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歐、美、中、韓CXO龍頭全部并跑增長，顯示行業(yè)復(fù)蘇。同時(shí)地緣因素催化下，海外龍頭都在加速搶攻市場(chǎng)，中國CXO龍頭正面接招，仍能持續(xù)平穩(wěn)落地，強(qiáng)勁發(fā)展。

全球龍頭，從一家領(lǐng)跑到并跑增長

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龍沙Lonza、賽默飛Thermo Fisher和三星生物Samsung Biologics在本周三齊齊整整地公布最新財(cái)報(bào)，均展示出良好的增長發(fā)展勢(shì)頭，且從以前三星生物“一家領(lǐng)跑增長”，走向“三家并跑增長”。

1、龍沙營收同比增長19%，也開始享受到地緣因素驅(qū)動(dòng)的“美國市場(chǎng)紅利”，作為歐美老牌CDMO，比起中國CXO確實(shí)有極大地緣優(yōu)勢(shì)，這會(huì)在制裁余波不斷，關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)拉鋸的未來，繼續(xù)為其加分。

龍沙在今年上半年實(shí)現(xiàn)銷售額達(dá)36億瑞士法郎（約合45億美元），同比增長19%。其中，合同研發(fā)生產(chǎn)（CDMO）業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼，收入達(dá)到31億瑞士法郎（約合39億美元），同比增長23.1%。

龍沙特別提到，其位于美國加州Vacaville的大型哺乳動(dòng)物工廠為收入增長貢獻(xiàn)了重要力量，目前仍有多項(xiàng)客戶談判在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)會(huì)有更多合同即將敲定。

龍沙CEO Wolfgang Wienand在周三的媒體電話會(huì)議上表示：“我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)布局的多元化生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，特別是在美國的強(qiáng)勁存在，幫助我們有效規(guī)避了美國潛在關(guān)稅的影響，同時(shí)也支持客戶應(yīng)對(duì)并最小化關(guān)稅帶來的沖擊?！?/p>

2、賽默飛：Q2業(yè)績超預(yù)期、上調(diào)全年增長目標(biāo)，重大收購擴(kuò)大了其美國的CDMO業(yè)務(wù)版圖，歐美中韓決戰(zhàn)CDMO又一典型案例。

賽默飛同樣公布了超預(yù)期的Q2業(yè)績，營收增長3%，從去年同期的105.4億美元增至108.5億美元。CEO Marc Casper在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中指出，雖然公司原本預(yù)計(jì)2025年因中美貿(mào)易戰(zhàn)將損失約4億美元收入，但實(shí)際情況“顯著改善”。由于中國市場(chǎng)的銷售未受到關(guān)稅的嚴(yán)重影響，公司在第二季度額外實(shí)現(xiàn)了7500萬美元收入。

與此同時(shí)，賽默飛略微上調(diào)了2025年的營收預(yù)期，從此前的433億至442億美元，調(diào)整為436億至442億美元。Casper補(bǔ)充說：“如果全球關(guān)稅政策維持現(xiàn)狀，我們的新指導(dǎo)目標(biāo)可能仍有提升空間?！?/p>

賽默飛近期收購了賽諾菲位于美國新澤西州Ridgefield的無菌灌裝生產(chǎn)基地，進(jìn)一步擴(kuò)大其美國業(yè)務(wù)版圖。

里奇菲爾德工廠正是一座無菌產(chǎn)品灌裝和包裝（Fill-Finish）設(shè)施，這是生物藥、疫苗、細(xì)胞療法等高端注射類藥物生產(chǎn)鏈中至關(guān)重要且技術(shù)壁壘極高的“最后一公里”。無菌灌裝產(chǎn)能在全球范圍內(nèi)，尤其在美國本土，是稀缺且寶貴的資源。

根據(jù)協(xié)議，賽默飛將全盤接收該工廠，包括其超過200名的員工。交易完成后，還將作為合同研發(fā)生產(chǎn)組織（CDMO），繼續(xù)為賽諾菲生產(chǎn)一系列關(guān)鍵的治療產(chǎn)品，同時(shí)也將開放并擴(kuò)大該工廠的產(chǎn)能，以服務(wù)于更廣泛的制藥和生物技術(shù)客戶。該交易的具體財(cái)務(wù)條款尚未披露。

圖源：pexels

賽默飛通過此次收購，精準(zhǔn)地卡位了這一行業(yè)瓶頸，不僅擴(kuò)充了其在北卡羅來納州格林維爾和馬薩諸塞州普萊恩維爾的現(xiàn)有無菌生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，也為其抓住生物技術(shù)蓬勃發(fā)展的歷史機(jī)遇，增添了關(guān)鍵的砝碼。

媒體觀點(diǎn)指出，這筆雙贏交易清晰地揭示了全球醫(yī)藥行業(yè)在后疫情時(shí)代對(duì)供應(yīng)鏈安全和本土化生產(chǎn)的迫切需求，同時(shí)背后是美國醫(yī)藥制造“回岸”浪潮在推動(dòng)。賽默飛董事長、總裁兼首席執(zhí)行官馬克·卡斯珀也表示，此舉將增強(qiáng)其在美國的生產(chǎn)能力，更好地為制藥和生物技術(shù)客戶提供所需的關(guān)鍵生產(chǎn)能力，以滿足對(duì)美國制造日益增長的需求。

值得關(guān)注的是，在美國以關(guān)稅大棒等方式推動(dòng)醫(yī)藥制造回流的大潮下，相比阿斯利康等其他巨頭宣布以至少百億美元的投資自建產(chǎn)能，賽諾菲剝離生產(chǎn)設(shè)施的動(dòng)作，也許說明：

大型藥企并沒放棄往更靈活的“研發(fā)+商業(yè)化”核心模式轉(zhuǎn)型，MNC們?nèi)栽谶x擇兩條腿走路，自產(chǎn)與外包并重，CDMO行業(yè)基石的角色作用依然穩(wěn)固。只是在地緣變量因素的影響下，CDMO們的最大客戶——MNC們可能會(huì)偏向選擇本土CDMO。這對(duì)于中國CDMO來說，確實(shí)是挑戰(zhàn)。

3、三星生物：訂單量創(chuàng)歷史新高，純CDMO轉(zhuǎn)型+擴(kuò)產(chǎn)+切入CRO鎖定未來增長。

三星生物今年上半年訂單量創(chuàng)下歷史新高，總計(jì)達(dá)到3.4萬億韓元（約合25億美元）。第二季度收入達(dá)到1.3萬億韓元（約合9.44億美元），同比增長11%。公司將增長主要?dú)w因于其生物類似藥服務(wù)的強(qiáng)勁需求，以及去年初開始運(yùn)營的Plant 4工廠的持續(xù)貢獻(xiàn)。

值得關(guān)注的是，三星生物CDMO業(yè)務(wù)，在今年上半年首次突破2萬億韓元（約合15億美元）大關(guān)。繼龍沙之后，這家企業(yè)也在今年5月宣布向純CDMO轉(zhuǎn)型，欲趁產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)持續(xù)放大，搶占更多的市場(chǎng)份額，同時(shí)也在加速向CRO進(jìn)發(fā)，從源頭鎖定增長。（詳見：）

回顧，2024年財(cái)報(bào)表現(xiàn)，龍沙可是下滑，賽默飛營收同比僅增0.05%，歸母凈利潤稍好，同比有5.67%的增長。對(duì)比之下，三大巨頭，也就三星生物“稱得上領(lǐng)跑”，2024年?duì)I收增長23%，營業(yè)利潤也增加了19%。如今半年過去，三巨頭又喜迎“并跑增長”，這或許也說明了全球CDMO在積極復(fù)蘇中。

當(dāng)然，三巨頭都透露，若美國國立衛(wèi)生研究院（NIH）的資金削減持續(xù)，將在未來對(duì)CDMO行業(yè)帶來更大沖擊。證券時(shí)報(bào)的消息顯示，美國NIH預(yù)算削減或?qū)?dǎo)致未來30年美國新藥數(shù)量驟降。

據(jù)報(bào)道，特朗普政府計(jì)劃將2026年美國國立衛(wèi)生研究院（NIH）預(yù)算削減180億美元，幅度達(dá)40%，若獲國會(huì)批準(zhǔn)將于10月1日生效。美國國會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）預(yù)測(cè)，此舉將減少市場(chǎng)上的藥物數(shù)量，影響或在長期顯現(xiàn)。據(jù)CBO估計(jì)，NIH臨床前研究資助若減少10%，未來30年內(nèi)，進(jìn)入臨床試驗(yàn)的候選藥物將逐年減少2種，總計(jì)減少約20種，上市新藥數(shù)量或下降4.5%。

截至7月3日，已有4473項(xiàng)NIH撥款項(xiàng)目面臨資金凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)，總額超100億美元，主要影響研究撥款。NIH支持著美國約2500家機(jī)構(gòu)的30多萬名研究人員，是美國生物醫(yī)學(xué)研究的重要基礎(chǔ)。過往研究表明，NIH資金支持了FDA在2010—2016年間批準(zhǔn)的210種新藥的相關(guān)研究。

圖源：pexels

國內(nèi)六邊形戰(zhàn)士，藥明系連環(huán)爆發(fā)

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前段時(shí)間，藥明康德發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)增公告，營收207.99億元同比增長20.64%、凈利潤63.15億元，同比增長44.43%的亮眼數(shù)據(jù)，印證其全球CRDMO龍頭的增長韌性。本周三、周四，藥明合聯(lián)與藥明生物業(yè)績預(yù)增也是連環(huán)爆發(fā)。

1、藥明合聯(lián)收入、利潤均增超50%，正在成長為下一個(gè)“藥明生物”。

7月23日，藥明合聯(lián)發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2025年上半年的財(cái)務(wù)業(yè)績將顯著增長。

根據(jù)初步評(píng)估，公司的收入預(yù)計(jì)增長超過60%；經(jīng)調(diào)整凈利潤（不含利息收入及開支）預(yù)計(jì)增長超過67%；凈利潤預(yù)計(jì)增長超過50%。這些數(shù)據(jù)表明公司在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上有著積極的趨勢(shì)。公司認(rèn)為，有關(guān)預(yù)期增長主要?dú)w因于以下因素：

1、抗體偶聯(lián)藥物(ADC)及更廣泛生物偶聯(lián)藥物行業(yè)的下游需求持續(xù)旺盛；

2、集團(tuán)通過穩(wěn)固的領(lǐng)先地位及競爭優(yōu)勢(shì)，獲得生物偶聯(lián)藥物CRDMO的重要市場(chǎng)份額；

3、集團(tuán)新投產(chǎn)線的產(chǎn)能迅速爬坡，生產(chǎn)設(shè)施持續(xù)保持高利用率及運(yùn)營效率的持續(xù)提升。

受此消息的影響，公司股價(jià)截至發(fā)稿前漲9.4%，報(bào)54.05港元，市值650億港元，已經(jīng)逐步接近母公司藥明生物的市值，成為成長最為迅速的CDMO企業(yè)之一，其也標(biāo)志著CXO經(jīng)過近兩年的行業(yè)的下調(diào)調(diào)整，將逐步再次走出快速增長的趨勢(shì)。

藥明合聯(lián)的業(yè)績快速增長，基于其全球領(lǐng)先的一站式ADC CRDMO平臺(tái)，全面賦能全球快速增長的XDC藥物需求?；赬DC相關(guān)項(xiàng)目在腫瘤領(lǐng)域的變革性療效，同時(shí)在自免、神經(jīng)和抗病毒等領(lǐng)域不斷擴(kuò)展。

藥明合聯(lián)還透露，預(yù)計(jì)2025年底，新加坡基地將正式投入運(yùn)營，并將在2026年初開始GMP生產(chǎn)；全面投產(chǎn)后，基地將具備從臨床前到商業(yè)化的全流程生產(chǎn)能力。據(jù)了解，該基地將與藥明合聯(lián)無錫基地、常州基地、上?；匦纬扇騾f(xié)同網(wǎng)絡(luò)，有效對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

2、藥明生物：切回 “加速增長”軌道，預(yù)計(jì)全年都將平穩(wěn)落地，同時(shí)繼續(xù)以高質(zhì)商業(yè)化生產(chǎn)，助力新藥實(shí)現(xiàn)在美上市、銷售。

7月24日，藥明生物在公告中預(yù)計(jì)，上半年收益將增長約16%；毛利率將同比提升約3.6%；利潤及歸屬于公司權(quán)益股東的利潤同比分別增長約54%和56%；以及經(jīng)調(diào)整股份為基礎(chǔ)的薪酬開支、外匯損益及股權(quán)投資損益后，公司非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則經(jīng)調(diào)整純利將增長約11%。

藥明生物發(fā)布2024年財(cái)報(bào)時(shí)曾預(yù)計(jì)，2025年整體收入將增長12%~15%，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入增長17%~20%，并強(qiáng)調(diào)，公司過去幾年從超高速增長走向高速增長，2024年吸收消化新冠因素后，2025年將恢復(fù)到加速增長的態(tài)勢(shì)。從上半年收益和凈利增幅來看，藥明生物今年達(dá)到這一目標(biāo)勝券在握。

藥明生物無錫生產(chǎn)基地 | 圖源：藥明生物

此番業(yè)績大漲，藥明生物歸結(jié)為多方面原因，總結(jié)來看，就是在“跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略的指引下，擴(kuò)大服務(wù)范圍和產(chǎn)能，并提升運(yùn)營效率，疊加投資及孵化投資組合，共同實(shí)現(xiàn)業(yè)績躍升。

業(yè)媒表示，隨著藥明生物加入“盈喜陣營”，“藥明系”三家CXO上半年均交出高分答卷，這也成為CXO行業(yè)全面回暖的信號(hào)。

值得關(guān)注的是，雖然韓系及歐美CDMO在地緣優(yōu)勢(shì)加持下，都在加速搶占分流美國市場(chǎng)訂單，但藥明生物依靠CRDMO商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)，其美國市場(chǎng)業(yè)務(wù)依然“充滿發(fā)展生機(jī)”：

近日，藥明生物位于中國的五個(gè)生產(chǎn)廠通過美國FDA上市批準(zhǔn)前檢查，商業(yè)化預(yù)充針灌裝廠首獲批準(zhǔn)，這意味著有創(chuàng)新藥在美國獲批上市，商業(yè)化生產(chǎn)仍繼續(xù)選擇藥明生物，未來走的是“銷售在美國，生產(chǎn)在中國”的路子。

結(jié)語

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美國當(dāng)局一直有相關(guān)動(dòng)作在推進(jìn)“脫鉤斷鏈”，深嵌入全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的中國CXO，可能會(huì)因地緣影響失去部分訂單，但在任何的“正面競爭”中絕對(duì)有不輸甚至優(yōu)于對(duì)家的“底氣把握”，對(duì)比三星生物的，截至目前，藥明生物所有生產(chǎn)廠仍保持100% PLI通過率的優(yōu)異質(zhì)量監(jiān)管合規(guī)記錄。中國CXO龍頭繼續(xù)保持這種實(shí)力底色，同時(shí)關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)和MNC供應(yīng)鏈新布局策略，積極調(diào)整、靈活應(yīng)對(duì)，就能繼續(xù)實(shí)現(xiàn)匹配實(shí)力的預(yù)期增長。

參考來源：

[1] Bio Journey

[2] 全球化學(xué)

[1] 生物藥大時(shí)代

[1] 醫(yī)藥魔方Invest

[2] 蓋德視界歷史報(bào)道

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