近日，中國旺旺披露了2024財(cái)年（截至2025年3月31日）業(yè)績報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司收益235.11億元，同比下降0.3%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤43.36億元，同比增長8.6%。

值得注意的是，2024財(cái)年凈利潤創(chuàng)歷史新高，但營收卻微降0.3%。

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依賴旺仔牛奶的中國旺旺

對于營收微降0.3%，中國旺旺表示，主系休閑食品類中的冰品小類和米果類中的禮包受極端天氣與市場環(huán)境影響，收益同比分別衰退低雙位數(shù)和高個(gè)位數(shù)。

分產(chǎn)品看，乳品及飲料類2024財(cái)年收益121.086億人民幣，占總收益的52%，同比增長1.3%。其中，旺仔牛奶收益成長低個(gè)位數(shù)，飲料及其他類收益同比上升雙位數(shù)。

米果大類2024財(cái)年收益同比衰退1.2%，為59.038億人民幣，占總收益的25%，下降原因是禮包受春節(jié)期間消費(fèi)疲軟影響收益衰退高個(gè)位數(shù)。

休閑食品類2024財(cái)年實(shí)現(xiàn)收益53.591億人民幣，占總收益的22.8%，較去年同期衰退2.6%。其中，冰品小類上半財(cái)年因天氣及銷售節(jié)奏等原因收益同比衰退。但其他休閑小類穩(wěn)健增長，億級(jí)單品浪味仙、黑白配及泡芙收益創(chuàng)新高。

綜合來看，中國旺旺比想象中更依賴旺仔牛奶這一大單品——占據(jù)總營收半壁江山的乳品及飲料類業(yè)務(wù)收入九成依靠旺仔牛奶。然而，當(dāng)前旺仔牛奶的增速也并不明顯，或許凈利潤創(chuàng)新高的中國旺旺也在隱隱焦慮。

深入分析中國旺旺凈利潤提升的原因則更加印證這一點(diǎn)。2024財(cái)年，旺旺毛利率從上年的46.6%提升至47.6%。這一變化主要?dú)w因于奶粉、白糖、包裝紙等大宗物料成本下降，為旺旺節(jié)省了不小的開支。同時(shí)，公司優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高了部分高毛利產(chǎn)品的市場份額。

但中國旺旺在財(cái)報(bào)中同樣提到，2024財(cái)年下半年，集團(tuán)奶粉使用價(jià)格因國際大宗奶粉價(jià)格上漲而承壓，影響下半年乳品及飲料類毛利率同比下降。預(yù)計(jì)2025財(cái)年，全球乳制品市場受國際貿(mào)易政策、匯率波動(dòng)等因素影響，奶粉使用價(jià)格不確定性增加。

這表明原材料費(fèi)用的成本波動(dòng)明顯，帶來的盈利風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，通過原材料成本降低所獲得的利潤可能難以持續(xù)。

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變革中的旺旺

事實(shí)上，中國旺旺并沒有“只吃老本”，在產(chǎn)品創(chuàng)新、銷售渠道以及戰(zhàn)略布局方面都積極進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。

在產(chǎn)品方面，其采取多元化的品牌定位策略，針對不同年齡層的消費(fèi)者推出個(gè)性化品牌。比如，針對嬰幼兒市場推出專屬品牌貝比瑪瑪，聚焦銀發(fā)人群市場的品牌愛至尊，以及為健身人群提供低GI食品的品牌FixXBody。

對于收益下滑的休閑食品類和米果類業(yè)務(wù)，今年以來，中國旺旺也有大動(dòng)作。3月，其推出了加大版的旺旺碎冰冰——111ml“大碎冰冰”，在保留碎冰冰系列經(jīng)典果味的基礎(chǔ)上，搭配全新“綿滑暴擊”口感。隨后，還推出冰爆力、銼銼冰、果茶冰三大系列健康“潮冰”新品。

4月，旺旺米果2025新品發(fā)布會(huì)面向全國3000多位經(jīng)銷商伙伴定向直播，發(fā)布涵蓋6大場景共16種新品的2025年米果新品矩陣，包括五黑藜麥雪餅、五紅藜麥雪餅、藜麥仙貝等健康類產(chǎn)品。

在渠道方面，勤測消費(fèi)研究發(fā)布的《2025年中國零食行業(yè)報(bào)告》指出，2024年，零食量販店在我國零食渠道結(jié)構(gòu)中的占比已超過40%，成為線下銷售渠道的主導(dǎo)力量。

當(dāng)前，中國旺旺正與量販零食系統(tǒng)展開深度合作，且小有成效。財(cái)報(bào)顯示，其為促進(jìn)整體渠道與客戶的穩(wěn)健發(fā)展，深化與頭部零食量販客戶的合作，傳統(tǒng)批發(fā)和現(xiàn)代渠道收益占集團(tuán)比重約八成，其中零食量販?zhǔn)找嬲急燃s一成。

此外，2024財(cái)年，新興渠道的收益同比增長雙位數(shù)，且新興渠道的收益占集團(tuán)總收益亦近雙位數(shù)。

在戰(zhàn)略布局方面，董事會(huì)主席兼行政總裁蔡衍明表示，“在海外市場，經(jīng)過這幾年的精耕細(xì)作，旺旺產(chǎn)品也受到了越來越多海外消費(fèi)者的喜愛與認(rèn)可。越南工廠已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，并且在越南、印尼、澳大利亞、德國等地我們都設(shè)立了海外附屬公司?！?/p>

財(cái)報(bào)顯示，2024財(cái)年海外收益實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，其收益占集團(tuán)比已達(dá)高個(gè)位數(shù)，其中日本市場、北美市場以及部分東南亞市場保持高速增長。得益于集團(tuán)產(chǎn)品品類多元化和成熟穩(wěn)定的生產(chǎn)研發(fā)能力，米果類、糖果類產(chǎn)品和其他休閑零食均有顯著增速。

蔡衍明指出，“旺仔的眼睛是向上看的，代表我們隨時(shí)都要保持向上的目標(biāo)”。有著63年歷史的旺旺，依然在拼搏的路上……

圖源：官方