財(cái)聯(lián)社8月22日訊（編輯 卞純）杰克遜霍爾全球央行年已于8月21日在美國懷俄明州拉開帷幕，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將于北京時(shí)間今晚10點(diǎn)發(fā)表主旨演講。全球投資者正屏息以待。

在此次演講中，鮑威爾可能會(huì)談到對勞動(dòng)力市場和通脹的看法，關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)的影響，貨幣政策走向、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性等話題，而在這其中，投資者最為關(guān)注的是鮑威爾對美聯(lián)儲(chǔ)未來政策路徑的看法，尤其是關(guān)于9月降息與否的線索。

鮑威爾的講話將在令人困惑的經(jīng)濟(jì)形勢下到來。眼下，美國勞動(dòng)力市場已經(jīng)顯露出陷入困境的跡象，但GDP表現(xiàn)良好。通脹相對可控，至少對消費(fèi)者而言是這樣。然而對于批發(fā)生產(chǎn)商而言，情況卻并非如此。

在疲軟的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期曾一度飆升至100%，但PPI通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放審慎信號(hào)、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹均打壓了降息預(yù)期。

根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具FedWatch，目前美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為75%，而維持利率不變的概率為25%。

市場希望鮑威爾在周五的講話中鞏固降息預(yù)期，這將利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并有望扭轉(zhuǎn)最近幾日科技股的頹勢。

以下是鮑威爾周五講話的三種可能結(jié)果，以及每種情景下金融市場可能會(huì)做出的反應(yīng)。

情景1：立場比預(yù)期更強(qiáng)硬

這無疑是最令人擔(dān)憂的結(jié)果：鮑威爾暗示的利率路徑比人們預(yù)期的更為保守。

目前來看，投資者消化的最可能結(jié)果是美聯(lián)儲(chǔ)年底前降息兩次?？礉q的投資者寄望于較低的資本成本將推動(dòng)企業(yè)未來的盈利增長，而盈利增長歷來是股市上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。

盡管過去一周美股遭到了一些拋售——尤其是人工智能和芯片類股——但市場定價(jià)在很大程度上仍處于完美狀態(tài)，距離歷史高點(diǎn)僅咫尺之遙。

這使得市場很容易受到降息預(yù)期重新調(diào)整的影響。如果投資者發(fā)現(xiàn)企業(yè)獲得可用于再投資、收購以及總體上提振利潤的資金渠道變窄，他們可能會(huì)削減倉位，導(dǎo)致市場暴跌。

情況2：立場比預(yù)期更溫和

這是最好的情況：鮑威爾暗示利率路徑比人們預(yù)期的更為寬松。

這將為大公司未來的盈利增長提供更多動(dòng)力，并可能會(huì)推高股市。不幸的是，這可能是最不可能出現(xiàn)的結(jié)果。

另外需要注意的是，盡管更多的降息舉措將是利好消息，但股市內(nèi)部可能會(huì)出現(xiàn)一些輪動(dòng)。由于更寬松的資金獲取渠道拉平了（企業(yè)間）上修盈利預(yù)期的差距，那些引領(lǐng)市場上漲的大型科技股可能會(huì)失寵。

情景3：立場符合預(yù)期

這是最為平淡的場景：鮑威爾做了所有人都期望他做的事。按照目前的情況，這將意味著確認(rèn)9月份降息，然后在年底前再降息一次。

在這種情況下，市場反應(yīng)可能介于不溫不火和負(fù)面之間。從理論上來說，如果一切都按計(jì)劃進(jìn)行，股市應(yīng)保持相對穩(wěn)定。但投資者有可能會(huì) “賣出消息”（即消息落地后進(jìn)行拋售），這意味著這樣的一種結(jié)果其實(shí)已經(jīng)被市場充分計(jì)價(jià)。