2.39萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)53%，5月交付新車(chē)23,231輛，同比增長(zhǎng)13.1%，其中，5月份是firefly螢火蟲(chóng)品牌首個(gè)完整交付月，交付了3,680 臺(tái)，蔚來(lái)品牌交車(chē)13,270 臺(tái)；樂(lè)道品牌交車(chē)6,281 臺(tái)。

在銷(xiāo)量的信心支撐下，蔚來(lái)給出了不算激進(jìn)的銷(xiāo)量目標(biāo)。財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌給出的二季度蔚來(lái)品牌銷(xiāo)量預(yù)期在7.2-7.5萬(wàn)之間，伴隨著三品牌同時(shí)支撐，以及新款“5566”車(chē)型的交付，蔚來(lái)有信心在6月實(shí)現(xiàn)2.5-2.8萬(wàn)輛的新車(chē)交付。

“二季度銷(xiāo)量會(huì)比一季度增長(zhǎng)70%以上”蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪說(shuō)到。

2

蔚來(lái)如何實(shí)現(xiàn)月銷(xiāo)量5萬(wàn)臺(tái)？

在這次財(cái)報(bào)會(huì)上，蔚來(lái)仍然堅(jiān)持了四季度實(shí)現(xiàn)盈利的終極目標(biāo)，并給出了三個(gè)方向：毛利率、銷(xiāo)量、費(fèi)用支出。

李斌介紹，今年5月份，蔚來(lái)新款ET5/ET5T/ES6/EC6已經(jīng)上市，6月進(jìn)入完整交付月，屆時(shí)在毛利率上會(huì)有很好的表現(xiàn)，新ES6的毛利率能夠達(dá)到20%，EC6的毛利率還要高于ES6，而ET5和ET5T的毛利也能夠提升10個(gè)百分點(diǎn)，拉高蔚來(lái)品牌的毛利率。

而新一代ES8車(chē)型的工信部照片也會(huì)在6月份亮相，于四季度開(kāi)啟交付，由于搭載NT3.0平臺(tái)，在內(nèi)部設(shè)計(jì)上也會(huì)完全有所變化，在成本上也會(huì)極具競(jìng)爭(zhēng)力。

去年開(kāi)始，蔚來(lái)內(nèi)部早就已經(jīng)在推行降本工作，其中包括提升通用零部件平臺(tái)占比、自研芯片神璣NX9031芯片實(shí)裝等等，在接下來(lái)，蔚來(lái)會(huì)將毛利、經(jīng)營(yíng)結(jié)果當(dāng)成比較重要的首要目標(biāo)，李斌也承認(rèn)：

“去年我們把量看的比較重，而這也讓蔚來(lái)在市場(chǎng)端付出了比較大的代價(jià)，今年不管蔚來(lái)、樂(lè)道還是螢火蟲(chóng)，都會(huì)把毛利和經(jīng)營(yíng)結(jié)果當(dāng)成首要目標(biāo)，其他都是過(guò)程指標(biāo)?！?/p>

在銷(xiāo)量方面，樂(lè)道在四季度被寄予厚望，在今年上半年經(jīng)過(guò)一系列調(diào)整后，樂(lè)道的銷(xiāo)量有了大幅度提升，據(jù)公開(kāi)資料顯示，樂(lè)道5月份交付新車(chē)6281臺(tái)，環(huán)比4月份銷(xiāo)量增長(zhǎng)了42.8%，此外，樂(lè)道L80、L90兩款新車(chē)也會(huì)在今年亮相，在蔚來(lái)的預(yù)期中，兩款新車(chē)在四季度的銷(xiāo)量目標(biāo)在1.5萬(wàn)臺(tái)左右。

“蔚來(lái)品牌要實(shí)現(xiàn)2.5萬(wàn)臺(tái)銷(xiāo)量，樂(lè)道品牌銷(xiāo)量也要達(dá)到2.5萬(wàn)臺(tái)?！崩畋笳f(shuō)到，樂(lè)道品牌在完全調(diào)整優(yōu)化后，L60有信心能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)態(tài)一萬(wàn)臺(tái)的月銷(xiāo)量。

而在最關(guān)鍵的費(fèi)用支出上，自從蔚來(lái)在第一季度施行CBU機(jī)制后已經(jīng)有了明顯好轉(zhuǎn)，一個(gè)標(biāo)志性的例子是，樂(lè)道的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)縮減了40%，但銷(xiāo)量卻上升了40%。

據(jù)李斌透露，除了自己和秦力洪外，每個(gè)人都要對(duì)自己所負(fù)責(zé)的事情經(jīng)營(yíng)結(jié)果負(fù)責(zé)，從5月份開(kāi)始，蔚來(lái)每一個(gè)fellow都能非常清楚知道公司給他花了多少錢(qián)，他替公司掙了多少錢(qián)，門(mén)店也會(huì)看自己的經(jīng)營(yíng)報(bào)表，而此前的末位淘汰機(jī)制只與業(yè)績(jī)掛鉤。

財(cái)報(bào)會(huì)上，李斌提到在銷(xiāo)售和管理方面，蔚來(lái)已經(jīng)有了20%-25%的提升，到2025年第四季度，SG&A費(fèi)用（GAAP準(zhǔn)則下）爭(zhēng)取做到銷(xiāo)售成本比例的10%，而如今則是40%左右。

“如果說(shuō)2019年的蔚來(lái)危機(jī)是靠外部幫助走出來(lái)的，那這一次蔚來(lái)要靠自己的管理走出來(lái)?！崩畋筇岬?。

值得一提的是，蔚來(lái)也開(kāi)始控制自身的研發(fā)支出，從每季度30個(gè)億降低到20-25個(gè)億，除了保證基本的研發(fā)強(qiáng)度外，還要取消掉低ROI的項(xiàng)目，把人集中到高產(chǎn)出項(xiàng)目上，這樣一來(lái)研發(fā)效率反而會(huì)有所增加。

蔚來(lái)控制研發(fā)成本的核心邏輯在于四季度盈利的核心目標(biāo)，在蔚來(lái)的規(guī)劃下，每個(gè)月5萬(wàn)的銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)盈利，需要達(dá)成17%-18%的汽車(chē)毛利率，將銷(xiāo)售管理費(fèi)用控制在10%左右，研發(fā)控制在6%-7%左右，而這也是蔚來(lái)想要實(shí)現(xiàn)四季度盈利的最低標(biāo)準(zhǔn)。

從低谷到盈利，蔚來(lái)需要在半年時(shí)間內(nèi)快速做出調(diào)整，如今蔚來(lái)三個(gè)品牌均已發(fā)布，主力車(chē)型也已完成更新或迭代，最新的芯片、操作系統(tǒng)等技術(shù)也已上車(chē)，在“彈藥充足”的情況下如果還未實(shí)現(xiàn)盈利，這將與此前的虧損概念完全不同。

“蔚來(lái)能夠，也必須要在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利”李斌說(shuō)到。

回看蔚來(lái)今年上半年的兩場(chǎng)財(cái)報(bào)會(huì)，一個(gè)突出的矛盾點(diǎn)是“急與不急”。

不急是蔚來(lái)找到了自身的問(wèn)題，積極做出改變，并安心等待技術(shù)和產(chǎn)品的爆發(fā)期，“胸有成竹”寫(xiě)在李斌的臉上。

而急，則是蔚來(lái)已經(jīng)走過(guò)了高投入期，在收獲期不斷摸索，通過(guò)各種各樣的嘗試去實(shí)現(xiàn)四季度盈利的終極目標(biāo)。

比如蔚來(lái)除了整合了整個(gè)公司的物流質(zhì)量和供應(yīng)鏈職能外，同時(shí)也將三個(gè)品牌的中后臺(tái)人員配比重新劃分，通過(guò)精簡(jiǎn)崗位提高整個(gè)銷(xiāo)售服務(wù)團(tuán)隊(duì)的效率。

而在線下渠道上，蔚來(lái)也開(kāi)始嘗試在三四線城市用換電站代替樂(lè)道門(mén)店做宣傳工作，用秦力洪的說(shuō)法，在下沉市場(chǎng)，蔚來(lái)將會(huì)以“陣地戰(zhàn)”和“游擊隊(duì)”的組合進(jìn)入，比如有些地方是開(kāi)門(mén)店、團(tuán)隊(duì)進(jìn)入，短期投入會(huì)比較高，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看收益更高。第二種是快速進(jìn)入，比如依托換電站、加上團(tuán)隊(duì)的行銷(xiāo)的方式和潛在用戶互動(dòng)，換電站提供演示。

這種低成本的銷(xiāo)售形式能夠取得多大的效果我們尚未可知，但能夠看到的是，蔚來(lái)整個(gè)公司上下都在為四季度盈利的目標(biāo)而努力。

李斌曾在一場(chǎng)直播中開(kāi)玩笑稱，產(chǎn)品做的不好是李斌的責(zé)任，而銷(xiāo)量不好是力洪的責(zé)任。責(zé)任劃分的背后，李斌顯然已經(jīng)想通了如今的蔚來(lái)到底需要什么。

在溝通會(huì)上，李斌多次對(duì)蔚來(lái)的過(guò)往做出反思：

“在2022-2024年這一階段公司確實(shí)沒(méi)有達(dá)到經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，除了一些外部原因，但更多還是我們內(nèi)部的原因?！?/p>

“有一段時(shí)間內(nèi)部一直在反省，原來(lái)我們只看重短期的效率、局部的效率，實(shí)際上UR fellow是我們做錯(cuò)的一件事情，用戶多次交接反而導(dǎo)致體驗(yàn)不好，多干了活。”

在巨大的壓力面前，李斌被迫接受了市場(chǎng)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，如今最艱難的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，蔚來(lái)能否完成這次極具挑戰(zhàn)性的業(yè)績(jī)“極限拉升”，值得期待。

本文作者長(zhǎng)期關(guān)注智能硬件及終端和各大車(chē)企動(dòng)態(tài)，對(duì)終端渠道、業(yè)內(nèi)動(dòng)態(tài)感興趣的行業(yè)人士，歡迎添加作者微信（ByArsT）交流。