本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨何昕琳編審丨橘子??????????????????????????????????

在外賣大戰(zhàn)硝煙彌漫，新茶飲門店為此忙得不可開交時，香飄飄卻在日前悄然宣布了兩件大事。

其一，1.03億元的年度分紅方案即將落地，以每10股派現(xiàn)2.5元的力度延續(xù)了上市以來的分紅傳統(tǒng)；其二，斥資1億元認(rèn)購長沙泉仲創(chuàng)投基金13.29%股份，瞄準(zhǔn)消費(fèi)領(lǐng)域的早期孵化機(jī)會。

這兩筆錢加起來，相當(dāng)于其2024年全年凈利潤2.53億元的80%。要知道，2025年一季度，香飄飄剛錄得上市以來首次一季度虧損，報告期內(nèi)營收同比下滑19.98%至5.8億元，凈虧損1877.5萬元，核心的沖泡類產(chǎn)品收入跌幅達(dá)37.18%。

在業(yè)績承壓下，如此大額的資金分配，自然引發(fā)了市場好奇。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，香飄飄的底氣似乎來自賬面的緩沖空間。據(jù)香飄飄財報顯示，截止到2025年一季度，公司貨幣資金為22.05億元，短期借款為4.94億元，這為其分紅與投資提供了基礎(chǔ)。也同時意味著，2億元的資金分流暫時不會觸碰公司流動性紅線。

從過往來看，穩(wěn)定分紅一直是香飄飄的標(biāo)簽。據(jù)公開報道，自上市以來，香飄飄累計分紅已超7億元，即便是在2024年營收同比下滑9.3%、凈利潤下滑9.7%的年份，分紅力度也沒打折扣。

對此，有觀點(diǎn)指出，“消費(fèi)股高分紅的本質(zhì)，是企業(yè)對主營業(yè)務(wù)的絕對自信?！笨梢哉f，對香飄飄而言，穩(wěn)定的分紅是其對長期股東的回報，更是向市場釋放“基本面未垮”的信號，尤其在一季度虧損引發(fā)擔(dān)憂時，延續(xù)分紅節(jié)奏有助于穩(wěn)定投資者預(yù)期。

與分紅形成對比的1億元投資，更像是香飄飄在轉(zhuǎn)型中的突圍與嘗試。從投資邏輯看，消費(fèi)企業(yè)通過對外投資布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游或新興賽道，也算是常規(guī)操作。其實，早在2022年香飄飄就曾認(rèn)繳5000萬元參與設(shè)立食品飲料基金。直到2024年末，對超級植造、金達(dá)威食品的投資仍被列為香飄飄“重點(diǎn)投資項目”之列。

而此次認(rèn)購的創(chuàng)投基金，或也是香飄飄想通過專業(yè)機(jī)構(gòu)的觸角，捕捉新興賽道的機(jī)會。香飄飄在相關(guān)公告中表示，該基金主要投資于成長及成熟期企業(yè)，適當(dāng)兼顧有良好發(fā)展前景且孵化路徑比較明晰的早期消費(fèi)類企業(yè)。

不難發(fā)現(xiàn)，香飄飄是想用分紅穩(wěn)住股東信心，又想靠投資尋找新可能。但市場真正關(guān)心的是，如何讓消費(fèi)者為香飄飄的產(chǎn)品買單？

事實上，近年來香飄飄一直在探索新的業(yè)績增長點(diǎn)。2017年，香飄飄進(jìn)軍液體奶茶市場開啟了“二次創(chuàng)業(yè)”，推出了Meco牛乳茶、蘭芳園絲襪奶茶等產(chǎn)品，又在2018年推出了Meco果汁茶。從此，即飲類產(chǎn)品線逐步扛起了香飄飄的第二增長曲線。

財報數(shù)據(jù)顯示，2020-2024年，香飄飄即飲類產(chǎn)品收入從6.57億元增長至9.73億元，占公司收入比例從17.47%提升至29.61%。2025 年第一季度，即飲板塊增長勢頭良好，錄得營業(yè)收入2.66億元，同比增長13.89%。

對于未來，香飄飄有著清晰的規(guī)劃。在今年5月舉辦的業(yè)績說明會上，香飄飄董事長、總經(jīng)理蔣建琪表示，2025年香飄飄在產(chǎn)品端將推進(jìn)健康化升級，探索咖啡與即飲奶茶市場；品牌端強(qiáng)化內(nèi)容營銷，加速年輕化；渠道端深耕現(xiàn)有優(yōu)勢的同時，攻堅零食量販等新興領(lǐng)域。特別是針對即飲產(chǎn)品，將繼續(xù)圍繞相關(guān)銷售策略，在深耕原點(diǎn)渠道的同時進(jìn)一步加強(qiáng)對新興渠道的開拓，并繼續(xù)強(qiáng)化立體化品牌營銷，努力延續(xù)增長趨勢。

只是，市場的疑慮并未因此消散。其即飲業(yè)務(wù)雖在增長，但24.88%的毛利率較沖泡業(yè)務(wù)低了近10個百分點(diǎn)，短期難以扛起利潤大旗。而此次香飄飄2 億元資金分流后，留給產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道攻堅的資源是否充足？投資的新賽道何時能轉(zhuǎn)化為實際收益？仍是懸而未決的問題。

更多是來自外部環(huán)境的壓力。一位業(yè)內(nèi)人士在描述今年“遇冷”的飲料旺季時，就曾“吐槽”：“（外賣）平臺打架，當(dāng)蜜雪的檸檬水賣到1塊錢，誰還要買兩塊多的罐裝飲料？”

不過，就香飄飄以上的種種舉措而言，也不難發(fā)現(xiàn)其作為老牌企業(yè)的定力與追趕新消費(fèi)浪潮的決心。值得一提的是，作為國內(nèi)杯裝沖泡奶茶市場的“老大哥”，它已連續(xù)13年穩(wěn)居該領(lǐng)域市場份額第一。即便在2024年，香飄飄研發(fā)費(fèi)用仍同比增長了14.06%，持續(xù)推進(jìn)配方健康化升級與產(chǎn)品創(chuàng)新。

但總的來說，在現(xiàn)制茶飲持續(xù)擠壓與健康消費(fèi)升級的雙重壓力下，香飄飄左手分紅的“穩(wěn)定牌”遇上右手投資的“冒險棋”，最終能否“拼湊”出穿越周期的生存邏輯，仍需時間驗證。