斑馬消費(fèi) 范建

生豬價(jià)格一穩(wěn)定，“豬王”立馬就燦爛。

昨日，牧原股份披露2025年度半年報(bào)，今年前6個(gè)月，公司歸母凈利潤(rùn)同比暴增1169.77%，狂賺105.3億元，為正常年份歷史同期最好業(yè)績(jī)。

在國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能總體調(diào)控的大背景下，牧原股份已明確釋放出向海外謀求新增長(zhǎng)的信號(hào)。

半年賺了105億

當(dāng)生豬市場(chǎng)價(jià)格趨于穩(wěn)定，“豬王”牧原股份（002714.SZ）立馬表現(xiàn)出了超強(qiáng)的盈利能力。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國(guó)生豬出欄量為3.66億頭，比上年同期增加224萬(wàn)頭；豬肉產(chǎn)量3020萬(wàn)噸，同比增加39萬(wàn)噸。截至6月底，全國(guó)生豬存欄量4.24億頭，較上年末減少296萬(wàn)頭。其中，能繁母豬存欄4043萬(wàn)頭，較上年末減少35萬(wàn)頭。

在多種因素的作用下，今年上半年，行業(yè)供需基本平衡，生豬價(jià)格窄幅波動(dòng)，總體維持在14元-15元/公斤區(qū)間，生豬養(yǎng)殖行業(yè)處于中等盈利水平。

昨日，牧原股份披露了2025年度半年報(bào)。今年1-6月，公司共銷(xiāo)售生豬4691.0萬(wàn)頭，其中商品豬3839.4萬(wàn)頭（含向屠宰肉食類(lèi)子公司銷(xiāo)售1138.8萬(wàn)頭），仔豬829.1萬(wàn)頭，種豬22.5萬(wàn)頭。共計(jì)屠宰生豬1141.48萬(wàn)頭，銷(xiāo)售鮮、凍品等豬肉產(chǎn)品127.36萬(wàn)噸。

當(dāng)期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入764.63億元，同比增長(zhǎng)34.46%；其中，屠宰、肉食業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.45億元，較上年同期增長(zhǎng)93.83%。

牧原股份自2019年布局屠宰肉食業(yè)務(wù)，一體化產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善。經(jīng)過(guò)前期高速發(fā)展，屠宰產(chǎn)能已達(dá)到2900萬(wàn)頭/年。今年上半年，公司屠宰產(chǎn)能利用率已達(dá)到78.72%，毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正至2.10%。期內(nèi)，該業(yè)務(wù)虧損1億元左右，虧損額較上年同期大幅收窄。

生豬養(yǎng)殖是牧原股份的核心業(yè)務(wù)，今年上半年，該板塊盈利能力大幅改善，實(shí)現(xiàn)毛利率18.72%，同比提升10.59個(gè)百分點(diǎn)。這是豬價(jià)穩(wěn)定和養(yǎng)殖效率提升，共同作用的結(jié)果。

年初，公司就已制定目標(biāo)，要將全年平均養(yǎng)殖完全成本控制在12元/kg，從推進(jìn)情況來(lái)看，成本下降的進(jìn)展符合預(yù)期。已從年初的13.1元/kg，降至6月的12.1元/kg，7月已進(jìn)一步降至11.8元/kg。

收入的增長(zhǎng)、毛利率的提升，推動(dòng)牧原股份的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)105.3億元，同比大增1169.77%。

公司董事會(huì)已通過(guò)中期利潤(rùn)分配方案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.32元，分紅總額50.02億元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的47.50%。此外，今年以來(lái)，公司繼續(xù)推進(jìn)股份回購(gòu)，1-6月已累計(jì)支出股份回購(gòu)金額超過(guò)11億元。

對(duì)于年初提出的降百億負(fù)債的目標(biāo)，牧原股份也正在穩(wěn)步推進(jìn)中。截至6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為56.06%，較年初下降2.62個(gè)百分點(diǎn)；同期，負(fù)債總額下降56億元，降負(fù)債目標(biāo)完成過(guò)半。

到海外去養(yǎng)豬

為維持國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格和行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定，今年以來(lái)，國(guó)家多部門(mén)已多次采取各項(xiàng)措施實(shí)施綜合調(diào)控。

對(duì)此，作為行業(yè)龍頭的牧原股份，表現(xiàn)出了積極的態(tài)度。

目前，公司已在采取措施，調(diào)減能繁母豬存欄規(guī)模，有序調(diào)減低產(chǎn)低效母豬，預(yù)計(jì)年底將能繁母豬存欄量降至330萬(wàn)頭，短期內(nèi)將不考慮新增母豬。

對(duì)出欄生豬的體重管理上，也在持續(xù)降低均重，預(yù)計(jì)將在8月底降至120kg以?xún)?nèi)。

在銷(xiāo)售端，則全面停止向二次育肥客戶(hù)銷(xiāo)售育肥豬，確保所有育肥豬都能流向屠宰廠(chǎng)。

在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)繼續(xù)通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張來(lái)提升業(yè)績(jī)，短期內(nèi)已不太現(xiàn)實(shí)。牧原股份如何實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)？

降本增效，還有很大的空間可以挖掘。

牧原股份表示，由于管理上的差距，公司內(nèi)部部分優(yōu)秀場(chǎng)線(xiàn)，已能夠?qū)B(yǎng)殖成本控制在11元/kg以?xún)?nèi)。而對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的同行，公司養(yǎng)殖成績(jī)、管理水平等，仍有較大的提升空間。

首先，持續(xù)提升對(duì)非瘟等重大疾病的防控能力，在硬件、疾病研究等方面加大投入，增加生豬養(yǎng)殖存活率水平。同時(shí)，從育種環(huán)節(jié)入手，充分發(fā)揮每一頭豬的生長(zhǎng)潛能，提升單豬的盈利水平。另外，堅(jiān)持做低豆日糧技術(shù)的推廣應(yīng)用，逐步應(yīng)用合成生物的技術(shù)成果，支撐飼料成本的下降。

公司在提出每頭豬600元降本的同時(shí)，也提出了創(chuàng)造100元增益空間的目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)的路徑主要是提升每頭豬高價(jià)值部位的產(chǎn)出，減少低價(jià)值部位的產(chǎn)出。

對(duì)于屠宰業(yè)務(wù)，則是根據(jù)所服務(wù)客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品需求的改變，加大對(duì)分割品的投入，加強(qiáng)肉質(zhì)、肉色、嫩度等多方面的技術(shù)研發(fā)，讓豬肉變得更好吃?；谙M(fèi)者對(duì)于品質(zhì)、口味、肉色等的需求，創(chuàng)造屠宰肉食業(yè)務(wù)的價(jià)值和利潤(rùn)空間。

今年5月，牧原股份已向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)，計(jì)劃募集資金10億美元，釋放出出海信號(hào)。

公司明確，港股發(fā)行募集資金主要用于拓展全球商業(yè)版圖及研發(fā)投入，不會(huì)用于國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能建設(shè)。

據(jù)了解，牧原股份已成立海外業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，正在積極考察海外市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)對(duì)部分國(guó)家和地區(qū)的調(diào)研后，認(rèn)為海外市場(chǎng)存在發(fā)展機(jī)遇，希望能將在國(guó)內(nèi)已經(jīng)驗(yàn)證的技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)復(fù)制到具有高增長(zhǎng)潛力的海外市場(chǎng)。

今年上半年，在越南非洲瘟較為嚴(yán)重的情況下，公司通過(guò)輕資產(chǎn)的模式，對(duì)合作企業(yè)進(jìn)行技術(shù)服務(wù)、人員培訓(xùn)賦能，明顯提升了合作企業(yè)疫病防控效果，也增加了公司出海的信心。

當(dāng)前公司正在搭建本地團(tuán)隊(duì)，充分調(diào)研當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)環(huán)境，未來(lái)會(huì)結(jié)合各地實(shí)際情況，通過(guò)輕資產(chǎn)模式、海外新建產(chǎn)能、有針對(duì)性地開(kāi)展收并購(gòu)等多種方式開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)。