娃哈哈賣得再好，娃哈哈集團本身卻賺不到什么錢。那么，錢都去哪了呢？

答案是：都被宗家牢牢掌控的供應(yīng)鏈賺走了。根據(jù)中誠信國際的評級報告顯示，作為娃哈哈大股東、持股46%的杭州國資委，2021年至2023年三年間從娃哈哈集團獲得的投資收益竟為零，賬面價值也僅有2.42億元。

而與此形成鮮明對比的是，2023年宗家家族的財富已經(jīng)飆升至千億。這種現(xiàn)象很可能還會持續(xù)下去，因為娃哈哈最肥的利潤并不在娃哈哈集團本身，而是在集團之外的三大體系：由宗家完全掌控的“宏振系”“宏勝系”，以及杜建英掌控的“三捷系”。

宗慶后最高明的地方就在于——“肥水一個字都不流入外人田”。杭州國資委在這其中，確實顯得有些憋屈。

娃哈哈的三大體系

第一：宏振系

宏振系是杭州娃哈哈宏振投資下屬的40家公司，是娃哈哈實體產(chǎn)業(yè)與供應(yīng)鏈的核心載體。2024年，宗馥莉接班后，直接掌握了該體系的全部資產(chǎn)。

第二：宏勝系

這是大家最熟悉的體系。2007年成立的恒楓貿(mào)易，100%控股宏勝飲料集團。這是一家注冊在英屬維京群島的離岸公司，主要負責(zé)娃哈哈的代加工業(yè)務(wù)。這家公司承攬了娃哈哈約三分之一的生產(chǎn)任務(wù)，利潤豐厚，是宗家真正的“賺錢機器”。

根據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者的調(diào)查，過去娃哈哈的桶裝水業(yè)務(wù)是產(chǎn)銷一體的，但宗馥莉接班后，從2025年4月開始，要求集團必須先低價賣給杭州迅爾誠通商貿(mào)有限公司（宏勝集團旗下）。原本16.8升桶裝水的價格是7.52元，但集團只能以2.44元的價格賣給宏勝系。這只是冰山一角。

第三：三捷系

由杜建英掌控。為什么叫“三捷”？八卦一下，因為她的三個孩子英文名字的首字母分別是Jack、Jessie和Jerry。這家公司主要通過參股形式，滲透在洪振系和宏勝系里，拿利益、分紅，捆綁在一起。

三大體系原本相安無事，但宗馥莉接班后，僅半年時間內(nèi)就以雷霆手段關(guān)閉了大量與杜建英及三個美國籍孩子有關(guān)聯(lián)的工廠，多達18家。

換句話說，娃哈哈最肥的肉，過去在三捷系手里，如今被宗馥莉通過激烈的改革，重新挪回到了宏勝系。這是一家離岸公司。那為什么不轉(zhuǎn)到宏振系？懂的人自然懂。

宗馥莉的算盤非常清晰，但她的手段略顯激進。不僅如此，她還從父親設(shè)立的18億美元海外信托中轉(zhuǎn)走了110萬美元。雖然金額不大，但這只有一個解釋——她是在試探三捷系的反應(yīng)。三捷系方面果然慌了，開始反擊。

如今看來，宗慶后生前的安排大致如下：海外信托的20億美元給三個美國籍孩子；宏振系和宏勝系留給宗馥莉；三捷系滲透前兩個體系以求分利；至于杭州國資委，幾乎什么都沒有分到。

這是一個看似“完美”的安排，但由于宗慶后病情惡化，信托資金還有3億美元未到賬，尚未完全成型。宗馥莉顯然覺得有機會可以“爭一爭”——什么顏面不顏面，在父親在世時陪他演戲，他走了之后，在金錢面前，一切都不再重要。

那么，最終誰輸誰贏呢？一邊是掌握著20億美元海外信托的三捷系，一邊是掌握著英屬維京群島離岸公司的宗馥莉。這讓吃瓜群眾們開始站隊，可問題是，這兩邊本質(zhì)上真的有什么區(qū)別嗎？

而最慘的，恐怕還是杭州國資委。2024年宗馥莉離職信在全網(wǎng)曝光時，幾十年來毫無存在感的杭州國資委竟被罵上了熱搜，有網(wǎng)友指責(zé)他們“欺負沒有父親庇佑的長公主”。嚇得國資委趕緊出來辟謠，解釋說宗小姐一邊準備離職，一邊停掉了娃哈哈供應(yīng)鏈，導(dǎo)致集團陷入癱瘓，出現(xiàn)了“甲方強勢、乙方唯唯諾諾”商業(yè)模式被顛覆的尷尬局面。

與此同時，宗馥莉掌控的宏勝系卻繼續(xù)高歌猛進，不斷往娃哈哈輸送自己的人馬擔(dān)任高管。

總的來看，宗慶后似乎早有安排：信托基金留給美國籍的三個孩子；宏振系、宏勝系留給宗馥莉；三捷系作為平衡力量滲透其中；杭州國資委什么也撈不到。

但隨著宗慶后病重、計劃尚未完全落實，宗馥莉決定提前“亮劍”。對她來說，父親在世時可以演戲，但在他走后，錢才是唯一重要的。

最后，很多人也許能明白，為什么娃哈哈一直不上市。因為一旦上市，就必須接受全方位的審計，到那時，這一切錯綜復(fù)雜的利益關(guān)系根本兜不住。

所以，杭州國資委確實該好好想想：為什么三年投資收益為零，而宗家家族財富卻創(chuàng)下千億新高？背后究竟發(fā)生了什么？

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