財(cái)聯(lián)社8月1日訊（編輯 史正丞）美國(guó)證券交易委員會(huì)主席保羅·阿特金斯周四宣布推出“加密項(xiàng)目”（Project Crypto），全面改革現(xiàn)有監(jiān)管體系以適配加密資產(chǎn)，為美國(guó)金融市場(chǎng)“上鏈”鋪平道路。

當(dāng)下，貿(mào)易方面美國(guó)在逆全球化，采取貿(mào)易保守主義；而在金融方面，美國(guó)卻再次加速全球化，采取激進(jìn)的自由主義，這個(gè)現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)是，美國(guó)希望用貿(mào)易市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的內(nèi)外差，碾碎現(xiàn)有國(guó)際規(guī)則體系，并讓國(guó)際社會(huì)被動(dòng)接受“美國(guó)優(yōu)先”的新秩序，而這個(gè)過(guò)程對(duì)于美國(guó)而言，如果成功，將再次產(chǎn)生巨大的規(guī)則建立紅利！

美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）宣布啟動(dòng)「加密項(xiàng)目」（Project Crypto）正是基于這種邏輯的產(chǎn)物，美國(guó)推動(dòng)金融市場(chǎng)「上鏈」，標(biāo)志著美國(guó)對(duì)加密資產(chǎn)的監(jiān)管邏輯從被動(dòng)應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)向主動(dòng)引導(dǎo)，其將虹吸全球中小經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性，并試圖讓“中歐”陷入金融和貿(mào)易的“被動(dòng)跟注螺旋”！

我們接下去就分類(lèi)闡述下這一變化，看看“加密奶爸”保羅·阿特金斯（Paul S. Atkins）是如何計(jì)劃改造傳統(tǒng)金融世界的：

一、監(jiān)管框架全面突破

SEC 將依據(jù)《CLARITY 法案》，明確區(qū)分「數(shù)字資產(chǎn)證券」與「數(shù)字商品」，前者納入 SEC 監(jiān)管，后者由 CFTC 管轄（美國(guó)商品期貨委員會(huì)）。

例如，代幣化股票、ICO 等涉及投資回報(bào)承諾的資產(chǎn)將被視為證券，需遵循注冊(cè)、披露等要求；而比特幣、以太坊等去中心化程度高的資產(chǎn)可能被歸類(lèi)為商品，由 CFTC 監(jiān)管現(xiàn)貨市場(chǎng)。這種分類(lèi)方式既延續(xù)了 Howey 測(cè)試的法律傳統(tǒng)，又通過(guò)「成熟區(qū)塊鏈系統(tǒng)」認(rèn)證機(jī)制實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)監(jiān)管，為項(xiàng)目從融資階段向去中心化運(yùn)營(yíng)的過(guò)渡提供合規(guī)路徑。

其次，SEC 提出的「創(chuàng)新豁免」允許暫不符合現(xiàn)行規(guī)則的新業(yè)態(tài)（如 DeFi 協(xié)議）進(jìn)入市場(chǎng)，但需滿(mǎn)足定期報(bào)告、白名單驗(yàn)證等核心原則。這一機(jī)制借鑒了歐盟「監(jiān)管沙盒」的經(jīng)驗(yàn)，旨在降低合規(guī)門(mén)檻，吸引全球創(chuàng)新者赴美發(fā)展。這種模式特點(diǎn)：在去中心化交易所（DEX），通過(guò)驗(yàn)證池機(jī)制來(lái)確保交易透明，避免了傳統(tǒng)金融中介注冊(cè)要求，這將推動(dòng)美國(guó)在 DeFi 領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)一旦驗(yàn)證成熟，將摧毀現(xiàn)有傳統(tǒng)的金融保薦、持牌發(fā)行的邏輯！

二、市場(chǎng)生態(tài)的結(jié)構(gòu)性重塑

SEC 計(jì)劃修訂 Reg NMS 等規(guī)則，支持代幣化證券在區(qū)塊鏈上直接交易。這將打破傳統(tǒng)金融市場(chǎng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴(lài)，降低交易成本并提升效率。

比如，美國(guó)國(guó)債若實(shí)現(xiàn)完全鏈上化，結(jié)算時(shí)間可從 T+2 縮短至秒級(jí)，同時(shí)通過(guò)智能合約自動(dòng)執(zhí)行清算，減少操作風(fēng)險(xiǎn)。此外，代幣化股票參與區(qū)塊鏈共識(shí)機(jī)制（如權(quán)益證明）的設(shè)想，可能催生「金融 + 技術(shù)」的新型商業(yè)模式。

此外，SEC 將協(xié)同其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，簡(jiǎn)化金融科技企業(yè)的牌照申請(qǐng)流程，推動(dòng)類(lèi)似微信、支付寶的「超級(jí)應(yīng)用」在美國(guó)落地。美國(guó)監(jiān)管部門(mén)將為某平臺(tái)同時(shí)提供證券交易、穩(wěn)定幣支付和社交功能，SEC 將允許其在統(tǒng)一框架下運(yùn)營(yíng)非證券加密資產(chǎn)（如穩(wěn)定幣）和證券型代幣，而無(wú)需分別申請(qǐng)聯(lián)邦和州級(jí)牌照。這一舉措可能重塑美國(guó)金融科技競(jìng)爭(zhēng)格局，吸引 Square、PayPal 等巨頭加大加密業(yè)務(wù)投入。

三、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略卡位

美國(guó)此舉與歐盟《加密資產(chǎn)市場(chǎng)條例》（MiCA）、香港《穩(wěn)定幣條例》形成直接競(jìng)爭(zhēng)。歐盟通過(guò)三類(lèi)代幣分類(lèi)監(jiān)管構(gòu)建統(tǒng)一框架，而美國(guó)則通過(guò)《CLARITY 法案》和 SEC 改革強(qiáng)化聯(lián)邦層面的監(jiān)管協(xié)調(diào)。

歐盟要求穩(wěn)定幣發(fā)行人維持 1:1 儲(chǔ)備并接受審計(jì)，而美國(guó)通過(guò)《穩(wěn)定幣監(jiān)管法案》明確美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管權(quán)，兩者在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和合規(guī)要求上的差異可能導(dǎo)致市場(chǎng)割裂。從當(dāng)下的市場(chǎng)看，歐盟的MICA被市場(chǎng)按在地上摩擦中，歐洲央行當(dāng)下十分警惕穩(wěn)定幣，擔(dān)憂(yōu)歐元區(qū)「美元化」！

而本次 SEC 計(jì)劃推動(dòng)的鏈上交易技術(shù)規(guī)范（如智能合約審計(jì)、數(shù)據(jù)存證），非常有可能成為全球參照標(biāo)準(zhǔn)，若 SEC 聯(lián)合科技巨頭（如微軟、IBM）制定鏈上證券的安全協(xié)議，還將影響全球數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)方向，這很可能讓美股在未來(lái)直接成為全球未來(lái)唯一證券市場(chǎng)！

不過(guò)，這里我還是要強(qiáng)調(diào)下風(fēng)險(xiǎn)，盡管 SEC 試圖統(tǒng)一規(guī)則，但各州仍保留對(duì)非證券加密資產(chǎn)的監(jiān)管權(quán)（如紐約州 BitLicense），可能導(dǎo)致「聯(lián)邦 - 州」監(jiān)管套利，這種情況就要出大問(wèn)題了！

而且，鏈上交易的去中心化特性本身就能放大金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并且這個(gè)反應(yīng)速度有可能是分鐘級(jí)擴(kuò)散！比如，某 DeFi 協(xié)議因智能合約漏洞被攻擊，很可能在1小時(shí)里引發(fā)跨平臺(tái)的全球連鎖反應(yīng)，而加密貨幣市場(chǎng)的高頻交易者，還肯呢個(gè)會(huì)利用鏈上數(shù)據(jù)延遲進(jìn)行套利，直接扭曲市場(chǎng)價(jià)格，這對(duì)SEC的監(jiān)管能力可是不小的挑戰(zhàn)！

此外，當(dāng)下穩(wěn)定幣、比特幣的“恐怖洗錢(qián)”問(wèn)題頻發(fā)，很多不法分子通過(guò)其進(jìn)行快速資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，如何解決這個(gè)問(wèn)題，是其金融合法化的最大核心!

總而言之，SEC 的「鏈上交易」改革是金融科技時(shí)代的一次制度實(shí)驗(yàn)，其本質(zhì)是通過(guò)規(guī)則重構(gòu)釋放區(qū)塊鏈技術(shù)的顛覆性潛力。

短期內(nèi)，這將推動(dòng)美國(guó)在加密資產(chǎn)領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)地位，但長(zhǎng)期需解決技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管協(xié)調(diào)和投資者保護(hù)等核心問(wèn)題，過(guò)度開(kāi)放也有可能引發(fā)過(guò)度的金融風(fēng)險(xiǎn)！

未來(lái)，中美歐在加密資產(chǎn)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，將不僅是技術(shù)創(chuàng)新的比拼，更是制度適應(yīng)性和全球治理話語(yǔ)權(quán)的博弈，從當(dāng)下看，美國(guó)已經(jīng)坐上了跑車(chē)，我們還在穿鞋！