2025 年的港股 IPO 市場正迎來一波前所未有的熱潮。

據(jù)畢馬威（KPMG）發(fā)布的《2025 年中國內(nèi)地與香港 IPO 市場：2025 年中期回顧》報告，港股上半年新股集資募資1071億元，在全球 IPO 排名中穩(wěn)居第一，集資規(guī)模同比幾乎翻七倍！

值得關(guān)注的是，主板在審上市申請數(shù)量達到創(chuàng)紀錄的210宗，其中生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)尤為亮眼，形成罕見“扎堆 IPO”現(xiàn)象。

圖源：KPMG《2025中港IPO市場中期報告》

根據(jù) Choice 數(shù)據(jù)，截至目前，今年已有14家生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械企業(yè)成功登陸港交所，另有 36 家排隊待發(fā)。這些企業(yè)構(gòu)成了完整的行業(yè)梯隊：既有恒瑞醫(yī)藥這樣的行業(yè)巨頭（其98.9億港元的募資額創(chuàng)下近五年港股最大醫(yī)藥IPO紀錄），也有藥捷安康等專注于創(chuàng)新研發(fā)的生物科技公司（上市首日股價暴漲78.7%）。

募資規(guī)模同樣表現(xiàn)亮眼。整體來看，生物醫(yī)藥行業(yè)年內(nèi)累計募資額已突破180億港元，成為港股IPO市場的重要增長極。

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從類型看，創(chuàng)新藥企是絕對主力，研發(fā)方向集中在腫瘤免疫、新型疫苗、罕見病治療等高技術(shù)壁壘領(lǐng)域。盈利方面，除恒瑞醫(yī)藥外，多數(shù)新上市公司尚未實現(xiàn)盈利，有些甚至尚無商業(yè)化產(chǎn)品，主要依靠募資支持臨床試驗和注冊申報。不過，市場青睞的企業(yè)通常擁有豐富研發(fā)管線并經(jīng)過大量臨床數(shù)據(jù)驗證。以藥捷安康為例，其在 6 月 23 日上市首日股價暴漲 78.7%，盡管目前仍無產(chǎn)品進入商業(yè)銷售階段，也顯示出投資者對潛力藥企的熱情與信心。

藥捷安康管線|圖源：藥捷安康招股書

隨著銀諾醫(yī)藥-B于8月15日成功掛牌，市場對生物醫(yī)藥板塊的關(guān)注度再次升溫——這波熱潮還能持續(xù)多久？

從短期來看，市場情緒依然高漲。

普華永道對香港IPO市場保持樂觀，預計這一勢頭將持續(xù)到2025年下半年。高盛在最新研報中也指出，相較納斯達克生物科技指數(shù)（NBI），港股生物科技板塊展現(xiàn)出更強的資金吸納能力，體現(xiàn)出國際資本對香港市場的信心。

自 2018 年推出 18A 規(guī)則以來，港交所允許未盈利或無收入的生物科技公司上市，完美契合創(chuàng)新藥行業(yè)“高投入、長周期、高風險”的特性。再加上 2024 年以來的資本市場互聯(lián)互通改革，上市周期縮短，融資效率顯著提升。

2025年5月，港交所推出科技企業(yè)通道（TECH），為特?？萍脊竞蜕锟萍脊咎峁┥鲜星爸笇?。允許以保密形式上市！港交所“科企專線”正式上線！與此同時，7 月出臺的《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，在研發(fā)投入、醫(yī)保支持和臨床應用等環(huán)節(jié)釋放政策紅利，為行業(yè)注入新的增長動力。創(chuàng)新藥大利好！醫(yī)保局發(fā)布《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》

展望下半年，港股生物醫(yī)藥 IPO 熱度有望延續(xù)。在政策利好與跨境資金支持下，Biotech 進入加速期。盡管部分企業(yè)仍在“燒錢”，但市場愈發(fā)重視長期價值，具備核心競爭力的企業(yè)有望脫穎而出。

未來，隨著更多創(chuàng)新藥進入商業(yè)化階段，港股有望成為全球生物醫(yī)藥創(chuàng)新的關(guān)鍵資本引擎。

參考資料：

1.https://zh.wikipedia.org/wiki/香港交易所上市公司列表

2.畢馬威（KPMG）. (2025).中國內(nèi)地與香港 IPO 市場：2025 年中期回顧[China Mainland and Hong Kong IPO Markets 2025 Mid-Year Review]. 香港：畢馬威會計師事務所.

3.https://geneonline.news/asias-biotech-capital-reshuffle-and-ai-powered-healthcare-innovation-from-rising-east-to-declining-west-to-cross-border-win-win-outcomes/

4.https://www.pwchk.com/en/press-room/press-releases/pr-020725.html