本文來源：時代財經(jīng) 作者：周立

在光伏反內(nèi)卷號角響起后，三超新材（300554.SZ）迎來新主。

8月4日晚間，三超新材公告稱，股東鄒余耀、劉建勛與無錫博達合一科技有限公司（以下簡稱“博達合一”）、無錫博達新能科技有限公司（以下簡稱“博達新能”）簽署了《關(guān)于南京三超新材料股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并分別與博達合一簽署了《表決權(quán)放棄協(xié)議》，就博達合一取得公司控制權(quán)事宜達成約定，第一期交割及表決權(quán)放棄完成后，公司控股股東變更為博達合一，實際控制人變更為柳敬麒。

同時，三超新材還宣布擬向特定對象博達合一發(fā)行1247.50萬股A股股票，擬募集資金總額不超過2.5億元（含本數(shù)），用于補充流動資金及償還銀行貸款。本次發(fā)行完成后，不考慮其他因素可能導(dǎo)致股本數(shù)量變動的情況下，博達合一持有公司股份的比例將進一步上升至24.83%。不過，該定增的生效和完成尚需經(jīng)8月20日的臨時股東大會審議通過。

消息出后，8月5日三超新材股價開盤漲停，隨后回落收于25.80元/股，漲幅7.10%。

公告顯示，博達合一為控股平臺公司，主要通過控股子公司博達新能開展業(yè)務(wù)。博達新能是一家具備境內(nèi)外供應(yīng)鏈整合能力的全球化光伏組件品牌企業(yè)，主要產(chǎn)品為光伏組件、電池片及硅片。

早在2023年，以工程施工業(yè)務(wù)為核心的交建股份（603815.SH）與博達合一就收購博達新能70%股權(quán)事項達成意向協(xié)議，但最終推進近10個月后無疾而終。這將會是博達新能“上A”的機會嗎？

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

2.5億元償債補流，半導(dǎo)體成新業(yè)績增長點

2025年8月1日，三超新材與博達合一簽署《附條件生效的股份認購協(xié)議》（以下簡稱“《股份認購協(xié)議》”），博達合一擬以現(xiàn)金方式認購公司向特定對象發(fā)行的全部1247.50萬股股票。

三超新材擬募集資金總額不超過2.50億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費用后將全部用于補充流動資金及償還銀行貸款。

年報顯示，三超新材及子公司主要從事超硬材料工具和半導(dǎo)體制造相關(guān)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電鍍金剛線與金剛石砂輪，用于藍寶石、硅材料、磁性材料等硬脆材料的切割等工序。

隨著協(xié)鑫集團、隆基綠能、TCL中環(huán)等領(lǐng)先硅片企業(yè)開始轉(zhuǎn)向金剛線切片，以及光伏行業(yè)的迅速發(fā)展，從2021年開始，硅片薄片化與金剛線細線化加速推進，也給三超新材帶來不菲收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年間，三超新材營收逐年增長，從2.48億元增至4.81億元，三年接近翻番，同期其歸母凈利潤從虧損7501.10萬元變成盈利2691.50萬元，在2022年實現(xiàn)扭虧為盈。

“報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品硅切片線雖銷售價格有所下降，公司通過投入先進產(chǎn)能、優(yōu)化內(nèi)部流程等方式，降本增效，銷量同比增加，從而提升了公司業(yè)績?！比虏脑?023年年報中如此說道。

早在2021年，三超新材便加大投資力度采購國產(chǎn)設(shè)備硅切片生產(chǎn)設(shè)備，來替代中村超硬設(shè)備，擴充硅切片線產(chǎn)能；其子公司江蘇三泓于2023年7月完成“年產(chǎn)4100萬公里金剛石線鋸項目”一期中52條生產(chǎn)線的安裝調(diào)試并試生產(chǎn)，年內(nèi)生產(chǎn)了150萬公里硅切片線，新增固定資產(chǎn)投入1.63億元。

擴產(chǎn)需要借款，三超新材也因此背上了“包袱”。

公告顯示，最近三年（2022~2024年）末及2025年3月末，公司長期借款占總資產(chǎn)比例分別為0.00%、2.51%、6.37%和6.46%，短期借款占總資產(chǎn)比例分別為6.72%、6.25%、9.74%和9.99%，公司借款占比總體不斷提高。

然而，成也光伏，敗也光伏。

伴隨著行業(yè)擴產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈價格暴跌，2024年多家光伏企業(yè)陷入虧損的境地，光伏組件企業(yè)陷入了賣得越多虧得越多的怪圈。與此同時，光伏行業(yè)金剛線產(chǎn)能過剩問題突出，2024年下半年硅切片金剛線單價進一步大幅下調(diào)，出現(xiàn)階段性產(chǎn)品銷售單價不能覆蓋單位成本的情況。

受光伏周期低谷等因素影響，三超新材主營產(chǎn)品之一硅切片線（細線）的銷售價格和訂單均大幅下降，影響了公司業(yè)績。

2024年，三超新材實現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，同比下降27.49%；歸母凈利潤-1.41億元，同比下降623.64%；扣非凈利潤-1.45億元，同比下降673.42%；2025年一季度，其營收和歸母凈利潤依舊雙降，分別為5039.90萬元、-625.58萬元，同比減少54.78%、267.47%。

不過，三超新材亦提到，控股子公司江蘇三晶的半導(dǎo)體精密金剛石工具業(yè)務(wù)在2024年實現(xiàn)營收3886.06萬元，同比增長67.54%，其在金剛石砂輪板塊中的占比接近50%，首次實現(xiàn)凈利潤163.55萬元。這意味著，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)或成為新的業(yè)績增長點。

“2025年，公司將繼續(xù)深入布局半導(dǎo)體行業(yè)的半導(dǎo)體耗材和裝備，加強金剛線和金剛石砂輪的銷售。”三超新材如此展望。

時隔一年，借殼上市？

天眼查顯示，博達新能的控股股東為博達合一，實控人為無錫商人柳敬麒。根據(jù)公開資料，博達新能在光伏領(lǐng)域多年的深耕，以自有品牌ET Solar/EliTe Solar，成為最早進駐美國市場的光伏企業(yè)之一，旗下產(chǎn)品超過90%銷往北美市場。

早在2023年，以工程施工業(yè)務(wù)為核心的交建股份與博達合一就收購博達新能70%股權(quán)事項達成意向協(xié)議。

2023年，博達新能業(yè)績大幅增長，其營業(yè)總收入從29.29億元增長至46.52億元，歸母凈利潤從2.26億元增長至10.82億元。然而，由于2024年5月美國對東南亞光伏電池征收關(guān)稅，這對常年在越南柬埔寨制造，賣到美國市場的博達新能或造成較大影響，最終上述協(xié)議推進近10個月后，在2024年7月終止。

不過，這并未影響博達合一的業(yè)績。根據(jù)公告，博達合一2024年及2025年上半年營收分別為21.63億元、18.43億元；凈利潤為3.95億元、4.00億元；在其半年凈利潤趕超去年全年之際，資產(chǎn)負債率則從62.16%降至51.74%。

在光伏仍處低谷之時，7月重要會議釋放反內(nèi)卷信號，這也讓部分光伏企業(yè)看到穿越周期的曙光，相關(guān)上市公司股價和產(chǎn)業(yè)鏈價格應(yīng)聲而漲。

“多晶硅行業(yè)是光伏行業(yè)中產(chǎn)能過剩程度最高的環(huán)節(jié)，尾部產(chǎn)能預(yù)計自2026年起陸續(xù)出清，同時配合電網(wǎng)改造節(jié)奏，供需關(guān)系或?qū)⒂?026年出現(xiàn)實質(zhì)性改善，2027-2028年逐步恢復(fù)至合理供需比。組件環(huán)節(jié)預(yù)計下半年海外將重啟補庫周期，出口情況環(huán)比上半年有所改善?！甭”娰Y訊光伏分析師方文正此前對時代財經(jīng)分析道。

光伏回暖，博達合一“入主”三超新材會是為博達新能上市做鋪墊嗎？我們將持續(xù)關(guān)注。