7月31日，CPO概念開盤活躍，長飛光纖（601869.SH）、劍橋科技（603083.SH）快速漲停。截至中午收盤，聯(lián)特科技（301205.SZ）漲10.22%，中際旭創(chuàng)（300308.SZ）漲8.07%。

銀河證券在研報中指出，在全球AI熱潮持續(xù)升溫的背景下，算力基礎設施建設正迎來新一輪加速，AI數(shù)據(jù)中心架構演進拉動高端光模塊需求，行業(yè)長期成長動能強勁。

CPO技術持續(xù)演進

目前，CPO技術已成為光模塊行業(yè)的關鍵發(fā)展方向，其通過將光模塊與交換芯片集成，顯著提升傳輸效率并降低功耗，正逐步成為數(shù)據(jù)中心和人工智能領域的關鍵技術。

CPO通過縮短光電芯片間距，消除傳統(tǒng)電互連的信號損耗和延遲問題，支持1.6T及以上高速傳輸，相比傳統(tǒng)光模塊可降低40%以上功耗。該技術分為2D、2.5D、3D封裝形式，其中3D封裝可通過垂直互聯(lián)實現(xiàn)更緊湊的結構，減少組件數(shù)量并提升可靠性。

有觀點指出，未來CPO將與存算一體（Computing in Memory）、Chiplet等技術深度融合，催生“光子－電子融合計算架構”。例如，Celestial AI與LightMatter等初創(chuàng)企業(yè)探索將光學互連置于ASIC芯片下方，通過chiplet封裝實現(xiàn)die/die或die/chiplet級光互連，預計2030年將實現(xiàn)商業(yè)化落地。這種架構可進一步提升算力密度，滿足未來百億級參數(shù)模型訓練需求。

中信證券在研報中指出，受益于AI推理集群對ASIC芯片的需求增長，光模塊的需求增速還在上修，核心公司有望持續(xù)受益。

CPO市場發(fā)展進入快車道

當前，全球CPO行業(yè)正處于快速發(fā)展階段。

隨著行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的持續(xù)推動，CPO技術的商業(yè)化步伐不斷加快。在國內(nèi)方面，華為、中興、阿里等企業(yè)已將其應用于超算中心和數(shù)據(jù)中心場景。國外方面，英偉達等頭部廠商也在積極推進相關技術商業(yè)化。

從市場規(guī)模來看，全球CPO市場規(guī)模有望持續(xù)增長。根據(jù)Yole發(fā)布的報告，預計到2033年CPO市場規(guī)模將達到26億美元，2022年至2033年復合增長率為46%。從銷售情況來看，根據(jù)Lightcounting的預測，全球CPO端口的銷售量將從2023年的5萬增長到2027年的450萬，四年時間提升達90倍，展現(xiàn)出強勁的增長潛力。

在中國市場，隨著數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃的推進以及各地對算力基礎設施建設的重視，CPO市場規(guī)模預計將在2025年達到數(shù)百億元，年復合增長率超過20%。

技術+市場雙重驅動，國內(nèi)公司業(yè)績亮眼

值得關注的是，AI算力需求的持續(xù)增長，為光模塊產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了重要支撐。數(shù)據(jù)中心建設加速推進，高速率產(chǎn)品需求不斷釋放。

為此，國內(nèi)企業(yè)加速推進產(chǎn)品研發(fā)和技術升級。中際旭創(chuàng)（300308.SZ）在7月的調研活動中明確表示，公司已將CPO技術作為重點研發(fā)方向，推動產(chǎn)品向高速率、小型化、低功耗、低成本方向發(fā)展。今年第二季度，中際旭創(chuàng)的800G收入占比提升、硅光占比提升、良率提升，共同推動毛利率提升，收入和凈利率均有較好表現(xiàn)。

根據(jù)公司披露，中際旭創(chuàng)預計2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤36億元至44億元，同比增長52.64%至86.57%。該公司同時透露，基于大客戶對AI數(shù)據(jù)中心的投入力度和對光模塊的需求，預計今年下半年800G需求進一步增長，1.6T需求也將逐步提升。

新易盛（300502.SZ）此前在接受調研時表示，公司已成功推出業(yè)界最新的基于單波200G光器件的800G/1.6T光模塊產(chǎn)品，高速光模塊產(chǎn)品組合涵蓋VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸鋰等技術解決方案；推出400G和800GZR/ZR+相干光模塊產(chǎn)品，以及基于LPO方案的400G/800G 光模塊，未來將持續(xù)優(yōu)化技術方案并拓展新的技術路線。

天孚通信（300394.SZ）持續(xù)加大研發(fā)投入，積極探索新技術應用，積極布局硅光、CPO等前沿領域核心技術，以滿足未來超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心和AI算力網(wǎng)絡的需求。天孚通信表示，公司1.6T光引擎處于持續(xù)起量的過程中，目前在平穩(wěn)交付。

受益于AI算力需求的持續(xù)增長，新易盛、天孚通信等公司的業(yè)績同樣得到顯著提升。新易盛預計2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤37億元至42億元，同比大幅增長327.68%至385.47%。天孚通信今年第一季度實現(xiàn)營收9.45億元，同比增長29.11%；歸母凈利潤為3.38億元，同比增長21.07%。

整體來看，產(chǎn)品結構優(yōu)化帶來盈利能力改善，技術升級推動價值提升。CPO行業(yè)在技術進步和市場需求雙重驅動下，展現(xiàn)出良好的發(fā)展前景。