8月18日，上證指數(shù)盤中突破3740點(diǎn)，刷新2015年8月以來的十年高點(diǎn)，引發(fā)市場一片沸騰。

然而，這一表面繁榮背后，隱藏著一個(gè)被多數(shù)投資者忽視的關(guān)鍵事實(shí)，以更科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)衡量，A股整體市場仍未收復(fù)2021年的近年高峰。

上證指數(shù)作為中國資本市場最具認(rèn)知度的“晴雨表”，其編制方法采用總股本加權(quán)平均法，覆蓋上交所全部上市股票，形成“全市場指數(shù)”。 這種設(shè)計(jì)使其天然帶有結(jié)構(gòu)性偏差。

比如新股的稀釋效應(yīng)，隨著上市公司增加及存量公司增發(fā)股份，即使總市值增長，若股份數(shù)量同步增加，指數(shù)就會停滯不前。例如當(dāng)市值從1000億（股數(shù)10億）增至2000億（股數(shù)20億）時(shí)，指數(shù)仍維持在100點(diǎn)，不能真實(shí)反映資本增值。

其次，當(dāng)前上證指數(shù)中約六成成分股市值低于100億元，這些小盤股近期在散戶資金推動下大幅反彈，對指數(shù)上漲貢獻(xiàn)顯著。8月14日上證站上3700點(diǎn)時(shí)，市值巨大的金融股僅貢獻(xiàn)不足0.5%漲幅，而中小市值題材股成為拉動指數(shù)的主力。

也就是說，上證指數(shù)更容易被炒作行為扭曲。

相較之下，滬深300指數(shù)能更準(zhǔn)確刻畫市場面貌，也是彭博等專業(yè)數(shù)據(jù)商、新聞社用來衡量A股的首選指標(biāo)。

滬深300指數(shù)聚焦滬深兩市市值前300名的公司，它跨越滬深兩市，比單一上證指數(shù)或深成指更具全面性； 有限的樣本數(shù)使得不會出現(xiàn)全市場指數(shù)那樣受新股增發(fā)的影響，同時(shí)也規(guī)避了小盤股波動干擾。

并且， 滬深300采用國際通行的自由流通市值加權(quán)，避免總股本扭曲真實(shí)供求關(guān)系。

滬深300成分股市值目前覆蓋了A股總市值的60%以上， 涵蓋了核心資產(chǎn)，盈利占比超全市場80%，更能反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面。

截至8月20日，滬深300報(bào)收4271.4點(diǎn)，較2021年2月10日的歷史峰值5807.72點(diǎn)仍有26%差距。

這一落差凸顯當(dāng)前行情與上一輪牛市的差異。2021年牛市是在疫情背景下，美聯(lián)儲快速降息、美國政府大規(guī)模發(fā)錢維持消費(fèi)，疊加海外供給退出市場、中國產(chǎn)能供應(yīng)全球的情況下出現(xiàn)的，主要由外資和機(jī)構(gòu)推動核心資產(chǎn)上漲；而2025年行情則主要依賴散戶資金炒作小盤股。