本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

7月25日，青島泰凱英專用輪胎股份有限公司（下稱“泰凱英”）順利過會。北交所官網(wǎng)顯示，泰凱英的IPO申請于2024年12月獲受理，可見，該公司從申報IPO到過會，用時僅約8個月。

泰凱英是一家專業(yè)從事礦山及建筑輪胎的設計、研發(fā)、銷售與服務的企業(yè)，此次IPO擬募資3.90億元，用于全系列場景專用輪胎產(chǎn)品升級、專用輪胎創(chuàng)新技術研發(fā)中心建設及專用輪胎智能化管理系統(tǒng)提升項目。

招股書顯示，2021—2024年（報告期），泰凱英的營收表現(xiàn)亮眼，從14.88億元穩(wěn)定增長至22.95億元。根據(jù)招股書的數(shù)據(jù)測算，其營收年復合增長率高達15.54%。

分產(chǎn)品來看，礦山輪胎是泰凱英業(yè)績增長的主要驅動力產(chǎn)品。泰凱英表示，這主要受益于共建“一帶一路”國家對于基建的旺盛需求以及全球礦產(chǎn)行業(yè)的增長。

不過，時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，泰凱英大部分同行可比公司的產(chǎn)品單價相對穩(wěn)定，而泰凱英的主營產(chǎn)品曾出現(xiàn)降價。

7月23日，就公司盈利能力、境外收入等問題，時代商業(yè)研究院向泰凱英發(fā)送郵件并嘗試致電詢問。7月31日，時代商業(yè)研究院再次致電該公司，工作人員表示不便回復，具體參考公開披露的文件。

專注礦業(yè)及建筑業(yè)輪胎細分市場，營收年復合增長率高達15.54%

自2020年以來，中國工程機械出口金額持續(xù)增長。根據(jù)東吳證券（601555.SH）今年5月23日發(fā)布的《海外產(chǎn)能完善降低關稅風險，“一帶一路”打造核心朋友圈》，2020—2024年，我國工程機械出口金額從210億美元增長至529億美元，年復合增長率達到26%。

作為工程機械產(chǎn)業(yè)鏈的一員，報告期內(nèi)，泰凱英的營收表現(xiàn)亮眼。

招股書顯示，報告期各期，泰凱英的營收分別為14.88億元、18.03億元、20.31億元、22.95億元，呈持續(xù)穩(wěn)定增長趨勢。時代商業(yè)研究院根據(jù)招股書的數(shù)據(jù)測算，2021—2024年，泰凱英營收年復合增長率為15.54%。

行業(yè)競爭格局方面，招股書顯示，從輪胎企業(yè)市占率來看，全球輪胎行業(yè)75強中，以普利司通（BRDCY.OO）、米其林（ML.PA）、固特異（GT.O）為傳統(tǒng)三強，過去5年間基本占據(jù)36%以上的市場份額。不過，隨著中國企業(yè)入局追趕，行業(yè)集中度呈持續(xù)下降態(tài)勢。

泰凱英招股書援引《輪胎商業(yè)》發(fā)布的2023年全球75強統(tǒng)計及測算數(shù)據(jù)顯示，前三強銷售額為702.92億美元，同比下降3.38%，占全球市場份額的36.61%，下降2.34個百分點；相比之下，同期共有38家中國企業(yè)上榜，總銷售額為381.36億美元，同比增長15.14%，占全球市場份額約為19.86%，同比增長2.13個百分點。

在工程輪胎市場，國際品牌占主導地位，中國企業(yè)仍處于追趕中。招股書顯示，根據(jù)TechSci Research報告數(shù)據(jù)顯示，2019年我國輪胎企業(yè)在全球工程輪胎市場共計占比20.92%，而國際品牌占比接近80%。

作為一家專注于礦業(yè)及建筑業(yè)輪胎市場的企業(yè)，泰凱英在招股書中表示，其在礦業(yè)、建筑業(yè)細分市場具備一定的領先優(yōu)勢，特別是在海外市場。

招股書顯示，2023年，泰凱英的工程子午線輪胎總體位列中國品牌第三名、全球品牌第八名；同期，該公司國內(nèi)工程子午線輪胎配套市場占有率總體位列國內(nèi)外輪胎品牌第三名，其中在大噸位起重機輪胎國內(nèi)配套市場占有率第一名。

布局“一帶一路”礦產(chǎn)資源豐富國家，2024年礦山輪胎單價下降15%

分產(chǎn)品來看，工程子午線輪胎、全鋼卡車輪胎是泰凱英的兩大主營產(chǎn)品，2024年的收入占比分別為75.03%、21.89%。

其中，泰凱英又將工程子午線輪胎分為礦山輪胎、礦建混合輪胎、建筑輪胎、其他輪胎。報告期各期，其礦山輪胎的銷售收入分別為7.59億元、10.91億元、13.39億元、15.17億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為51.07%、60.56%、66.13%、66.27%，銷售金額與占比均呈持續(xù)上升趨勢。

時代商業(yè)研究院根據(jù)招股書的數(shù)據(jù)測算，2022—2024年，泰凱英營收同比增加額分別為3.15億元、2.24億元、2.65億元；同期，礦山輪胎銷售收入同比增加額分別為3.32億元、2.48億元、1.78億元，可見，礦山輪胎是泰凱英業(yè)績增長的主要驅動力。

而礦山輪胎收入激增，主要與泰凱英借助“一帶一路”出海擴張，并重點布局礦產(chǎn)資源豐富的國家或地區(qū)有關。

招股書顯示，報告期各期，泰凱英境外收入占比超過六成，而出口到共建“一帶一路”國家及地區(qū)的金額占該公司總出口額的80%左右。

泰凱英第一輪問詢回復顯示，隨著共建“一帶一路”國家和地區(qū)基建需求的持續(xù)釋放，根據(jù)商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016—2023年，我國在共建“一帶一路”國家和地區(qū)非金融類投資規(guī)模提升了172.7億美元，其間復合增長率達11.84%，整體保持高速增長。

另外，從全球采礦業(yè)的情況來看，第一輪問詢回復顯示，根據(jù)中研網(wǎng)相關報道，2022年中國礦產(chǎn)行業(yè)市場規(guī)模已達到11.65萬億元，同比增長18.75%，隨著新能源、新材料等領域的快速發(fā)展，預計未來幾年我國礦產(chǎn)行業(yè)市場規(guī)模將繼續(xù)增長。此外，非洲礦產(chǎn)資源豐富，一直是全球固體礦產(chǎn)勘查投資的熱點地區(qū)之一。

泰凱英表示，在礦山及基建投資的拉動下，該公司的礦山及建筑輪胎在海外市場具有穩(wěn)定需求。

不過，時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，自2023年以來，泰凱英的毛利率不及同行可比公司均值，且該公司的主營產(chǎn)品礦山輪胎曾出現(xiàn)降價。

招股書顯示，2022—2024年，泰凱英的凈利潤分別為1.08億元、1.38億元、1.57億元，毛利率分別為18.08%、19.20%、18.79%，而可比公司毛利率均值分別為14.67%、20.91%、19.83%，2023—2024年泰凱英的毛利率持續(xù)低于可比公司均值。

其中，泰凱英礦山輪胎的毛利率分別為18.49%、19.23%、18.85%，與整體毛利率較為接近。

而從產(chǎn)品的成本來看，第一輪問詢回復顯示，2022—2024年，其礦山輪胎的單位成本分別為0.38萬元/條、0.37萬元/條、0.31萬元/條，呈持續(xù)下降趨勢。同期，該產(chǎn)品的單價分別為0.46萬元/條、0.46萬元/條、0.39萬元/條，跟2023年相比，2024年單價下降15%。

相比之下，第一輪問詢回復顯示，2022—2024年，在同行可比公司中，三角輪胎（601163.SH）、風神輪胎（600469.SH）、玲瓏輪胎（601966.SH）的產(chǎn)品單價均維持不變；貴州輪胎（000589.SZ）則從0.12萬元/條降至0.11萬元/條，降幅約為8%，小于泰凱英；而賽輪輪胎（601058.SH）則從0.05萬元/條降至0.04萬元/條，降幅達到20%，大于泰凱英。

（全文2338字）

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