眾所周知，現(xiàn)在沒有3C認(rèn)證的充電寶不允許上飛機(jī)（不過，實(shí)測可以上高鐵）。

有三個(gè)選項(xiàng)，你會怎么辦？

A、貼一個(gè)3C貼紙；B、換一個(gè)3C認(rèn)證的充電寶，也就幾十塊；C、頭鐵帶著上飛機(jī)。

不難想象，想大部分人都會選B。

會帶來什么后果？

一是3C標(biāo)準(zhǔn)的充電寶比雜牌充電寶要貴一點(diǎn)，可能會淘汰掉一些充電寶企業(yè)；二是短期會有大量的換充電寶的需求，帶來全行業(yè)銷量的提升。

發(fā)現(xiàn)了嗎，換個(gè)視角思考，似乎還不壞。

小時(shí)候經(jīng)常聽說歐盟標(biāo)準(zhǔn)多么嚴(yán)格，又是碰撞測試標(biāo)準(zhǔn)，又是排放標(biāo)準(zhǔn)，又是農(nóng)藥殘留標(biāo)準(zhǔn)。

那時(shí)候以為這些標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)為了老百姓的生命健康財(cái)產(chǎn)安全，后來長大了研究了這些標(biāo)準(zhǔn)，尤其是近期發(fā)布的《新電池法》，突然意識到這些標(biāo)準(zhǔn)，本質(zhì)上是行業(yè)壁壘。

隨著標(biāo)準(zhǔn)的提高，產(chǎn)業(yè)升級就開啟了。

星空君在閱讀上市公司2025年半年報(bào)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)有一家生產(chǎn)充電寶快充芯片的企業(yè)，賺翻了。

這家公司叫芯朋微，位于無錫。無錫是一個(gè)上市公司林立的城市，一個(gè)地級市比河南省一個(gè)省的上市公司都多。

一、芯朋微的發(fā)家史

無錫的市花是梅花，所以很多品牌都和梅花有關(guān)。

無錫曾經(jīng)有一家電視機(jī)廠，1976年就開始生產(chǎn)紅梅牌電視機(jī)（2010年被TCL收購）。

因?yàn)槭褂镁w管的電視機(jī)不夠穩(wěn)定，最多3年就會出現(xiàn)各種問題，國家決定引進(jìn)技術(shù)生產(chǎn)電視機(jī)上用的顯像管和集成電路。

1980年-1982年，無錫江南無線電器材廠（742廠）從日本東芝引進(jìn)3英寸晶圓生產(chǎn)線，這是中國第一個(gè)具有規(guī)模的晶圓廠，并涵蓋了整個(gè)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)

隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大，永川半導(dǎo)體研究所無錫分所和742廠合并，1989年合并為華晶集團(tuán)。因行業(yè)政策調(diào)整及市場競爭，華晶集團(tuán)逐漸轉(zhuǎn)型為 華潤微電子、華潤上華半導(dǎo)體等企業(yè)。

90年代，畢業(yè)于東南大學(xué)的張立新在中國華晶電子集團(tuán)MOS圓片工廠任副廠長，后擔(dān)任無錫華潤上華半導(dǎo)體有限公司銷售總監(jiān)。

2005年，張立新創(chuàng)立芯朋微電子，主攻電源芯片領(lǐng)域。

二、芯朋微的半年報(bào)

剛剛發(fā)布的半年報(bào)顯示，公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.36億元，同比增長40.32%；歸母凈利潤9049.35萬元，同比增長106.02%；扣非凈利潤6844.16萬元，同比增長50.56%。

數(shù)據(jù)來源：iFind

分板塊來看，非AC-DC品類增速明顯，包括DC-DC、Driver、Discrete、Power Module等產(chǎn)品線，收入同比大幅提升73%，成為增長最快的板塊。

工業(yè)市場收入同比大增57%，遠(yuǎn)超公司整體營收增速，成為第一大收入來源。

AC-DC品類收入同比增長約26%，增速較慢但仍是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。

從產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)看，非AC-DC品類和工業(yè)市場已成為公司增長的核心驅(qū)動力，公司從單一芯片供應(yīng)商向功率系統(tǒng)解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

公司業(yè)績的暴漲是源于工業(yè)市場，所謂工業(yè)市場，主要是服務(wù)器和通信設(shè)備的電源芯片。公司三年前就從事該領(lǐng)域的研發(fā)，如今到了收獲期。

高耐壓高可靠AC-DC在多數(shù)工業(yè)客戶取得突破和量產(chǎn)，成為工業(yè)市場增長的基礎(chǔ)；48V輸入數(shù)?；旌细呒呻娫葱酒m用于服務(wù)器和通信設(shè)備，已批量出貨；大功率工控芯片比如超大電流EFUSE芯片、超大功率理想二極管芯片等取得關(guān)鍵突破；工業(yè)級產(chǎn)品的毛利率位居各產(chǎn)品線之首，遠(yuǎn)高于標(biāo)準(zhǔn)電源和智能家電市場。這主要是因?yàn)楣I(yè)領(lǐng)域?qū)Ξa(chǎn)品可靠性和性能要求高，技術(shù)壁壘強(qiáng)，且客戶粘性大，議價(jià)能力較強(qiáng)。

三、研發(fā)情況

半年報(bào)顯示，公司研發(fā)支出接近營收的20%。與此同時(shí)，公司在四個(gè)領(lǐng)域加快研發(fā)，預(yù)計(jì)在未來會開拓新的賽道。

一是智能快充芯片，新一代初級/次級/數(shù)字協(xié)議系列套片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化；

二是工業(yè)級數(shù)字電源管理芯片，12相數(shù)字控制器及70A DrMOS套片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化；

三是新能源汽車高壓電源及電驅(qū)功率芯片，研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；

四是RISC-V架構(gòu)數(shù)字電源芯片，處于研發(fā)階段。

這四個(gè)方向中，星空君認(rèn)為前三個(gè)都能很快的落地形成效益，尤其是二和三，市場空間非常大，而RISC-V架構(gòu)的芯片主要還是預(yù)研，為了將來自主可控做準(zhǔn)備。

四、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

2025年上半年，芯朋微經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為727.62萬元，同比下降80.54%；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為4.31億元，占營收比例為67.8%。

根源是收現(xiàn)比率低于歷史平均水平，表明回款效率下降，這也是經(jīng)營現(xiàn)金流大幅下滑的主要原因。

結(jié)合應(yīng)收賬款可以清晰的看出公司現(xiàn)金流變糟糕的主要原因：賒銷嚴(yán)重。

應(yīng)收賬款期末余額為2.21億元，較上年期末增長34.93%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率約為6.21次/年，對應(yīng)周轉(zhuǎn)天數(shù)約59天，較2024年上半年的約62天略有延長。應(yīng)收賬款增速超過營收增速，說明公司在業(yè)務(wù)擴(kuò)張過程中強(qiáng)調(diào)營收而不強(qiáng)求回款率。

然而，這并不是一個(gè)非常好的信號，因?yàn)榇嬖谥鵀榱俗非蟪砷L性偽造營收的可能。