匯添富基金經(jīng)理張韡近期罕見分享了對創(chuàng)新藥投資的看法。

投資作業(yè)本課代表整理了要點如下：

1、創(chuàng)新藥板塊正迎來政策扶持、產(chǎn)業(yè)升級與業(yè)績兌現(xiàn)的“三重共振”，全球的創(chuàng)新周期正映射到中國市場，中國創(chuàng)新藥出海全球，這不僅是趨勢，更是現(xiàn)實。

2、出海不是簡單的市場擴張，而是中國創(chuàng)新藥從“跟隨者”轉(zhuǎn)向“引領(lǐng)者”的蛻變，它將是醫(yī)藥行業(yè)未來幾年最重要的主線。

3、隨著醫(yī)藥監(jiān)管進入常態(tài)化，國內(nèi)醫(yī)療需求和醫(yī)療行為正穩(wěn)步修復(fù)，2025年產(chǎn)品型企業(yè)有望迎來恢復(fù)性增長。

4、我們的投資組合將堅守兩大方向：一是創(chuàng)新藥領(lǐng)域，選擇那些產(chǎn)品具備全球競爭力和成長空間的pharma與biotech；二是進口替代率低、壁壘高的優(yōu)秀設(shè)備耗材龍頭。

這些領(lǐng)域不僅受益于出海和內(nèi)需的雙重驅(qū)動，還因技術(shù)壁壘而擁有抗周期性——未來2-3年，醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)展現(xiàn)出科技屬性和韌性，這正是我們中長期布局的錨點。

港股創(chuàng)新藥上半年強勢領(lǐng)跑，匯添富張韡憑借其管理的香港優(yōu)勢精選領(lǐng)跑收益榜，以85.64%的收益斬獲公募上半年業(yè)績冠軍，香港優(yōu)勢精選領(lǐng)跑同時也成為年內(nèi)首只“翻倍基”。

7月17日，課代表再次查詢香港優(yōu)勢精選的業(yè)績，今年來收益112.52%，近6月收益124.91%。

張韡在管基金業(yè)績，圖源：天天基金網(wǎng)

張韡作為95后基金經(jīng)理，基金經(jīng)理投資經(jīng)驗并不算長，自2021年3月初任基金經(jīng)理至今約4年多。

從其履歷來看，她擁有康奈爾大學(xué)生物醫(yī)藥碩士學(xué)位，并一直深耕醫(yī)藥領(lǐng)域，曾擔(dān)任東方證券醫(yī)藥助理研究員，之后在匯添富基金歷任醫(yī)藥研究員、高級醫(yī)藥研究員及醫(yī)藥行業(yè)研究組組長。

她目前管理基金規(guī)模達146.01億元，投資方向聚焦于醫(yī)藥，尤其創(chuàng)新藥領(lǐng)域。

很多讀者可能在今年以前對張韡并不熟悉，或許會好奇，為何從業(yè)時間不長，已是百億基金經(jīng)理。課代表查閱后可知，其基金規(guī)模突破百億的關(guān)鍵時間點在于她今年接管了產(chǎn)品“匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥混合”。

2025年4月10日，張韡被增聘為該基金的基金經(jīng)理，與同公司的原基金經(jīng)理鄭磊共同管理。一個多月后的5月24日，匯添富基金發(fā)布公告，此產(chǎn)品解聘鄭磊并改由張韡單獨管理。彼時該基金規(guī)模為49.19億元?；鸾?jīng)理變更后，張韡的管理總規(guī)模躍升至146.01億元，取代鄭磊（剩余管理規(guī)模68.01億元）成為匯添富新晉百億基金經(jīng)理。

為何張韡能取代鄭磊管理此產(chǎn)品？究其原因或在于二者業(yè)績表現(xiàn)的顯著差異。 媒體報道稱，截至2025年5月23日（鄭磊被解聘前夕），張韡的投資經(jīng)理指數(shù)年內(nèi)收益率達34.31%，而同期鄭磊的收益率僅為16.61%。

課代表此前也已提及，張韡在管的一只產(chǎn)品年內(nèi)收益已達100%，令人驚嘆。

言歸正傳，對市場大熱的創(chuàng)新藥，張韡怎么看待？投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）分享如下:

創(chuàng)新藥板塊迎來“三重共振”

當下，創(chuàng)新藥板塊正迎來政策扶持、產(chǎn)業(yè)升級與業(yè)績兌現(xiàn)的“三重共振”，沉寂已久的賽道重新煥發(fā)活力。

但在這個不確定的市場中，噪音無處不在：股價下跌時，總有人放大負面聲音；上漲時，又有人過度鼓吹利好。

這種對邊際信息的狂熱追求，往往掩蓋了真正有價值的東西——企業(yè)的商業(yè)模式、長期成長性和全球競爭力。

中國創(chuàng)新藥出海全球

將是醫(yī)藥行業(yè)未來幾年最重要主線

今天，我想拋開這些雜音，和大家分享我對創(chuàng)新藥未來的深度思考，以及我們?nèi)绾卧谶@片藍海中錨定方向。

首先，我想和大家聊聊為什么創(chuàng)新藥板塊值得長期關(guān)注的核心邏輯：

全球的創(chuàng)新周期正映射到中國市場，中國創(chuàng)新藥出海全球，這不僅是趨勢，更是現(xiàn)實。過去幾年，中國醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新追上并反超海外的證據(jù)持續(xù)積累。

2024年，中國新藥通過license out（授權(quán)出海）與海外大藥企的交易占比已接近30%，2025年一季度更是進一步提升。這些數(shù)據(jù)不是孤立的數(shù)字，而是中國新藥研發(fā)的高效率、高產(chǎn)出、高性價比贏得全球認可的明證。

想象一下，這些交易將在未來3-5年轉(zhuǎn)化為全球銷售額——全球5000億美金以上的新藥市場，正為中國企業(yè)敞開大門。這正是我持續(xù)看好產(chǎn)品有競爭力和成長空間的pharma（大型制藥企業(yè)）和biotech（生物科技公司）的原因。

出海不是簡單的市場擴張，而是中國創(chuàng)新藥從“跟隨者”轉(zhuǎn)向“引領(lǐng)者”的蛻變，它將是醫(yī)藥行業(yè)未來幾年最重要的主線。

2025產(chǎn)品型企業(yè)有望迎來恢復(fù)性增長

與此同時，內(nèi)需的持續(xù)回暖為這一趨勢提供了堅實支撐。隨著醫(yī)藥監(jiān)管進入常態(tài)化，國內(nèi)醫(yī)療需求和醫(yī)療行為正穩(wěn)步修復(fù)，2025年產(chǎn)品型企業(yè)有望迎來恢復(fù)性增長。

政策層面，支付端、準入端和投融資端的改善也在加速落地，比如醫(yī)保談判對創(chuàng)新藥的傾斜和資本市場的扶持政策，這些都為行業(yè)注入了確定性。

在風(fēng)險偏好顯著提升的背景下，具備核心競爭力的創(chuàng)新藥企業(yè)將開始兌現(xiàn)其長期成長空間。

深度研究比捕獲邊際信息更重要

在這樣的大背景下，我始終認為，投資的核心不在于追逐每日的噪音，而在于對公司和行業(yè)的深度認知。一位機構(gòu)客戶曾對我說：“在這個市場，用長久期打短久期是一個藍海。”

這句話我感觸頗多——當下，短期定價往往過于充分（市場對即時消息反應(yīng)過度），而長期定價卻不夠充分（不少企業(yè)10年后的價值被低估）。

試想，即使有人把一家公司每天的經(jīng)營細節(jié)告訴我們，就能做好投資嗎？答案是否定的。

股價上漲時，一個利好可能是賣點，也可能是買點，判斷的關(guān)鍵不在于消息的速度，而在于對行業(yè)根基的理解有多深。

例如，中國創(chuàng)新藥的出海機遇，不是靠一季度的交易數(shù)據(jù)就能定義的，而是基于我們對全球研發(fā)周期、中國成本優(yōu)勢和臨床效率的系統(tǒng)研究。

這種深度研究，比捕獲邊際信息更重要，它讓我們在喧囂中保持清醒，聚焦那些真正能穿越周期的企業(yè)。

堅守兩大方向

因此，我們的投資組合將堅守兩大方向：一是創(chuàng)新藥領(lǐng)域，選擇那些產(chǎn)品具備全球競爭力和成長空間的pharma與biotech；二是進口替代率低、壁壘高的優(yōu)秀設(shè)備耗材龍頭。

這些領(lǐng)域不僅受益于出海和內(nèi)需的雙重驅(qū)動，還因技術(shù)壁壘而擁有抗周期性——未來2-3年，醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)展現(xiàn)出科技屬性和韌性，這正是我們中長期布局的錨點。

投資創(chuàng)新藥是一場馬拉松，而非短跑。它需要耐心、遠見和對抗噪音的勇氣，期待與各位共同見證中國創(chuàng)新藥的全球崛起。

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