8月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，“促進(jìn)物價(jià)水平合理回升”這一表述格外醒目。要知道，在一季度報(bào)告里，相關(guān)表述還是“保持物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行”。這種變化絕非偶然，央行如此罕見(jiàn)地點(diǎn)名“物價(jià)回升”，究竟傳遞出怎樣的信號(hào)？這與我們每個(gè)人的錢袋子密切相關(guān)，大家最關(guān)心的莫過(guò)于：自己的錢會(huì)因此貶值嗎？

為何“物價(jià)回升”成政策焦點(diǎn)？

從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，物價(jià)問(wèn)題確實(shí)到了需要重點(diǎn)關(guān)注的地步。2025年上半年，CPI同比僅上漲0.7%，到了6月，單月漲幅更是回落至0.2%；而PPI已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，6月同比下降1.8%。

與之形成鮮明對(duì)比的是貨幣供應(yīng)量的情況，截至6月，M2（廣義貨幣）同比增速高達(dá)12.1%，但貨幣流通速度（GDP/M2）卻降至0.48的歷史低位。這意味著大量資金淤積在金融體系內(nèi)，并沒(méi)有有效進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制亟待結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。

也正是在這樣的背景下，央行專門建立了“宏觀經(jīng)濟(jì)與物價(jià)走勢(shì)會(huì)商機(jī)制”。宏觀分析師指出：“需求偏弱是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的主要問(wèn)題，而需求偏弱的一個(gè)結(jié)果是物價(jià)偏低。三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提到了‘把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量’，2024 年 12 月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議高度重視物價(jià)，并指出‘注重目標(biāo)引領(lǐng)，著力實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價(jià)合理回升的優(yōu)化組合’。而提升物價(jià)需要提振需求，因此決策層將‘全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求’放在 2025 年經(jīng)濟(jì)工作的首位，并要求‘大力提振消費(fèi)’?？偟膩?lái)說(shuō)，提需求、抬物價(jià)將是 2025 年的經(jīng)濟(jì)工作的核心關(guān)注點(diǎn)?！?促進(jìn)物價(jià)合理回升，成為了當(dāng)前貨幣政策的重要發(fā)力點(diǎn)。

貨幣政策如何為“物價(jià)回升”鋪路？

為了推動(dòng)物價(jià)回升，央行在貨幣政策工具的使用上也做出了相應(yīng)調(diào)整。與一季度強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)”不同，二季度報(bào)告更注重“結(jié)構(gòu)性工具提質(zhì)增效”，并且刪除了一季度“保持流動(dòng)性合理充?！钡谋硎?，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)“存量政策落實(shí)”。

后續(xù)政策將主要圍繞三個(gè)方向發(fā)力：一是在科技金融領(lǐng)域，新增2000億元科技創(chuàng)新再貸款額度；二是針對(duì)消費(fèi)支持，延續(xù)實(shí)施消費(fèi)設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款；三是助力普惠小微，將普惠小微貸款支持工具延續(xù)至2026年末。

有券商分析人士表示，政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度明確，預(yù)計(jì)將有更多措施來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。財(cái)政將更加積極，重點(diǎn)支持基建、消費(fèi) “以舊換新” 及債務(wù)化解。貨幣政策適度寬松，降息降準(zhǔn)可期。外部環(huán)境不確定性將加劇外匯市場(chǎng)波動(dòng)與資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。新增再貸款工具規(guī)模較一季度縮減 35%，配合地方化債推進(jìn)，總量寬松或階段性退坡，這意味著結(jié)構(gòu)性工具將在貨幣政策實(shí)施中扮演更為重要的角色，通過(guò)精準(zhǔn)發(fā)力，為物價(jià)回升創(chuàng)造有利條件。

物價(jià)若回升，各類資產(chǎn)會(huì)受何影響？

存款：實(shí)際收益恐“縮水”。物價(jià)的變動(dòng)直接關(guān)系到居民存款的實(shí)際購(gòu)買力。若物價(jià)維持當(dāng)前水平（CPI同比0.7%），按1年期定存基準(zhǔn)利率1.5%計(jì)算，10萬(wàn)元存款實(shí)際收益僅80元（扣除0.2%通脹）；而若物價(jià)回升至2%的政策目標(biāo)線，存款實(shí)際收益將轉(zhuǎn)負(fù)。這也就意味著，居民手中的存款很可能面臨購(gòu)買力衰減的情況。

房產(chǎn)：不同城市境遇大不同。從房產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，房企融資端受到限制，房企貸款同比下降6.2%。克而瑞地產(chǎn)資金鏈壓力模型顯示，三線城市房?jī)r(jià)或面臨承壓。因?yàn)槿€城市本身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，人口吸引力不足，在房企融資收緊的情況下，市場(chǎng)調(diào)整壓力會(huì)更大。而一二線城市由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)、人口持續(xù)流入等因素，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望保持相對(duì)穩(wěn)定。

股市：消費(fèi)板塊或有機(jī)遇。股市方面，消費(fèi)鏈有望受益于政策調(diào)整，食品飲料等行業(yè)的PPI-CPI差收窄，企業(yè)利潤(rùn)空間可能得到改善。中信證券通過(guò)消費(fèi)股歷史回溯分析認(rèn)為，必需消費(fèi)板塊可能獲得超額收益。不過(guò)，股市的整體表現(xiàn)還受到宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、企業(yè)盈利狀況等多種因素影響，不同板塊的走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)分化。

黃金：對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)屬性凸顯。對(duì)于黃金而言，實(shí)際利率的變化是影響其價(jià)格的重要因素。盡管目前10年期國(guó)債收益率上行，但世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)研報(bào)指出，在當(dāng)前政策環(huán)境下，黃金的對(duì)沖價(jià)值有所提升，可作為資產(chǎn)配置中對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的選擇之一。

債務(wù)：房貸族需關(guān)注利率變動(dòng)。房貸人群面臨著不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。若LPR維持不變（8月20日將報(bào)價(jià)），30年期100萬(wàn)貸款月供約4832元；若未來(lái)CPI回升觸發(fā)加息（銀河證券個(gè)貸測(cè)算模型顯示概率15%），利率每升25BP，月供將增加147元。

如何應(yīng)對(duì)？不同風(fēng)險(xiǎn)偏好有不同策略

基于央行政策工具箱及專業(yè)機(jī)構(gòu)分析，普通投資者可采取分層防御的資產(chǎn)配置策略：

風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，可適當(dāng)配置一些流動(dòng)性較好的資產(chǎn)，如貨幣基金、活期存款等，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的流動(dòng)性需求。同時(shí)，關(guān)注高等級(jí)信用債，在利率環(huán)境變化中把握收益機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)偏好中等的投資者，可關(guān)注消費(fèi)鏈中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其是必需消費(fèi)板塊，這些企業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響相對(duì)較小，在物價(jià)回升過(guò)程中可能會(huì)有較好的表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，可少量配置黃金等具有對(duì)沖屬性的資產(chǎn)，同時(shí)密切關(guān)注科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，政策對(duì)科技金融的支持可能會(huì)為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)發(fā)展動(dòng)力。

需要注意的是，當(dāng)前央行政策調(diào)整本質(zhì)是“防御性促通脹”，旨在修復(fù)被疫情和債務(wù)周期打斷的價(jià)格傳導(dǎo)鏈條。普通投資者需保持理性，關(guān)注豬糧比價(jià)（現(xiàn)為5.8:1預(yù)警線）和銅金比價(jià)（現(xiàn)暗示弱復(fù)蘇）等先行指標(biāo)，避免盲目跟風(fēng)投資。

總之，央行罕見(jiàn)點(diǎn)名“物價(jià)回升”，背后是復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)考量。對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，與其糾結(jié)于錢是否會(huì)貶值，不如根據(jù)自身情況，制定合理的資產(chǎn)配置策略，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

本文來(lái)源：綜合自網(wǎng)絡(luò)

監(jiān)制：張倩

編輯：李南