近日，一則投資者網(wǎng)上討債信息引發(fā)關(guān)注。

網(wǎng)民陳某某稱，其 2024 年 7 月認(rèn)購的山東明東城市建設(shè)發(fā)展股份有限公司（下稱 “山東明東”）非標(biāo)定融產(chǎn)品到期未兌付，涉及本金 10 萬元。這款約定年化預(yù)期收益 8.5%、期限 12 個(gè)月的產(chǎn)品，背后是一家成立不足 3 個(gè)月即開展融資的城投關(guān)聯(lián)企業(yè)，其運(yùn)作模式涉嫌違反國家對城投非標(biāo)融資的嚴(yán)監(jiān)管政策。

逾期風(fēng)波：新公司 “閃電融資” 后遺癥顯現(xiàn)

（來源：投資人信息截圖）

據(jù)投資者提供的認(rèn)購憑證顯示，山東明東以 “應(yīng)收賬款債權(quán)憑證” 為標(biāo)的發(fā)行融資產(chǎn)品，承諾到期一次性還本付息。陳某某于 2024 年 7 月 5 日投入 10 萬元，今年 7 月 5 日到期后，卻未收到任何兌付資金，企業(yè)也未給出延期方案或說明。

（來源：天眼查）

值得一提的是，4月24日，因通過登記的住所或經(jīng)營場所無法與企業(yè)取得聯(lián)系，山東明東被濟(jì)南市市場監(jiān)督管理局列為經(jīng)營異常

天眼查顯示，山東明東成立于 2024 年 4 月 29 日，隸屬東明東開開發(fā)投資集團(tuán)，是典型的城投關(guān)聯(lián)企業(yè)。這意味著，該公司在成立僅 2 個(gè)多月后便啟動(dòng)非標(biāo)定融，存在 “帶病募資” 嫌疑。

政策沖突：頂風(fēng)操作違反多道監(jiān)管禁令

此次逾期事件的爭議核心，在于山東明東的融資行為與國家嚴(yán)控城投非標(biāo)融資的政策直接抵觸。

2023 年出臺(tái)的 “35 號(hào)文”（《關(guān)于金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的指導(dǎo)意見》）明確規(guī)定，對涉及隱性債務(wù)的城投企業(yè)，“禁止新增任何非標(biāo)融資（包括定向融資、明股實(shí)債等）”，僅允許存量債務(wù) “借新還舊” 且不得包含利息。2024 年的 “14 號(hào)文” 和 “226 號(hào)文” 進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管，要求金融機(jī)構(gòu)停止為城投新增非標(biāo)業(yè)務(wù)，并通過 “融資平臺(tái)查詢系統(tǒng)” 核驗(yàn)債務(wù)合規(guī)性，從源頭阻斷違規(guī)融資。

“山東明東作為城投關(guān)聯(lián)企業(yè)，其非標(biāo)定融屬于典型的‘新增非標(biāo)’，既未通過正規(guī)金融市場，也未納入監(jiān)管備案，完全踩中政策紅線。” 一位資深城投債分析師指出，此類融資成本高達(dá)年化 8.5%，遠(yuǎn)超城投債 3%-5% 的平均成本，本質(zhì)是 “飲鴆止渴”。

行業(yè)隱憂：非標(biāo)清退期的風(fēng)險(xiǎn)暴露

山東明東事件并非孤例。2025 年以來，山東、河南等地已曝出多起城投關(guān)聯(lián)企業(yè)非標(biāo)定融逾期案例。業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)顯示，區(qū)縣級(jí)城投非標(biāo)融資違約占比超 60%，其中成立時(shí)間短、資質(zhì)較弱的企業(yè)成為高危群體。

“新成立的城投關(guān)聯(lián)企業(yè)急于‘圈錢’，往往通過非標(biāo)快速融資，但自身缺乏造血能力，一旦‘借新還舊’鏈條斷裂，必然引發(fā)兌付危機(jī)。” 一位業(yè)內(nèi)人士表示，此類產(chǎn)品面向普通投資者，信息不透明，資金流向難追蹤，極易淪為 “非法集資工具”。

上述業(yè)內(nèi)人士提醒，當(dāng)前城投非標(biāo)融資已被全面收緊，投資者需警惕三類風(fēng)險(xiǎn)：

主體風(fēng)險(xiǎn)：區(qū)縣城投、新成立企業(yè)的非標(biāo)產(chǎn)品違約率高，需核查發(fā)行方是否納入城投債務(wù)監(jiān)管名單；合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：非標(biāo)定融多未備案，且違反 “35 號(hào)文” 等政策，參與即面臨本金損失風(fēng)險(xiǎn)；維權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：此類產(chǎn)品往往缺乏抵押擔(dān)保，逾期后司法維權(quán)難度大，多地案例顯示投資者回收率不足 30%。

業(yè)內(nèi)人士呼吁，對于廣大投資者而言，此次事件再次敲響了警鐘，提醒大家在選擇投資渠道時(shí)務(wù)必謹(jǐn)慎評估風(fēng)險(xiǎn)，避免因追求高回報(bào)而忽視潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患。同時(shí)，也期待監(jiān)管部門能夠進(jìn)一步加強(qiáng)對非標(biāo)融資市場的監(jiān)督力度，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)金融市場秩序穩(wěn)定。

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