作者 | 老叮當(dāng)

編輯 | 李昊飛

出品 | 華山論劍V（iauto-ilife）

一則網(wǎng)絡(luò)傳言，讓中國(guó)新能源曾經(jīng)的“黑馬”陷入品牌危機(jī)。

2025年6月16日，一則關(guān)于“廣汽埃安員工持股暴雷”的傳聞，引起了不少媒體的關(guān)注。

傳言稱，由于上市進(jìn)程受阻，埃安員工貸款認(rèn)購的股權(quán)估值大幅縮水，6月底本金償還期到來時(shí)若強(qiáng)制清退，員工僅能收回42%的資金，并透露廣汽埃安高管退休后已經(jīng)收回股權(quán)投資款和利息。

隨后，部分媒體把埃安員工持股問題與此前網(wǎng)傳的“車圈恒大”關(guān)聯(lián)報(bào)道， 讓埃安陷入前所未有的輿論危機(jī)之中。

當(dāng)日晚間，廣汽埃安發(fā)布聲明，回應(yīng)網(wǎng)傳員工持股暴雷，表示此類言論毫無事實(shí)依據(jù)，純屬惡意謠言。

次日，廣汽埃安法務(wù)部再次發(fā)博表示，針對(duì)網(wǎng)絡(luò)上流傳的關(guān)于廣汽埃安員工持股相關(guān)的不實(shí)及惡意詆毀信息，公司第一時(shí)間發(fā)布聲明并報(bào)警。

已經(jīng)退休的前廣汽埃安總經(jīng)理古惠南也露面澄清，表示：“仍然和大家一樣履行股改所簽訂的協(xié)議，沒有收回本金，繼續(xù)如期支付利息?！?/strong>

在信息快速傳播的當(dāng)下，盡管官方及時(shí)給出了回應(yīng)，但對(duì)于埃安的企業(yè)形象已經(jīng)造成了嚴(yán)重的損害。

據(jù)知情人士透露，此次之所以傳出員工持股計(jì)劃的相關(guān)謠言，是因?yàn)榻谟胁糠殖止蓡T工離職，而在離職過程中，埃安需要對(duì)其之前的持有的股票進(jìn)行回購，而目前埃安的估值比起之前員工購入時(shí)是有所變動(dòng)的，所以如今回購價(jià)格也會(huì)和買入價(jià)格有所不同。

而回購價(jià)格不及預(yù)期，就導(dǎo)致部分員工發(fā)帖吐槽，最終釀成了品牌的輿論危機(jī)。

追根究底，埃安當(dāng)前面臨的員工持股問題，其實(shí)是特定混改政策與市場(chǎng)環(huán)境劇變碰撞的結(jié)果。

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國(guó)企混改與市場(chǎng)環(huán)境沖突

釀成員工與企業(yè)的雙重困境

事實(shí)上，為響應(yīng)國(guó)家發(fā)展“混合所有制經(jīng)濟(jì)”的號(hào)召，從2016年開始，包括北汽、上汽、長(zhǎng)安、一汽、奇瑞、廣汽都推出了各種混改方案，希望通過混改引入資本，讓國(guó)企找到新的活力，融資、員工持股、造勢(shì)IPO，也成為國(guó)企混改的普遍操作。

埃安混改、員工持股計(jì)劃及IPO進(jìn)程開始于2021年。彼時(shí)，埃安風(fēng)頭正盛，員工對(duì)企業(yè)上市及未來發(fā)展也是充滿信心。

據(jù)2022年3月17日，廣汽集團(tuán)發(fā)布的《關(guān)于全資子公司廣汽埃安實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)、廣汽研究院科技人員持股及同步引入戰(zhàn)略投資者的進(jìn)展公告》顯示，有679名員工股權(quán)激勵(lì)及廣汽研究院115名科技人員持有廣汽埃安股權(quán)，共同出資近18億元參與持股，占股4.55%，鎖定期為五年。

其中，時(shí)任廣汽埃安總經(jīng)理的古惠南更是抵押房產(chǎn)斥資2000 萬元，認(rèn)購了埃安的股權(quán)。

2022年10月，廣汽集團(tuán)宣布廣汽埃安完成了增資擴(kuò)股，融資總額182.94億元，釋放17.72%股份，彼時(shí)，廣汽埃安的估值超過千億元，創(chuàng)下了中國(guó)新能源整車領(lǐng)域最大單筆私募融資紀(jì)錄。

然而，市場(chǎng)的變化超出了所有人的預(yù)期。從 2023 年開始，新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，企業(yè)利潤(rùn)受到嚴(yán)重?cái)D壓。

2024 年，盡管我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到 1288.8 萬輛和 1286.6 萬輛，同比分別增長(zhǎng) 34.4% 和 35.5%，但行業(yè)利潤(rùn)率卻從 2017 年的 7.8% 下滑至 4.4%。

在這樣的大環(huán)境下，埃安的上市計(jì)劃被迫擱置，股權(quán)估值也隨之縮水，員工們的投資回報(bào)預(yù)期落空。

面對(duì)這種情況，部分員工尤其是離職員工希望能夠收回投資本金，這是人之常情。然而，從企業(yè)的角度來看，埃安卻陷入了兩難境地。

根據(jù)當(dāng)初的協(xié)議，員工認(rèn)購的資金有明確的鎖定期（5年），在鎖定期未滿且企業(yè)尚未上市的情況下，全額退款既不符合合同約定，也可能對(duì)企業(yè)的資金鏈和治理結(jié)構(gòu)造成沖擊。

2023 年以來，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，新能源汽車行業(yè)的淘汰賽也在加速，在這種情況下，企業(yè)的上市計(jì)劃普遍受到影響，國(guó)企混改過程中引入員工持股制度的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露出來。

這一現(xiàn)象給正在推進(jìn)混改的國(guó)企敲響了警鐘：員工持股作為一種激勵(lì)機(jī)制，其效果的發(fā)揮離不開良好的市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，如何在變化的市場(chǎng)中平衡員工利益與企業(yè)發(fā)展，是一個(gè)亟待解決的問題。

有消息稱，埃安已與員工溝通，計(jì)劃將本金償還期限延遲至 2026 年，并考慮將內(nèi)購股票轉(zhuǎn)銷給第三方。這一舉措顯示了企業(yè)積極解決問題的態(tài)度，有助于緩解當(dāng)前的矛盾。

同時(shí)，內(nèi)部人士也透露：“我們的IPO計(jì)劃還在正常進(jìn)行，目前正在積極和有關(guān)部門溝通?！?/strong>

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“車圈恒大”純屬虛構(gòu)，

埃安的背景和底牌

將廣汽埃安員工持股問題與恒大暴雷相提并論，暴露了市場(chǎng)對(duì)兩種危機(jī)本質(zhì)的混淆。

恒大危機(jī)是典型的“高杠桿+多元化擴(kuò)張”導(dǎo)致的資金鏈斷裂，是資本運(yùn)作的結(jié)果，其債權(quán)人涉及金融機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商、購房者等等。而埃安面臨的，只是特定混改政策與市場(chǎng)環(huán)境劇變碰撞下的雙重壓力。

體現(xiàn)在財(cái)務(wù)方面，恒大暴雷的核心是高達(dá) 80% 的資產(chǎn)負(fù)債率與 2 萬億的巨額債務(wù)，而廣汽集團(tuán) 2024 年資產(chǎn)負(fù)債率僅為 47.61%，2025 年一季度更降至 43.49%，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

可以說，這種關(guān)聯(lián)既忽略了金融投機(jī)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)區(qū)別，也低估了廣汽埃安的背景和實(shí)力。

要知道，埃安背靠廣汽集團(tuán)，后者是A+H股上市的大型國(guó)有控股股份制企業(yè)集團(tuán)，擁有員工9萬人，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈近80萬人。2024年，廣汽集團(tuán)第12次入圍《財(cái)富》世界500強(qiáng)，排名第181位。

而作為廣汽集團(tuán)發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車的戰(zhàn)略核心載體，廣汽埃安成立以來，堅(jiān)持“EV（純電動(dòng)）+ICV（智能網(wǎng)聯(lián)）”，堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)，已建成了國(guó)內(nèi)首家新能源純電專屬工廠，也是目前全球唯一新能源汽車燈塔工廠，推出了多款全球產(chǎn)品，也是全球最早突破百萬產(chǎn)銷的車企。

在推行廣汽研發(fā)一體化后，埃安新產(chǎn)品的規(guī)劃也將提速，按照計(jì)劃，埃安混動(dòng)技術(shù)路線產(chǎn)品將在8月份問世，埃安Y全新?lián)Q代車型年底推出，年內(nèi)埃安將推出至少3款全新+改款覆蓋多種動(dòng)力形式的新能源車型，進(jìn)一步滿足用戶需求及提升。

在充電基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，埃安以 1.5 萬根自建快充樁位居行業(yè)第一，覆蓋全國(guó) 31 省 202 城，甚至在京滬高速實(shí)現(xiàn) “充電 1 秒續(xù)航 1.1 公里” 的極致體驗(yàn)。即將啟動(dòng)的 “雙萬樁計(jì)劃”（1 萬超充樁 + 1 萬慢充樁），更將把補(bǔ)能便利性轉(zhuǎn)化為用戶粘性的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

結(jié)語

市場(chǎng)增量停滯，競(jìng)爭(zhēng)陷入白熱化的內(nèi)卷漩渦，企業(yè)與員工之間的訴求天平不斷傾斜。作為打工人，我們對(duì)于員工渴望收回本金的心情感同身受，但同時(shí)，我們也理解員工持股計(jì)劃有5年資金鎖定期是既定規(guī)則，無法改變，以及企業(yè)面臨市場(chǎng)復(fù)雜競(jìng)爭(zhēng)的壓力和困難。

這是時(shí)代發(fā)展的困境。從埃安到深藍(lán)，從嵐圖到智己，眾多品牌在混改浪潮中試圖通過獨(dú)立上市尋求突破，然而，當(dāng)市場(chǎng)與資本的熱度褪去，冷靜審視便會(huì)發(fā)現(xiàn)，若這些新興品牌獨(dú)立上市，那么廣汽、長(zhǎng)安、東風(fēng)等老牌上市車企的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也將被稀釋。

埃安率先遭遇了這個(gè)困境，它給廣汽和整個(gè)行業(yè)都敲響了警鐘，唯有正視困境，才能在變革中找到破局之道，實(shí)現(xiàn)汽車行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

事實(shí)上，今年以來，合并重組成為國(guó)家和許多企業(yè)的共同選擇。整合資源、優(yōu)化配置，能讓企業(yè)在規(guī)模效應(yīng)中降低成本，在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)中提升競(jìng)爭(zhēng)力，打破當(dāng)前各自為戰(zhàn)、內(nèi)耗嚴(yán)重的困局。

某種程度而言，這場(chǎng)困局，既是危機(jī)，也是轉(zhuǎn)機(jī)。