導(dǎo)語(yǔ)：

近日，蘇寧易購(gòu)一紙公告宣告與家樂(lè)福集團(tuán)長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的股權(quán)糾葛塵埃落定。

《零售圈》注意到，經(jīng)蘇寧國(guó)際與家樂(lè)福集團(tuán)持續(xù)協(xié)商，公司及子公司蘇寧國(guó)際、家樂(lè)福中國(guó)、家樂(lè)福咨詢公司（合稱“蘇寧方”）與家樂(lè)福集團(tuán)及CNBV、家樂(lè)福國(guó)際合作公司（合稱“家樂(lè)福方”）簽署《Settlement Agreement》（簡(jiǎn)稱 “《和解協(xié)議》”），達(dá)成和解方案：

蘇寧方（由公司直接或指定主體，不含蘇寧國(guó)際）向CNBV支付現(xiàn)金2.2億元后，家樂(lè)福方將豁免相關(guān)債務(wù)，雙方不再就爭(zhēng)議事項(xiàng)啟動(dòng)法律程序。

本次和解實(shí)施完成后，蘇寧易購(gòu)將間接持有家樂(lè)福中國(guó)100%股權(quán)。

01 債務(wù)和解落地，輸與贏？

8月11日，蘇寧易購(gòu)集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公關(guān)于債務(wù)和解的公告。

公告稱，蘇寧易購(gòu)計(jì)劃以貨幣資金方式與家樂(lè)福方進(jìn)行債務(wù)和解，蘇寧易購(gòu)或蘇寧易購(gòu)指定主體向家樂(lè)福方支付人民幣2.2億元整，支付完畢后蘇寧方與家樂(lè)福方前述相關(guān)債權(quán)債務(wù)關(guān)系結(jié)清，家樂(lè)福中國(guó)和家樂(lè)福咨詢公司停止使用相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

此舉將持續(xù)化解蘇寧易購(gòu)債務(wù)負(fù)擔(dān)，將多措并舉進(jìn)一步降低企業(yè)債務(wù)水平，本次蘇寧易購(gòu)及子蘇寧易購(gòu)實(shí)施債務(wù)和解，減輕了償債壓力，降低公司及子公司的費(fèi)用水平，以及經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)，此外本次債務(wù)和解后公司對(duì)蘇寧國(guó)際應(yīng)付股權(quán)收購(gòu)款的擔(dān)保責(zé)任一并解除。

本次債務(wù)和解實(shí)施完成后，預(yù)計(jì)將對(duì)蘇寧易購(gòu)本期財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生積極影響，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，暫按截至7月31日計(jì)算應(yīng)付債務(wù)合計(jì)金額約人民幣13.31億元，本次債務(wù)和解預(yù)計(jì)將增加債務(wù)重組收益約人民幣11.1億元。

《零售圈》注意到，受外部環(huán)境、消費(fèi)行為轉(zhuǎn)變以及企業(yè)流動(dòng)性問(wèn)題的影響，自2023年起家樂(lè)福逐步關(guān)停傳統(tǒng)家樂(lè)福大型商超業(yè)務(wù)。

截至2024年12月31日，寧波家樂(lè)福凈資產(chǎn)-1.46億元，杭州家樂(lè)福凈資產(chǎn)-4.32億元，株洲家樂(lè)福凈資產(chǎn)-0.92億元，沈陽(yáng)家樂(lè)福凈資產(chǎn)-6.93億元，已不具備償付能力。

截至公告日，公司及蘇寧國(guó)際應(yīng)付家樂(lè)福中國(guó)16.67%股權(quán)收購(gòu)款人民幣10億元、相關(guān)仲裁費(fèi)用（87.57萬(wàn)歐元和80.32萬(wàn)港元）及應(yīng)付利息；同時(shí)，家樂(lè)福中國(guó)和家樂(lè)福咨詢公司應(yīng)付知識(shí)產(chǎn)權(quán)費(fèi)用736.87萬(wàn)歐元、相關(guān)仲裁費(fèi)用（369.02萬(wàn)港元）及應(yīng)付利息。

02 六年合作落幕，得與失？

作為大賣(mài)場(chǎng)業(yè)態(tài)的首創(chuàng)者，家樂(lè)福集團(tuán)1995年正式進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)，是最早一批在中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)的外資零售企業(yè)之一。

然而，時(shí)移世易，到了2019年，家樂(lè)福中國(guó)已連續(xù)兩年資不抵債。但蘇寧易購(gòu)卻在此時(shí)看到了機(jī)會(huì)，意圖整合線下商超資源對(duì)抗阿里、騰訊的零售布局，于2019年6月開(kāi)啟收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)之旅。

《零售圈》查閱有關(guān)資訊發(fā)現(xiàn)，2019年6月，蘇寧國(guó)際以48億元收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)80%股份，協(xié)議約定家樂(lè)福集團(tuán)旗下Carrefour Nederland B.V.（簡(jiǎn)稱“CNBV”）可在收購(gòu)滿兩年后，將剩余20%股權(quán)按固定價(jià)格轉(zhuǎn)讓給蘇寧國(guó)際；蘇寧國(guó)際為此獲公司12億元履約擔(dān)保。

同年9月，80%股權(quán)交割完成，家樂(lè)福中國(guó)及咨詢公司依協(xié)議獲得“家樂(lè)?！敝R(shí)產(chǎn)權(quán)使用許可，蘇寧易購(gòu)副總裁田睿出任家樂(lè)福中國(guó)CEO。

但好景不長(zhǎng)，2022年以來(lái)，家樂(lè)福中國(guó)運(yùn)營(yíng)陷入困境，購(gòu)物卡消費(fèi)受限、家樂(lè)福供應(yīng)鏈公司拖欠供應(yīng)商貨款等消息層出不窮，各地家樂(lè)福門(mén)店陸續(xù)關(guān)門(mén)歇業(yè)。

2022年，CNBV行使剩余20%股權(quán)售股權(quán)，蘇寧國(guó)際支付2.04億元后持股比例達(dá)83.33%。后因客觀環(huán)境變化，雙方就剩余16.67%股權(quán)收購(gòu)產(chǎn)生爭(zhēng)議，并啟動(dòng)爭(zhēng)議解決程序。

實(shí)際上，蘇寧易購(gòu)如今的財(cái)務(wù)狀況也不容樂(lè)觀。

截至2024年末，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.63%，且存在大量的逾期未支付款項(xiàng)和借款合同違約事項(xiàng)，還有大量的受限資產(chǎn)和訴訟仲裁案件。財(cái)報(bào)顯示公司流動(dòng)比率小于1，短期債務(wù)存在償付壓力。

不過(guò)，從蘇寧易購(gòu)發(fā)布的2025年一季度財(cái)報(bào)來(lái)看，整體經(jīng)營(yíng)狀況已有所改善。

財(cái)報(bào)顯示，蘇寧易購(gòu)2025年第一季度營(yíng)收為128.94億元，較上年同期的125.8億元增長(zhǎng)2.5%。凈利為1796萬(wàn)元，上年同期為凈虧損9687萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)118.54%，連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利；不過(guò)，扣非后凈虧損為2億元，上年同期的扣非后凈虧損為3.29億元，主業(yè)盈利能力有待提升。

03 寫(xiě)在最后

蘇寧易購(gòu)與家樂(lè)福的2.2億元債務(wù)和解，既是一場(chǎng)財(cái)務(wù)危機(jī)的階段性化解，也是中國(guó)零售業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的縮影。

“2.2億買(mǎi)斷13億債務(wù)看似劃算，實(shí)則是蘇寧為昔日戰(zhàn)略失誤支付的昂貴學(xué)費(fèi)。”《零售圈》讀者交流群內(nèi)，一位零售行業(yè)分析師指出，“甩掉家樂(lè)福的官司包袱只是第一步，如何盤(pán)活剩余門(mén)店資產(chǎn)、找到可持續(xù)的盈利模式，才是蘇寧真正的考題。這亦是整個(gè)傳統(tǒng)零售業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛的縮影。”

無(wú)獨(dú)有偶，家樂(lè)福中國(guó)的潰敗是外資大賣(mài)場(chǎng)在華普遍困境的縮影，其未能適應(yīng)電商沖擊與消費(fèi)精細(xì)化轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致重資產(chǎn)、高成本模式難以為繼。而蘇寧此次支付現(xiàn)金買(mǎi)斷債務(wù)，凸顯其收縮戰(zhàn)線、聚焦主業(yè)的迫切性。

睹微知著，行業(yè)進(jìn)入存量整合期，剝離非核心虧損資產(chǎn)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)已成為零售巨頭生存的必修課。