在資本市場的浪潮中，揚州天富龍集團股份有限公司（以下簡稱“天富龍”）即將開啟新的征程，其A股發(fā)行備受矚目。這家深耕化纖領域多年的高新技術(shù)企業(yè)，通過持續(xù)提升生產(chǎn)能力、技術(shù)研發(fā)水平，在行業(yè)內(nèi)保持著領先的地位，目前產(chǎn)品鏈已經(jīng)覆蓋再生有色滌綸短纖維、差別化復合纖維及聚酯新材料等。近年來，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化調(diào)整、“珠海項目”陸續(xù)投產(chǎn)以及不斷開拓再生有色滌綸短纖維市場，公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步提升。

此次IPO，天富龍將結(jié)合滌綸纖維產(chǎn)業(yè)綠色循環(huán)、差別化、高性能的轉(zhuǎn)型升級方向，將募集資金投向新增差別化復合纖維產(chǎn)能和研發(fā)中心建設，旨在提升產(chǎn)品附加值和經(jīng)濟效益，在適應國際市場對于環(huán)保、再生材料需求的同時進一步提升競爭壁壘，以長期主義賦能公司高質(zhì)量發(fā)展。相關分析指出，在市場需求長期向好的大趨勢下，天富龍憑借獨特的業(yè)務布局、卓越的產(chǎn)品優(yōu)勢以及募投項目的建設，有望在資本市場上掀起新的波瀾。

業(yè)務“多點開花” 業(yè)績持續(xù)向好

自2009年成立以來，天富龍始終專注于纖維材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

創(chuàng)立之初，天富龍精準定位市場需求，以汽車內(nèi)飾用纖維材料為切入點，迅速打開市場。據(jù)了解，汽車領域?qū)w維材料的色牢度、耐磨性、環(huán)保性等指標要求極高，而天富龍產(chǎn)品深度綁定汽車內(nèi)飾高端市場，服務于拓普集團、中聯(lián)地毯等頭部客戶，并成為特斯拉、比亞迪等知名車企的間接供應商，能夠贏得這些高端客戶的認可，充分證明了公司產(chǎn)品的卓越品質(zhì)和強大的技術(shù)實力。

得益于與頭部客戶長期穩(wěn)定的緊密合作，公司能夠及時了解市場動態(tài)和客戶需求，進而不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)升級，保持市場競爭力。

根據(jù)招股書，天富龍擁有百余項授權(quán)專利，其中發(fā)明專利33項。通過堅持不懈的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)工藝優(yōu)化、產(chǎn)品性能提升，公司產(chǎn)品應用范疇由成立初期的汽車內(nèi)飾延伸至健康護理、家庭居住、建筑裝飾、過濾材料、鞋服材料等多個領域，形成了多元化的業(yè)務格局，公司也從當初的名不見經(jīng)傳成長為行業(yè)內(nèi)的佼佼者，參與制定了多項國家標準、行業(yè)標準及團體標準。

天富龍在市場競爭中脫穎而出的密鑰之一在于其前瞻性的戰(zhàn)略眼光。在“雙碳”政策的驅(qū)動下，再生纖維行業(yè)迎來了爆發(fā)式增長，天富龍早已提前布局全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建了深厚的護城河。

具體至產(chǎn)品端，天富龍擁有再生有色滌綸短纖維和差別化復合纖維兩大系列產(chǎn)品。其中，再生有色滌綸短纖維是公司的拳頭產(chǎn)品，銷量在國內(nèi)汽車內(nèi)飾用再生有色滌綸短纖維市場連續(xù)三年蟬聯(lián)第一，市占率達45%。該產(chǎn)品具有色彩豐富、色牢度高、環(huán)保等特點，滿足了汽車內(nèi)飾等高端市場對纖維材料的嚴苛要求。

差別化復合纖維產(chǎn)品線涵蓋低熔點短纖維、聚烯 烴復合短纖維、熱熔長絲和中空聚酯短纖維四大類，該系列產(chǎn)品可替代傳統(tǒng)膠粘劑實現(xiàn)材料粘合、用于健康護理產(chǎn)品提升舒適度及安全性等，滿足了客戶不同應用場景的多樣化需求。也正是基于多種功能性，產(chǎn)品在銷售市場的表現(xiàn)可圈可點。以低熔點短纖維為例，根據(jù)中國化學纖維工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021-2023 年，公司低熔點短纖維銷量的市場占有率分別為 32%、28%和 28%，排名蟬聯(lián)第一。

定制化生產(chǎn)是天富龍的核心競爭力之一。由于不同客戶對顏色、功能性具有差異化需求，且同一客戶的需求也會因終端應用不同而有所差異，天富龍與客戶深度融合，協(xié)同開發(fā)產(chǎn)品及功能，實現(xiàn)了產(chǎn)品及服務的定制化。這種定制化模式不僅滿足了客戶多樣化的需求，還提升了產(chǎn)品附加值，增強了客戶粘性。

目前，天富龍在江蘇、廣東及上海已建成五大生產(chǎn)基地，并在海外東南亞進行布局。根據(jù)天富龍官網(wǎng)，公司現(xiàn)有行業(yè)領先纖維成套制造設備27條，年設計產(chǎn)能近58.6萬噸。

除龐大的產(chǎn)能規(guī)模使其在行業(yè)內(nèi)具備強大話語權(quán)外，讓天富龍尤以為傲的是其產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。據(jù)悉，再生有色滌綸短纖維單位成本中，直接材料單位成本占比約 60%，其中主要原材料再生 PET 原料（泡料和再生瓶片等）近年來采購價格持續(xù)攀升。而天富龍打通了“回收 - PET切片 - 再生纖維”全鏈條，通過對產(chǎn)業(yè)鏈的有效整合，進一步保障生產(chǎn)原料供應和質(zhì)量穩(wěn)定性，抵御市場價格波動的同時也降低了生產(chǎn)成本，有力支撐盈利穩(wěn)健增長。

天富龍良好的經(jīng)營狀況也在公司的相關財務指標上得到集中體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，天富龍實現(xiàn)營業(yè)收入分別達25.76億元、33.36億元、38.41億元，扣非凈利潤分別達3.38億元、4.20億元、4.51億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流分別達27.38億元、32.49億元、40.34億元，呈逐年上升態(tài)勢。

挖潛“價值空白”布局高毛利產(chǎn)品 盈利能力有望增強

面向未來，天富龍確定了“一核三高三化”的發(fā)展規(guī)劃：以差別化滌綸短纖維業(yè)務為核心，繼續(xù)做強、做優(yōu)、做大主業(yè)；以“創(chuàng)新引領高質(zhì)量發(fā)展、企業(yè)價值高品質(zhì)提升、生產(chǎn)經(jīng)營高效率增長”為目標，構(gòu)建“制造數(shù)字化、產(chǎn)銷全球化、發(fā)展綠色化”的新發(fā)展格局。

此次IPO，天富龍計劃將募得的資金主要用于以下兩個項目：一是年產(chǎn)17萬噸低熔點聚酯纖維、1萬噸高彈力低熔點纖維項目，該項目聚焦高附加值產(chǎn)品，投產(chǎn)后有望抬高毛利率，將顯著提升公司的盈利能力；二是研發(fā)中心建設項目，包括再生短纖研發(fā)中心和低熔點纖維研發(fā)中心，投入2.1億元，重點攻關化學法再生聚酯工業(yè)化、廢舊紡織品再生技術(shù)等，構(gòu)建行業(yè)技術(shù)前沿，推動公司技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級。

在制造數(shù)字化方面，公司將加大對生產(chǎn)設備的智能化改造，引入先進的生產(chǎn)管理系統(tǒng)，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性；在發(fā)展綠色化方面，持續(xù)推進綠色生產(chǎn)工藝和綠色技術(shù)研發(fā)，踐行循環(huán)經(jīng)濟理念，打造綠色產(chǎn)業(yè)鏈。

在產(chǎn)銷全球化方面，天富龍進一步拓展海外市場，加強品牌國際影響力。先期擬在泰國及越南投資約5.52 億元建設生產(chǎn)基地，以高性能、功能性的新型滌綸短纖維為主要產(chǎn)品。這一全球化布局具有多重戰(zhàn)略意義，既能夠降低貿(mào)易風險，同時有利于搶占東南亞新興市場。公司可依托生產(chǎn)基地的區(qū)位優(yōu)勢，快速響應國際客戶定制化需求。2024年，天富龍海外營收占比由2022年的3.58%提升至7%，國際化布局成效顯著，未來隨著海外基地的進一步發(fā)展，這一比例有望繼續(xù)提升。

從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，隨著全球?qū)Νh(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展的關注度不斷提高，再生纖維行業(yè)迎來了前所未有的發(fā)展機遇。歐盟《綠色新政》要求2030年紡織品再生材料占比達到50%，中國“十四五”規(guī)劃也明確提出再生纖維產(chǎn)業(yè)規(guī)模翻番。天富龍作為再生纖維領域的領軍企業(yè)，憑借其技術(shù)優(yōu)勢、市場優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，將充分受益于行業(yè)發(fā)展紅利。

從公司自身來看，募投項目的實施將進一步提升公司的產(chǎn)能和技術(shù)水平，增強市場競爭力。隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展以及人們對健康、環(huán)保生活品質(zhì)的追求，天富龍的產(chǎn)品市場需求有望持續(xù)增長。預計到2027年，隨著東南亞基地的全面投產(chǎn)和募投項目的達效，天富龍海外營收占比有望獲得新突破，公司業(yè)績將實現(xiàn)跨越式增長，成為全球循環(huán)經(jīng)濟價值鏈的核心支點，為投資者帶來豐厚回報。

目前，天富龍在纖維材料系列產(chǎn)品領域已形成良好的品牌效應，未來產(chǎn)能將持續(xù)擴充，產(chǎn)品鏈還將進一步延長。有理由相信，天富龍憑借其獨特的業(yè)務優(yōu)勢、強大的技術(shù)創(chuàng)新能力、全球化的市場布局以及明確的未來發(fā)展戰(zhàn)略，在A股發(fā)行后有望在資本市場上大放異彩，成為化纖行業(yè)的一顆璀璨明星，引領行業(yè)向綠色、智能、全球化方向發(fā)展。