文|千里智庫(kù)（ID：qianlizhiku）

堅(jiān)如磐石的戰(zhàn)略定力，是周期最深處的價(jià)值燈塔。

時(shí)值2025年年中，白酒行業(yè)的“深水區(qū)”調(diào)整態(tài)勢(shì)已顯現(xiàn)于市場(chǎng)表現(xiàn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)之間：動(dòng)銷(xiāo)趨緩、渠道承壓、消費(fèi)趨于理性，酒業(yè)開(kāi)始深度思考破局之道。

6月20日，五糧液召開(kāi)2024年度股東大會(huì)，以節(jié)奏明快、信號(hào)清晰地回應(yīng)了外界對(duì)其增長(zhǎng)韌性、品牌戰(zhàn)略、股東回報(bào)等核心問(wèn)題的多重關(guān)切。

股東大會(huì)，屬于上市公司的常規(guī)動(dòng)作，但五糧液釋放的戰(zhàn)略定調(diào)與管理信號(hào)，更深層次上展現(xiàn)出白酒龍頭酒企面對(duì)周期波動(dòng)時(shí)的戰(zhàn)略定力與增長(zhǎng)邏輯。

沉潛蓄勢(shì)，五糧液破局于“穩(wěn)”

周期沉浮見(jiàn)真章，龍頭進(jìn)階憑定力。面對(duì)行業(yè)消費(fèi)動(dòng)能趨緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重影響，五糧液以“穩(wěn)”為綱，系統(tǒng)推進(jìn)多項(xiàng)改革，穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)。其穩(wěn)，不是按兵不動(dòng)的等待，而是在穩(wěn)定基本盤(pán)基礎(chǔ)上的主動(dòng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，在底層邏輯中布局新的增長(zhǎng)極。

首先，品牌穩(wěn)中有進(jìn)。作為酒業(yè)龍頭酒企，五糧液繼續(xù)錨定“世界一流酒企”的戰(zhàn)略目標(biāo)，品牌價(jià)值穩(wěn)居全球烈酒之首，再度獲得《世界品牌500強(qiáng)》全球最高AAA+評(píng)級(jí)的背后，是其多年來(lái)對(duì)品牌文化深耕細(xì)作的體現(xiàn)。如攜手央視總臺(tái)春晚、秋晚送上“和美好禮”，持續(xù)占位博鰲亞洲論壇、APEC等國(guó)際高端平臺(tái)，深入推進(jìn)“和美全球行”交流活動(dòng)，冠名《中餐廳》及《歌手》等知名節(jié)目，持續(xù)舉辦玫瑰婚典、和美文化節(jié)等IP活動(dòng)，五糧液在文化、品牌、活動(dòng)等方面持續(xù)破圈傳播，實(shí)現(xiàn)了從曝光到認(rèn)同的高頻鏈接，形成廣域傳播+高端場(chǎng)景的品牌合圍效應(yīng)。

其次，品質(zhì)穩(wěn)中求精。五糧液以“從一粒種子到一滴美酒”的全生命周期質(zhì)量管理體系為依托，榮獲第五屆中國(guó)質(zhì)量獎(jiǎng)提名獎(jiǎng)和亞洲質(zhì)量創(chuàng)新獎(jiǎng)，是行業(yè)唯一、首家。這些榮譽(yù)的獲得并非偶然，是五糧液貫穿生產(chǎn)全流程的標(biāo)準(zhǔn)化、智能化、科學(xué)化管理成果的集中體現(xiàn)。其與中科院合作在《Matter》發(fā)表的“白酒黃金酒度”研究，首次以科學(xué)語(yǔ)言定義濃香白酒健康屬性，開(kāi)啟以科技引領(lǐng)品質(zhì)表達(dá)的新篇章。

再者，營(yíng)銷(xiāo)穩(wěn)中變革。面對(duì)渠道碎片化與動(dòng)銷(xiāo)難度加大的新挑戰(zhàn)，五糧液在2024年積極推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)體制的深度改革，組建酒類(lèi)銷(xiāo)售公司，實(shí)施片區(qū)負(fù)責(zé)制，推動(dòng)“直營(yíng)+分銷(xiāo)+新零售”多通路融合。特別是在20個(gè)核心城市試點(diǎn)終端/團(tuán)購(gòu)直配與即時(shí)零售，在供需之間建立起動(dòng)態(tài)響應(yīng)機(jī)制，為價(jià)格穩(wěn)定和庫(kù)存良性夯實(shí)基礎(chǔ)。

• 凝鏈聚力，五糧液突圍于“變”

白酒行業(yè)歷經(jīng)多個(gè)發(fā)展周期，每一次深度調(diào)整，都是對(duì)企業(yè)基本面、管控力、戰(zhàn)略力的重新檢驗(yàn)。存量博弈、結(jié)構(gòu)優(yōu)勝，在戰(zhàn)略落點(diǎn)上五糧液一直主動(dòng)修煉內(nèi)功、布局未來(lái)，逐步從“穩(wěn)健增長(zhǎng)”向“全域突圍”升級(jí)，進(jìn)一步凝聚企業(yè)各系統(tǒng)能力，以自身發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性。

一方面，治理效能持續(xù)提升。股東會(huì)上透露的信息顯示，五糧液已將公司治理嵌入到企業(yè)“生命系統(tǒng)”中。2024年召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議18次、審議通過(guò)議案44項(xiàng)，連續(xù)10年榮獲深圳證券交易所信息披露考核最高等級(jí)A級(jí)，標(biāo)志著公司治理結(jié)構(gòu)的成熟和透明度的持續(xù)提升。設(shè)立ESG委員會(huì)、完善“大風(fēng)控”體系，意味著五糧液正在構(gòu)建與國(guó)際準(zhǔn)則接軌的現(xiàn)代治理架構(gòu)。面向下一階段，五糧液聚焦“五個(gè)一流”發(fā)力：奮力建設(shè)一流的戰(zhàn)略管理和執(zhí)行體系、一流的價(jià)值創(chuàng)造和交付體系、一流的文化內(nèi)核和品牌體系、一流的經(jīng)營(yíng)班子和人才體系以及一流的現(xiàn)代治理和管理體系，構(gòu)建企業(yè)強(qiáng)大韌性的“新密碼”“金鑰匙”。

另一方面，增長(zhǎng)動(dòng)能多點(diǎn)開(kāi)花。在傳統(tǒng)市場(chǎng)逐步飽和的背景下，五糧液主動(dòng)拓展新渠道、新產(chǎn)品、新場(chǎng)景。在產(chǎn)品端，全方位推進(jìn)產(chǎn)品年輕化：外觀設(shè)計(jì)融入潮流元素，酒體風(fēng)味開(kāi)發(fā)低度型產(chǎn)品，推動(dòng)品牌年輕化表達(dá)進(jìn)入新階段，下半年將推出29度五糧液·一見(jiàn)傾心等契合年輕人口味與審美的新品；在渠道端，發(fā)力直營(yíng)直銷(xiāo)渠道、全面布局電商、本地生活等新場(chǎng)景融合；在場(chǎng)景端，五糧液文化體驗(yàn)館、“五糧·炙造”年輕體驗(yàn)店和“捷美頌”融合酒飲吧等即飲場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)，打造“喝白酒也能時(shí)尚化、年輕化”的新體驗(yàn)鏈條。

值得重點(diǎn)關(guān)注的是，五糧液在資本市場(chǎng)信心管理的表現(xiàn)尤為亮眼。面對(duì)投資者最為關(guān)心的市值回報(bào)，五糧液給出明確承諾——2024至2026年每年分紅比例不低于70%，分紅金額不低于200億元。2024年總分紅額達(dá)223億元，創(chuàng)歷史新高，股息率達(dá)到4.9%。截至目前，現(xiàn)金分紅24次，分紅總金額高達(dá)1164億元，系上市以來(lái)募集資金31倍。

在當(dāng)前資本市場(chǎng)愈發(fā)看重“現(xiàn)金流為王”“分紅為本”的背景下，五糧液以“真金白銀”實(shí)際行動(dòng)兌現(xiàn)“為投資者創(chuàng)造良好回報(bào)”的承諾，展現(xiàn)出高度的資本責(zé)任意識(shí)，也贏得資本市場(chǎng)對(duì)其“高質(zhì)量、高穩(wěn)定、高回報(bào)”的價(jià)值認(rèn)可。第一輪5億元增持以圓滿(mǎn)實(shí)施，第二輪5億—10億元的增持正在實(shí)施中，目前已增持6億元，隨著其在消費(fèi)者側(cè)的主動(dòng)擁抱與投資者側(cè)的信心加持之間形成雙向閉環(huán)，其市值表現(xiàn)亦將逐步體現(xiàn)出“穿越周期的確定性”。

• 后記

舵穩(wěn)不畏深水，志堅(jiān)必達(dá)新岸。五糧液的每一次動(dòng)作，看似步調(diào)緩和，實(shí)則穩(wěn)中藏變，穩(wěn)的基礎(chǔ)更堅(jiān)實(shí)，進(jìn)的動(dòng)能在增強(qiáng)，向著“世界一流酒企”行穩(wěn)致遠(yuǎn)。頭部定力與步伐往往決定行業(yè)節(jié)奏，五糧液這份樣板答案，也給當(dāng)下深處調(diào)整期的酒業(yè)注入信心與希望。