2025年上半年，賽力斯業(yè)績(jī)大爆發(fā)：歸母凈利潤(rùn)最高突破32億元，同比增長(zhǎng)接近翻倍。看上去，這是一次完美的業(yè)績(jī)逆襲。但翻開背后數(shù)字，卻藏著一個(gè)越來越尖銳的問題：

賽力斯的成功，究竟是“華為的成功”，還是自己掌握了真正的造車能力？

這不是雞蛋里挑骨頭，而是一家想要走進(jìn)“長(zhǎng)期主義”的新勢(shì)力必須面對(duì)的靈魂拷問。

一、數(shù)據(jù)很靚，但增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)并不健康

先看最亮眼的數(shù)據(jù)：

• 歸母凈利潤(rùn)：27億～32億，同比增長(zhǎng)66.2%～97%

• 扣非凈利潤(rùn)：22.3億～27.3億，同比增長(zhǎng)55.1%～90%

• 二季度環(huán)比增長(zhǎng)明顯，毛利、利潤(rùn)雙升，盈利能力持續(xù)改善

從財(cái)務(wù)視角看，這是一場(chǎng)典型的**“結(jié)構(gòu)性盈利釋放”：高端車型集中交付+成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化+價(jià)格帶拉寬=利潤(rùn)爆發(fā)。

但注意一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)：

2025年上半年累計(jì)銷量17.21萬輛，同比卻下滑了14.35%。

這意味著什么？
“單車?yán)麧?rùn)提升”掩蓋了“總體市場(chǎng)份額收縮”。賽力斯正在以“少賣貴的”代替“多賣便宜的”，而這在高度競(jìng)爭(zhēng)的新能源市場(chǎng)中，只能是階段性策略，絕非長(zhǎng)久之計(jì)。

二、問界賣得好，但“賽力斯”卻隱身

必須承認(rèn)，“問界”已經(jīng)成為國(guó)產(chǎn)高端智能車第一陣營(yíng)。

• 問界M9累計(jì)交付超30萬輛，穩(wěn)居50萬元以上豪華車銷量榜首。

• M8 Ultra預(yù)售8萬+訂單，帶來超300億潛在收入，號(hào)稱40萬級(jí)銷量冠軍。

• 問界M5 Ultra刷新20萬+價(jià)格帶智能化體驗(yàn)天花板。

看起來很美，但一個(gè)問題反復(fù)被問起：

“你買的是華為車，還是賽力斯？”

長(zhǎng)期以來，“華為智選車”模式被外界質(zhì)疑為“賽力斯代工，華為主導(dǎo)”的共贏偏斜。

賽力斯雖然賺到了利潤(rùn)，但品牌曝光、研發(fā)影響力、渠道主導(dǎo)力都讓位于“問界”與“華為”。長(zhǎng)期看，這種“影子成功”可能帶來品牌獨(dú)立性的缺失與技術(shù)路徑的鎖死。

簡(jiǎn)而言之：

問界火了，但賽力斯并沒有真正成為大眾認(rèn)知中的“技術(shù)品牌”。

三、三年百萬銷量目標(biāo)，是激勵(lì)還是陷阱？

張興海年初立下“三年百萬銷量”目標(biāo)，換算下來：年銷超33萬輛。

這個(gè)目標(biāo)真的“容易實(shí)現(xiàn)”嗎？

我們拆解一下現(xiàn)實(shí)：

• 2024全年銷量：超37萬輛，其中M9占比極高。

• 2025上半年累計(jì)銷量?jī)H17.21萬輛，同比下降，壓力明顯。

• 新能源汽車整體卷入“價(jià)格戰(zhàn) + 技術(shù)戰(zhàn) +品牌戰(zhàn)”三線夾擊。

更重要的是，國(guó)產(chǎn)高端新能源SUV的對(duì)手，越來越強(qiáng)。

• 騰勢(shì)N9正式上探50萬+價(jià)格帶，背靠比亞迪技術(shù)底盤、刀片電池。

• 領(lǐng)克900、極氪009豪華版、理想MEGA升級(jí)款正在陸續(xù)亮相。

• 小米SU8、仰望U9、哪吒L都在技術(shù)、智駕、空間維度打出新爆點(diǎn)。

華為加持是問界的護(hù)城河，但不是永久壁壘。一旦華為“技術(shù)共享”逐步擴(kuò)散到奇瑞、江淮等品牌，華為優(yōu)勢(shì)變“公用資源”，問界差異性可能被稀釋。

三年百萬的目標(biāo)，并不是“繼續(xù)靠華為就能上岸”的保證，而需要賽力斯真正構(gòu)建自身體系力。

四、產(chǎn)品矩陣在拓寬，但技術(shù)護(hù)城河仍待補(bǔ)強(qiáng)

賽力斯正在走“立體產(chǎn)品布局”路線：

• M5 Ultra、M8 Ultra、M9三箭齊發(fā)，橫跨20～50萬價(jià)格帶；

• SUV+MPV組合，滿足不同家庭與商用場(chǎng)景；

• 后續(xù)或?qū)⒉季洲I車市場(chǎng)（據(jù)傳“問界L6”項(xiàng)目已在研發(fā)中）；

這是一次向上+橫向擴(kuò)展的戰(zhàn)略升級(jí)。

但問題在于：

除了華為的智駕+鴻蒙座艙外，賽力斯自身的技術(shù)標(biāo)簽仍然模糊。

對(duì)比來看：

• 比亞迪：有刀片電池、e平臺(tái)3.0、DM-i

• 理想：有增程系統(tǒng)+NOA+自研電驅(qū)

• 小鵬：以XNGP智駕+扶搖架構(gòu)+城市導(dǎo)航著稱

而賽力斯，目前仍未建立明確的技術(shù)護(hù)城河或第一性能力認(rèn)知。

換言之，在“脫離華為”或“比肩華為”之前，賽力斯仍未準(zhǔn)備好完全獨(dú)立作戰(zhàn)。

五、資本窗口期臨近，賽力斯能否順利轉(zhuǎn)身？

有傳言稱，賽力斯有上市二次沖刺計(jì)劃。

這很合理。

畢竟從特斯拉、蔚來、理想到小鵬，車企的“資本故事”最動(dòng)聽的時(shí)候，恰恰是：

• 產(chǎn)品爬坡期；

• 盈利兌現(xiàn)初期；

• 市場(chǎng)擴(kuò)張期；

賽力斯現(xiàn)在，正處于這個(gè)“黃金窗口”。

但問題在于：

• 若繼續(xù)綁定華為，容易被定義為“依附者”；

• 若急于獨(dú)立，技術(shù)、品牌、渠道又尚未成熟；

• 若推自主品牌（如“賽力斯 SF”系列）重啟，又可能拖慢主線增長(zhǎng)節(jié)奏；

這是一個(gè)多方拉扯、不可避免的分岔口。

能否既吃到華為紅利，又補(bǔ)上自身技術(shù)短板，還要構(gòu)建獨(dú)立品牌心智，才是未來2年賽力斯是否能成為“下一個(gè)比亞迪”的關(guān)鍵分水嶺。

真正的賽力斯，還沒開始

賽力斯正在風(fēng)口浪尖，但也站在“獨(dú)立思考”的十字路口。

爆發(fā)的財(cái)報(bào)，是信心的助燃劑；但真正的挑戰(zhàn)，是能否在華為光環(huán)背后，走出一條自己的技術(shù)與品牌之路。

問界能紅三年，但賽力斯能紅十年嗎？

這個(gè)答案，2025年可能剛剛揭曉了第一頁。