2025.08.24

8月22日，上證指數(shù)突破3800點，收盤報3825.76點

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作者 |第一財經(jīng) 安卓

“是牛市來了嗎，這么多大額存單轉(zhuǎn)讓，今天一天收到好多轉(zhuǎn)讓通知?！苯?，某用戶在社交平臺分享的截圖顯示，一款年利率為3.85%的大額存單轉(zhuǎn)讓，由于原持有人讓利幅度較大，其轉(zhuǎn)讓后預(yù)測年利率高達(dá)4.87%。

最近，很多客戶都發(fā)現(xiàn)了大額存單轉(zhuǎn)讓市場的火爆，過去一單難求，如今不僅額度充足，而且，在轉(zhuǎn)讓區(qū)甚至出現(xiàn)了不少利率超過3%的產(chǎn)品，這也引來一批儲戶的蹲守。

“資金都是逐利的，近期A股持續(xù)升溫，部分對A股未來上升預(yù)期較高的儲戶把一部分資金從儲蓄池轉(zhuǎn)入資本市場，來博取更高的收益?！辈┩ㄗ稍兘鹑谛袠I(yè)首席分析師王蓬博對記者說，這也是很正常的。但他同時提醒，投資者應(yīng)該把心態(tài)放平，不追漲殺跌，更不能高杠桿炒股。

利率穿越到3年前

近段時間，大額存單轉(zhuǎn)讓市場再度熱絡(luò)起來。一民營銀行發(fā)布活動通知，邀請資產(chǎn)余額超過50萬元的客戶限時搶購大額存單轉(zhuǎn)讓單，其中，3年期轉(zhuǎn)讓單年利率為2.65%，2年期為2.4%，每位客戶限量限購一單，“基本都能搶到?！庇锌蛻舴Q。

大額存單轉(zhuǎn)讓市場再度熱絡(luò)起來

“有人愿意接2.65%的大額存單嗎，期限還有3年多，急需買芯片股?！痹谏缃黄脚_上，一位用戶寫道。

記者發(fā)現(xiàn)，類似的定向轉(zhuǎn)讓信息在社交平臺上持續(xù)增加，諸如“大額存單轉(zhuǎn)讓400萬元，年利率3.15%，還剩1年多”“定向轉(zhuǎn)讓大額存單20萬，2027年10月到期，年利率2.75%”等。

在某城商行的大額存單轉(zhuǎn)讓區(qū)，最近成交測算到期利率走勢顯示：8月21日以來，成交測算到期利率已超過了2.4%，利率最高的一筆轉(zhuǎn)讓單利率高達(dá)4.65%，剩余期限1300天，轉(zhuǎn)讓總額20萬元，而該行新發(fā)行的3年期20萬元起存大額存單年利率僅2%。

但這種利率較高的大額存單不定時出現(xiàn)，所以需要儲戶耐心蹲守、拼手速，“轉(zhuǎn)讓的大額存單太香了?！币豢蛻粼趽尩狡泵胬蕿?.75%的大額存單后說。記者注意到，這款存單的發(fā)行日期在2022年，相當(dāng)于購入后的利率一鍵穿越到3年前。

在農(nóng)業(yè)銀行APP的大額存單轉(zhuǎn)讓區(qū)，不少上半年購入的大額存單在掛牌轉(zhuǎn)讓中，而且，由于掛牌數(shù)量較多、競爭激烈，所以轉(zhuǎn)讓方要給予一定程度的讓利來提高成交。上一輪大額存單轉(zhuǎn)讓潮還是在去年“9·24行情”期間。

存款搬家對銀行影響幾何？有市場專家對記者表示，現(xiàn)階段新入市的居民資金，屬于對投資收益有較高要求且敢于承擔(dān)風(fēng)險的，這類客戶與傳統(tǒng)的儲蓄存款用戶僅存在一部分重合，所以，總體上來說，對銀行吸儲影響有限。

事實上，不只大額存單，理財贖回也愈演愈烈?！白罱衙黠@感覺到客戶在陸續(xù)贖回理財產(chǎn)品了，股市太好了，很多客戶都想去股市博一博?！币还煞菪欣碡斀?jīng)理對記者說，所以他們都在向客戶推薦包含部分權(quán)益?zhèn)}位的產(chǎn)品，以挽回部分客戶。

部分居民財富從理財轉(zhuǎn)向資本市場

近段時間，股票牛市行情強(qiáng)力壓制債市表現(xiàn)，方正證券分析師李清荷在分析當(dāng)前債市下跌的核心原因時表示，機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)“恐慌性”砸盤，比如基金通過“買短賣長”降久期，券商自營也在拋售，疊加股債蹺蹺板效應(yīng)，共同推動了市場下跌。

債券是銀行理財?shù)闹饕讓淤Y產(chǎn)，債市走弱導(dǎo)致理財產(chǎn)品凈值普遍回撤。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)：2025年7月份，銀行理財規(guī)模加權(quán)平均年化收益率1.90%，較上月下降72個基點。新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)也在持續(xù)回落，7月份新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績平均比較基準(zhǔn)2.49%。理財產(chǎn)品存量規(guī)模回落到31.0萬億元，單從規(guī)模看，行業(yè)規(guī)模環(huán)比上月基本持平?！叭绻紤]7月一般是理財大月，回表后的居民存款增配理財，這表明有部分居民財富從理財轉(zhuǎn)向資本市場，通過認(rèn)購基金、直接入市乃至參與融資等方式進(jìn)入股票市場。”普益標(biāo)準(zhǔn)稱。

和上個月相比，3個月期，6個月期，1年期，3年期平均利率均有所下降 圖源：招行APP

國信證券分析師王劍也認(rèn)為，伴隨存款利率下調(diào)等因素，2024~2025年上半年實體部門存款搬家流向理財?shù)痊F(xiàn)象較為明顯，2025年7月以來伴隨反內(nèi)卷等宏觀敘事強(qiáng)化，資本市場表現(xiàn)較好，風(fēng)險偏好提升后存款流向權(quán)益市場?？紤]2022年以來的存款高增很大比例來自于財富管理意識較強(qiáng)的一線城市居民，且2022~2023年新增的大量高息存款在2025~2026年集中到期，意味著如果風(fēng)險偏好能夠一直保持在較高水平，存款搬家路徑是比較順暢的。

回顧歷史，2005年以來，我國出現(xiàn)過五次明顯的居民存款搬家，分別為2006~2007年、2009年、2012~2015年、2021年、2024~2025年。從歷輪存款搬家來看，低利率是推動存款搬家的因素之一，而資本市場表現(xiàn)是其核心驅(qū)動因素。

不過，目前散戶入市仍處于初步階段，東吳證券分析師陳剛認(rèn)為，機(jī)構(gòu)資金依然有較強(qiáng)的定價能力、主導(dǎo)主線趨勢行情。而隨著行情演繹，散戶更可能通過間接入市的方式參與市場，進(jìn)一步強(qiáng)化機(jī)構(gòu)的定價權(quán)，形成抱團(tuán)效應(yīng)。

他進(jìn)一步表示，基于居民存款搬家邏輯，當(dāng)前市場形成兩點共識：一是從新增開戶數(shù)據(jù)來看，大規(guī)模入場仍未發(fā)生，指向行情仍有一定的空間；二是若散戶資金大規(guī)模入場，大盤有望迎來加速上漲甚至逼空的行情，而這也被視作行情進(jìn)入尾聲的信號。

微信編輯| 雨林

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