近年來(lái)，保險(xiǎn)資金頻繁舉牌上市公司的現(xiàn)象引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年險(xiǎn)資舉牌次數(shù)已達(dá)21次，超過(guò)2024年全年水平，創(chuàng)下近四年新高。這一現(xiàn)象背后反映出保險(xiǎn)行業(yè)在低利率環(huán)境下的資產(chǎn)配置策略調(diào)整，以及對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的迫切需求。

低利率環(huán)境推動(dòng)險(xiǎn)資配置轉(zhuǎn)向

當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，傳統(tǒng)固收產(chǎn)品收益空間被大幅壓縮。保險(xiǎn)公司收取客戶保費(fèi)后，需要對(duì)這些資金進(jìn)行有效管理，在確保應(yīng)對(duì)賠付需要的同時(shí)獲取相對(duì)較高收益。房地產(chǎn)市場(chǎng)走弱使得投資風(fēng)險(xiǎn)增加，險(xiǎn)資不得不選擇退出房地產(chǎn)領(lǐng)域。債券投資中的盈利空間也在不斷縮小，甚至可能出現(xiàn)損失。

在這樣的背景下，各保險(xiǎn)公司不約而同地加大對(duì)股市的投資力度。與以往主要建立投資組合或投資ETF等一攬子品種不同，險(xiǎn)資開(kāi)始對(duì)特定個(gè)股進(jìn)行重倉(cāng)持有，直至觸及舉牌線。這種投資模式的轉(zhuǎn)變反映出險(xiǎn)資對(duì)經(jīng)營(yíng)良好且股息率高的上市公司情有獨(dú)鐘，將獲取紅利作為重要盈利模式。

截至2025年一季度末，人身險(xiǎn)行業(yè)持倉(cāng)股票市值達(dá)2.65萬(wàn)億元，較2024年年末增加3775億元，增幅為16.65%。股票配比為8.43%，較2024年年末提升0.86個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)充分說(shuō)明險(xiǎn)資正在加大權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，以應(yīng)對(duì)利差損壓力。

高股息資產(chǎn)成為配置重點(diǎn)

從舉牌標(biāo)的來(lái)看，銀行股被舉牌次數(shù)最多，其次是公用事業(yè)、能源、科技等行業(yè)。銀行股通常具有低估值、高股息、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的特征，平均股息率較當(dāng)前保險(xiǎn)產(chǎn)品保證利率有可觀利差。這些特點(diǎn)使得銀行股成為大體量保險(xiǎn)資金比較理想的投資標(biāo)的。

以平安人壽為例，該公司今年以來(lái)持續(xù)增持多只港股銀行股，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行和郵儲(chǔ)銀行等。截至目前，平安人壽累計(jì)耗資超千億港元買入港股銀行股，所持五只港股銀行股市值超2600億港元。這種"掃貨式"買入策略體現(xiàn)了險(xiǎn)資對(duì)銀行股長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。

除銀行股外，公用事業(yè)、環(huán)保等基礎(chǔ)領(lǐng)域板塊也受到險(xiǎn)資青睞。以往險(xiǎn)資主要投資這些行業(yè)的債券信托等產(chǎn)品，現(xiàn)在開(kāi)始直接購(gòu)買股權(quán)。這既有股票價(jià)格相對(duì)較低的原因，同時(shí)也傳遞了險(xiǎn)資參與資產(chǎn)整合的意向，投資目的趨于多元化。

險(xiǎn)資舉牌的重點(diǎn)還集中在內(nèi)地企業(yè)在香港上市的H股。這里既有AH價(jià)差的原因，同時(shí)H股市場(chǎng)的特點(diǎn)更加適合大資金舉牌操作。在長(zhǎng)周期考核機(jī)制下，險(xiǎn)資更傾向于將高股息與科技類股票進(jìn)行組合配置，高股息資產(chǎn)提供防御性收益，科技成長(zhǎng)資產(chǎn)貢獻(xiàn)彈性收益。

本文源自：金融界

作者：觀察君