從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，自2024年8月22日的階段低點(diǎn)9.37元至2025年8月11日的收盤(pán)價(jià)31.34元，股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)230%。在這一高點(diǎn)時(shí)發(fā)布減持計(jì)劃，顯露出股東和高管高位套現(xiàn)的跡象。此外，股東和高管的減持行為也讓市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)的前景產(chǎn)生了不小的疑慮。

拓維信息系統(tǒng)股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：拓維信息，股票代碼：002261.SZ）近日發(fā)布股份減持計(jì)劃公告。公告顯示，公司第二大股東宋鷹計(jì)劃在公告發(fā)布后十五個(gè)交易日內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持不超過(guò)1259.75萬(wàn)股，約占公司總股本的1%。

此外，董事、副總經(jīng)理封模春、副總經(jīng)理嚴(yán)寶強(qiáng)、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)兼財(cái)務(wù)總監(jiān)邢霓虹、副總經(jīng)理?xiàng)钫饕灿?jì)劃分別減持其持有的部分股份，合計(jì)不超過(guò)14.17萬(wàn)股，占總股本的0.0112%。減持的主要原因是股東個(gè)人資金需求。按8月11日收盤(pán)價(jià)31.34元/股計(jì)算，本次減持預(yù)計(jì)套現(xiàn)近4億元，其中宋鷹的套現(xiàn)金額約為3.95億元。

圖片來(lái)源：公司公告

截至公告日，本次減持股東合計(jì)持股9127.34萬(wàn)股，占公司總股本的7.25%。其中，宋鷹持股9070.64萬(wàn)股，占比7.2003%。作為公司創(chuàng)始人之一，宋鷹現(xiàn)為公司第二大股東；其余四名高管的合計(jì)持股不足0.05%。值得注意的是，宋鷹本次擬減持的股份均為公司IPO前已發(fā)行股份，且相關(guān)的轉(zhuǎn)讓承諾（如每年轉(zhuǎn)讓不超過(guò)持股25%、離職半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)┮训狡冢瑴p持操作未出現(xiàn)違規(guī)情形。其余四位高管的減持股份來(lái)源于2022年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，本次減持計(jì)劃也符合合規(guī)要求。

圖片來(lái)源：公司公告

公司在公告中表示，本次減持不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化，且不會(huì)對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。然而，減持計(jì)劃的實(shí)施仍存在不確定性，股東將根據(jù)市場(chǎng)情況、股價(jià)表現(xiàn)等因素決定是否執(zhí)行。值得注意的是，這五位股東并非首次減持股份。宋鷹自2019年起便已規(guī)律性進(jìn)行減持：2019年7月首次減持1956.56萬(wàn)股（1.78%），用于償還股權(quán)質(zhì)押貸款；2020年5月再次減持1400萬(wàn)股（1.27%）；2021年1月再減持1002.4萬(wàn)股（0.91%），減持理由逐步從“還貸”轉(zhuǎn)為“個(gè)人資金需求”。2022年5月，宋鷹再次減持582.62萬(wàn)股（0.47%）。從2019年至2022年，宋鷹累計(jì)減持股份4941.58萬(wàn)股，減持頻率幾乎形成“年度例行”。

此外，高管團(tuán)隊(duì)的減持操作也表現(xiàn)出高度協(xié)同性。2025年1月25日，嚴(yán)寶強(qiáng)等四位高管集體減持，共計(jì)拋售18.89萬(wàn)股；時(shí)隔半年后的8月9日，四位高管再次同步減持19.90萬(wàn)股。兩次減持的理由均為“個(gè)人資金需求”，顯示出一定的操作規(guī)律。

從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，自2024年8月22日的階段低點(diǎn)9.37元至2025年8月11日的收盤(pán)價(jià)31.34元，股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)230%。在這一高點(diǎn)時(shí)發(fā)布減持計(jì)劃，顯露出股東和高管高位套現(xiàn)的跡象。此外，股東和高管的減持行為也讓市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)的前景產(chǎn)生了不小的疑慮。

毛利率持續(xù)下滑，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化加劇壓力

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)公司基本面承壓明顯。從營(yíng)收角度看，2020年至2024年，公司營(yíng)收由14.89億元增至41.07億元，四年復(fù)合增速為28.7%。然而，營(yíng)收增幅自2021年49.83%的高位后逐漸回落至2024年30.22%，并且在2025年一季度出現(xiàn)了-23.33%的負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)壓力加大。

盈利端波動(dòng)較為劇烈，2022年因計(jì)提商譽(yù)減值虧損10.13億元，2023年短暫回暖后，2024年再度錄得虧損1.00億元，同比下滑323.51%。2025年一季度歸母凈利潤(rùn)雖同比暴增979.75%至0.65億元，但主要受非經(jīng)常性損益驅(qū)動(dòng)，扣非凈利潤(rùn)仍虧0.25億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD

公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化也進(jìn)一步加劇了盈利壓力。2024年，國(guó)產(chǎn)自主品牌服務(wù)器及PC和軟件云服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)營(yíng)收，國(guó)產(chǎn)自主品牌服務(wù)器及PC代工收入達(dá)到20.2億元，占比50.44%，但增速已降至16.64%。同期，傳統(tǒng)主業(yè)軟件云服務(wù)收入為18.68億元，同比增長(zhǎng)54.19%。然而，毛利率持續(xù)下降，2022年至2024年，整體毛利率從23.92%降至13.95%。其中，國(guó)產(chǎn)自主品牌服務(wù)器及PC的毛利率降幅較大，從12.88%降至6.76%，軟件云服務(wù)毛利率則從25.72%降至18.12%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD

顯然拓維信息在轉(zhuǎn)型過(guò)程中取得了一定的技術(shù)突破，然而，公司面臨的基本面壓力依然顯著。營(yíng)收增長(zhǎng)放緩、毛利率下降以及盈利的波動(dòng)性，凸顯了其在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的困難。

股東和高管的減持行為在一定程度上加劇了市場(chǎng)的疑慮，尤其是在股價(jià)處于高位時(shí)，減持計(jì)劃的發(fā)布顯得格外引人關(guān)注。盡管公司聲明減持不會(huì)影響控制權(quán)和治理結(jié)構(gòu)，但這一操作無(wú)疑讓市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景產(chǎn)生了更多的猜測(cè)。

作者 | 姚文溪

編輯 | 吳雪

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